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“用嘴加息”一整年 美聯儲終於行動：2017料加息3次！

北京時間12月15日淩晨3時，美聯儲公布利率決議，宣布加息25個基點，這也將聯邦基金利率目標範圍提升至0.5%-0.75%，決議聲明獲得一致通過。這是美聯儲自2015年12月首次加息以來的二度加息，時隔整整一年。

利率決議公布後，美股略微走低，標普500指數跌0.04%;美國10年期基準國債收益率漲1.3個基點，報2.495%。

根據美聯儲最新公布的“點陣圖”(dot plot，委員們對於2017年加息次數的預測)，2017年可能加息三次。不過美聯儲仍然表示，當前經濟的狀況仍然只適宜漸進加息。

FOMC預計2017年年適宜的聯邦基金利率預期中值為1.375%(9月份料為1.125%)，2018年年底料為2.125%(此前料為1.875%)，2019年年底料為2.875%(此前料為2.625%)，更長周期料為3.00%(此前料為2.900%)。

（FOMC預計聯邦基金利率預期中值）

聲明稱，美國勞動力市場不斷複蘇，經濟活動正以溫和的速度複蘇，家庭支出溫和上升，但企業固定投資仍然疲軟，通脹已經不斷上升，但仍低於2%的長期目標，這也與油價此前處於低位有關。盡管此次加息25個基點，但美聯儲也強調，“貨幣政策仍將維持寬松，以支持勞動力市場複蘇，並使得通脹恢複到2%的目標。”

值得註意的是，美聯儲“用嘴加息”(OE，Oral Easing)了一整年，以此來不斷引導市場預期，從而使得市場慢慢消化加息所造成的影響。在“溢出效應”加劇的當下，美聯儲也更加重視貨幣政策變化對全球造成的影響。目前，我們不妨來回顧一下美聯儲過去一年“用嘴加息”的全過程：

北京時間1月28日淩晨3時，美聯儲發布1月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議聲明，維持聯邦基金利率的目標區間在0.25%~0.5%不變，貨幣政策的立場仍然保持寬松。整體而言，各界對於美聯儲3月加息的預期並未排除，只是全球金融市場動蕩抑制了美聯儲的手腳。根據美聯儲去年12月的點陣圖(dot plot)，2016年隱含4次加息，普遍預計再次加息的時間點最早會出現在3月議息會議上。點陣圖反映了17位美聯儲決策者們對未來利率走向的預測。

再來回顧一下2016年的“黑色1月”。縱觀美股、歐股、亞太市場，“黑色1月”的陰霾席卷了全球市場，當時各界擔心全球即將開啟“危機模式”。1月4日，A股新年首日暴跌，滬深300指數跌幅擴大至7%，觸發二次熔斷機制，全天交易結束。這也是該機制實施的首日。當日，日經225指數收盤跌0.9%至20033.52點;韓國股市收盤下跌1.33%;香港恒生指數跌幅擴大至2%，創8個月新低。此外，新興市場各大股指、歐洲Stoxx50、美國三大股指無一不跌。

1月7日，A股開盤僅半個小時，滬深300指數即暴跌7%，觸發二檔熔斷機制，繼1月4日後再度提前收市。頓時，市場恐慌情緒開始溢出，全球匯市、原油市場、亞太股市、全球股指期貨全線大跌;美股在1月15日可謂迎來“黑色星期五”，三大股指全線大跌，道瓊斯工業平均指數盤中更是暴跌逾500點。當月至公布利率決議，標普500指數下跌8%，錄得2011年11月來最大兩周跌幅;納斯達克指數下跌10.4%。

北京時間3月17日淩晨2點，美聯儲維持利率不變，並暗示年內或加息2次(去年12月時料為4次)，全球經濟形勢隱含的下行風險以及仍處於低位的通脹率是暫緩加息的兩大原因。不過，堪薩斯聯儲主席喬治對3月FOMC決議持異議。

