ZKIZ Archives


8月金融數據大幅超預期 李大霄:寬松基調延續利好A股

央行9月14日公布的數據顯示,中國8月M2貨幣供應同比增加11.4%;新增人民幣貸款9487億元,比7月份4636億元新增貸款額有了大幅增長;社會融資規模增量14700億元;8月M1-M2剪刀差為13.9%,較7月15.2%的歷史紀錄收窄;8月外幣貸款創19個月來最大增幅。

為此,海通證券分析師姜超、顧瀟嘯等分析稱:1、8月M1增速依然維持在25.3%的高位,反映地產銷售火熱、企業資金充沛,而經濟低迷令其投資意願偏弱,出現流動性陷阱。2、8月新增金融機構貸款季節性回升至9487億,環比多增近5000億,同比多增1391億。其中居民中長貸新增5286億,顯示地產火熱、房貸高增,對信貸貢獻最大。3、非居民中長貸減少80億,同比少增1297億,8月地方債發行飆升至8000億以上,債務置換對信貸沖擊較大,而經濟低迷、融資需求弱對企業信貸也有拖累。4、8月對實體經濟貸款增加7969億 同比增213億;表外融資中,委托信托貸款同比和環比均相對平穩,票據監管導致未貼現匯票降低377億,降幅大幅收窄;企業債凈發行回升至3306億,同比多增185億。信貸和債券發行上升、票據跌幅收窄是社融回升主因。

招商固收點評稱:居民加杠桿、企業去杠桿,央行貨幣政策繼續維持穩健概率極大。

① 8月M2同比增速明顯回升至11.4%,主要由於去年非銀存款的異常擾動消退,剔除非銀存款後M2同比增速下滑至10.8%。居民存款和企業存款新增規模均大幅高出去年同期和歷史同期均值,財政存款下降1809億,反映財政支出再度發力。

② 房地產火爆背景下的居民中長期貸款繼續大幅增長5286億元,短期貸款大幅增加1469億元,居民信貸加杠桿趨勢顯著,企業中長期貸款下降80億元,反映銀行對企業信貸投放意願不強,不過8月地方債務定向置換+企業中長期貸款為3713億,接近前四個月平均水平,企業整體融資尚可。

③ 社融新增1.47萬億,未貼現票據降幅明顯收窄至377億,票據風險影響暫消,委托貸款+信托貸款繼續維持2000億左右增量,債券新增融資增長至3306億元。

④ 貨幣信貸均超預期,居民加杠桿仍是主因,企業融資仍存困難,企業去杠桿進行中,央行貨幣政策繼續維持穩健概率極大,利率繼續維持區間震蕩判斷。

三菱東京日聯銀行(中國)首席金融市場分析師李劉陽稱,中國8月信貸總量超預期,但結構上還不是很好。房貸多,票據多,尤其是非金融企業中長貸減少,說明經濟反彈基礎不牢固。若是其他不改善而房貸回落,後面信貸維持一定增速會有困難。 貨幣政策方面,中國央行可操作空間不大。即使在公開市場通過增加14天和28天逆回購操作進行微調,但受經濟基礎制約,收緊幾無可能。而就現有信貸結構等來看,中國央行進一步放松的可能性也微乎其微,因此只能寄希望於財政政策發力。

九州證券鄧海清表示:8月M2同比回升,M1同比下降。M1-M2剪刀差擴大開始於2015年3月,至今已經近一年半,此次收窄與基數因素有關,即M1同比的基數越來越高,導致M1同比易降難升。此次M2回升主要與存貸款余額回升有關,與基數原因關系不大。M1-M2剪刀差收窄表明企業層面的流動性陷阱有所改善,並不表明經濟活化程度降低,因為M1增速已經太高,活化程度早已足夠。

貸款方面,居民貸款仍為主力,特別是中長期貸款,表明居民購房需求仍然旺盛。企業短期貸款和票據融資也在回升,美中不足的是企業貸款增幅非常微弱,企業中長期貸款還在下降。企業中長期貸款下降一般被理解為企業對未來信心不足,但我們認為也存在因為前期融資過多、企業現金堆積、票據和發債融資改善的背景下,所以企業並不缺貸款資金的因素。

方正宏觀分析稱,貸款和社融高於預期,主要與政