根據最新發布的“點陣圖”，其顯示年底利率中值降為0.875%，隱含加息2次，加息節奏有所放緩;去年12月點陣圖皆顯示，2016年底利率中值為1.375%，隱含加息4次。此外，美聯儲下調2016年PCE通脹率中值預期至1.2%(此前料為1.6%);下調2016年GDP預期至增長2.2%(此前料增2.4%)。

北京時間4月28日淩晨2點，美聯儲宣布維持聯邦基金利率0.25%~0.5%不變，符合預期。美聯儲重申將以漸進的方式加息，但並未給出下次何時加息的線索，也未暗示會收縮資產負債表規模。CMEGroup的FedWatch工具，交易員預計美聯儲6月加息的可能性僅為15%，較此前的20.2%有所下滑。然而，除了加息本身，市場更為關註的是——在經過三輪QE後，美聯儲要如何收縮高達4萬億的龐大資產負債表?各界認為，本次將是最緩慢的加息進程，加息並不可怕，一旦美聯儲開始“縮表”，這無異於吞噬流動性的開始，也必定會造成市場動蕩。

北京時間6月16日淩晨2點，美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議決定維持0.25%-0.5%的超低利率政策不變，除了經濟複蘇的隱憂，英國退歐的潛在影響也是美聯儲的顧慮之一。耶倫表示，現階段很難預測退歐引發的後果，但美聯儲將保持密切關註：“在公投結果發布之後，不確定性將可能激發金融市場的風險厭惡情緒(risk-off sentiment)——資金可能湧向諸如美元等的避險貨幣資產，推升其匯率走高。”她表示，會在制定貨幣政策時將其納入考量。

北京時間7月28日淩晨2點，美聯儲公布7月利率決議，維持利率0.25%-0.50%不變。至此，美聯儲已經連續5次會議按兵不動，但總體聲明聲明仍然偏鷹派，例如對於勞動力市場和經濟活動的評價。聲明對通脹的擔憂仍和6月一致，聯儲重申：“通脹仍低於美聯儲長期目標運行。”另一個6月聲明中的消極內容也再次體現，那就是“商業固定投資疲弱。”聲明特別重申之前屢屢提到過的，聯儲料“聯邦基金利率只會逐漸提升”，加息路徑“取決於數據體現的經濟前景”。此次會議中，只有堪薩斯城聯儲主席Esther Georg投票支持加息。

北京時間9月22日淩晨2點，美聯儲公布9月FOMC聲明，並以7票贊成、3票反對維持當前0.25%-0.5%的利率不變。但美聯儲指出年內加息概率增加，點陣圖顯示年內或加息一次，2017年有兩次加息，2018年三次。隨後美股收漲，美元下挫，美債上漲，期金收盤創近兩周新高。

相比7月聲明，9月美聯儲明顯表現出對經濟、就業的樂觀肯定態度。同時，美聯儲主席耶倫還強調，此次不加息並不是反映美聯儲對經濟缺乏信心，而是等待更多數據向目標回升的佐證。

北京時間11月3日淩晨2點，美聯儲將聯邦基金利率的目標區間維持在0.25%~0.5%。FOMC成員以8-2投票決定，在加息之前等待更多的證據。如9月時一樣，FOMC聲明中稱：“FOMC判斷，由於近期經濟增長加速、勞動力市場持續複蘇，加息的證據繼續強化，但FOMC決定要等待進一步的證據來證明經濟發展正不斷向目標前進。”各界認為，美聯儲正在向著12月加息進發。

拍一整年電視劇的錢投資演唱會 當代東方這步棋走得驚心

每經影視記者 蓋源源

每經影視編輯 溫夢華

持續收購影院，投資時尚節目、數據服務等產業衍生公司，建設愛情主題特色小鎮（《影視公司為何搞不賺錢的特色小鎮 當代東方:因為愛情》），再加上已有的影視劇制作，當代東方（000673）打造影視文化全產業鏈的野心可見。幾天前，當代東方又公告稱要投資明星演唱會，而且出手不凡，從2017年8月至2020年12月31日的合作期內，對演唱會的總投資高達6至9億元。若以下限6億元，這幾乎是當代東方2016年度投資制作好幾部大劇的成本。

▲當代東方《關於公司簽訂重大合同的補充公告》截圖

公司稱，演唱會授權方單場盈利分成比例為利潤的20%，這意味著當代東方每場能拿走80%的利潤。看上去這筆大買賣似乎不錯。但是每經影視（微信：meijingyingshi）記者註意到，這份重大合同還有不清晰的細節，尚不能明確其盈利前景，而且熟悉演藝市場的業內人士在接受采訪時表示，“演唱會並不是想象中那麽好賺錢。少數大明星的演唱會一票難求，但成本也較高。在演出圈，很少有億萬富翁。”

1、演唱會明星指向王力宏

當代東方是與一家註冊於開曼群島的公司Hongsheng Culture Holdings Ltd簽訂了《<世界巡回演唱會>代理合同》。合同期限是從2017年8月至2020年12月31日止。當代東方預計本次演唱會總投資為6至9億元，其中演唱會制作費用3.5億元。

甲方Hongsheng Culture Holdings Ltd擁有演唱會代理授權，負責演出節目內容設計及制作，以及演唱會的整體制作方案、設備租賃調試，甲方單場盈利分成比例為單場演唱會利潤的20%。

當代東方負責演唱會票務事宜及收益、贊助事宜及收益，以及安保、落地執行等費用。按照合同約定，當代東方將拿走單場演唱會80%的利潤。

投資這麽大的世界巡演，主角是誰？公告發布後，引發不少猜測。演藝界人士、不少鐵桿粉絲認為，從甲方公司的名稱“Hongsheng”看，這位明星歌手是王力宏。王力宏的音樂事務主要由一家名為“宏聲音樂”的公司主導。

▲王力宏演唱會（視覺中國/圖）

今年7月，臺灣地區的媒體報道稱，王力宏的老婆王靚蕾插手把關演唱會，死磕細節嚇跑演唱會承辦商，傳聞雙方原定合作超過60場次，最後合作告吹讓王力宏損失上億元新臺幣唱酬。不過，宏聲音樂否認這一傳聞，表示“這是不實報道，新的巡演已經選定合作方，在如火如荼制作中！”

就在當代東方公告次日，王力宏首張迷你專輯《A.I.愛：第一集》正式發行，而他的世界巡回演唱會據悉將於2018年開啟。每經影視（微信號：meijingyingshi）記者就本次合作方的具體情況詢問公司相關人士，對方對王力宏不置可否，只是說：“以公告為準。”每經影視（微信號：meijingyingshi）記者同時撥打了王力宏經紀人鳳琴的電話，電話無人接聽。

當代東方此前還未開展過演唱會業務，公司對這次合作表達了美好的願景，“本次合同簽署是公司首次與一線藝人開展演唱會業務的合作，有助於公司整合國內外演出資源、票務資源，占有演出市場份額，從而更好地提升公司的品牌影響力和核心競爭力。”

2、主業是什麽？演唱會投入相當於2016年度電視劇總投資

每經影視（微信號：meijingyingshi）記者註意到，盡管合作期限三年多，當代東方這筆投資也算相當豪氣。以投資下限6億元為例，這相當於公司2016年度投資制作電視劇的全部支出。2016年度，當代東方制作了《軍師聯盟》《北京遇上西雅圖》兩部大劇和同期網絡劇播放量第一的《熱血長安》等，總投入5.91億元，占營業成本比重達85.32%。

▲《軍師聯盟》豆瓣評分8.1分（豆瓣/圖）

電視劇是當代東方目前主要依賴的經營板塊，2016年度電視劇收入8億元，占營業收入比重為81.22%。2017年上半年，電視劇收入1.09億元，毛利率61.40%。

當代東方去年引入商業演唱會團隊成立了“當代亞美”，並在今年5月與擁有孫楠、周曉鷗等音樂人資源的燦天文化共同投資設立百盈影業，顯出要朝音樂領域擴張的意圖。但到目前為止，當代東方還沒有操辦演唱會的實際經驗。如今，卻要把一筆相當大體量的資金用於投資演唱會，真是大膽的一步棋。

當代東方未來要發展的主營業務到底是什麽？隨著公司不斷並購投資，這點卻變得不那麽清晰。2016年度，公司投資了8家公司，涉及影院投資管理、創業投資咨詢、版權運營、新媒體運營、演唱會等。2017年上半年，公司進一步表示，在深耕內容、渠道等業務的同時，圍繞產業衍生布局新設多家業務子公司。

▲當代東方制作的《熱血長安》播出時，排在同期網劇播放量全網第一

當代東方跨界轉型以來，常提及致力於打造影視文化全產業鏈，所謂“泛娛樂”的概念在文化產業屢見不鮮，業內人士指出：“文化產業有這麽一些都提出想要打造全產業鏈的公司，但它們依賴的核心主業又是什麽？有沒有支撐穩定經營，可持續盈利的業務板塊？”

3、成本高企推高票價 演唱會沒那麽好賺錢

當代東方稱，本次合同涉及金額較大，將會對公司未來的經營和業績產生一定影響，公司已從合同條款上進行了嚴格約定，風險可控。看上去，這筆大買賣前景可期，但每經影視（微信號：meijingyingshi）記者註意到，目前這份大合同還有一些並不清晰的地方，或許會影響它的盈利預期。

公告稱，巡演範圍是全球，具體演出國家、地區及城市依照附件一規定。附件一即《<世界巡回演唱會>代理合同》，然後並未隨公告一起公布。公司相關人士在接受每經影視（微信號：meijingyingshi）記者采訪時表示：“還在列計劃，具體演出場次需要以公告為準。”

如果按照臺灣地區媒體此前曝光的超過60場次，若按6億元投資額，每場投資成本約1000萬元。熟悉演藝市場的業內人士告訴每經影視（微信號：meijingyingshi）記者：“單場演唱會成本千萬，已經是頂級明星的標準，是非常豪華的。”

▲演唱會現場（視覺中國/圖）

然而，花6~9億元重註演唱會，盈利成算又有多少？演藝圈的資深人士表示，演唱會並非那麽好賺錢，“這要看藝人在當今演藝市場的影響力，這是票房保障，其次還有贊助招商。目前，演唱會主要通過門票和贊助來覆蓋成本。”至於處於商業雛形的在線演唱會，涉及新媒體版權銷售，還未成為演唱會主流收入，資深人士表示：“新媒體版權只有大牌藝人才有。比如王菲，2016年底那場演唱會，騰訊拿下直播權花了幾千萬高價。”

演唱會收入結構並未有明顯變化，但目前的市場，明星演唱會成本高企是不爭的事實。除了場地租金、舞臺搭建、安保費用等支出增加外之外，明星及團隊的高昂出場費在成本中占比較大。業內人士說：“千萬級的演唱會，明星出場費至少拿走300~400萬元。這里面還有一些一言難盡的‘竅門’，有的大牌經紀人還有別的要求，讓出場費更高。”

演唱會成本升高，再加上工作票、贈票等隱形成本，主辦方更依賴銷售高價票。據演藝市場相關統計，2016年明星在大型體育場館舉辦演唱會的最低平均票價為300元，最高平均票價約為1300元。一線具有號召力的明星票價更高，如陳奕迅巡演北京站票價為380-1980元，周傑倫巡演北京站票價為280~2280元，“歌神”張學友從2016年至今開啟巡演，多個城市一票難求，最低票價380元，最高1990元。

▲張學友演唱會票價（格瓦拉/圖）

“不管演出商虧還是賺，明星都要拿走約定的唱酬，穩賺不賠。”演藝圈的資深人士告訴每經影視（微信號：meijingyingshi）記者，“壓力都在承辦的演出商身上，能否賺錢要看明星是誰，有時候即便是高票價也未必利潤豐厚。所以在演出圈，很少有億萬富翁。”

這樣的情況，從一家掛牌新三板的演出經紀公司天視文化曾披露的演唱會內情可見一斑。陳奕迅是近年來炙手可熱的一線演唱會明星，他的演唱會常常是開票就被“秒光”。2014年，陳奕迅分別在福州、廈門開了演唱會，門票收入均過千萬元，毛利率分別為3.14%和7.06%。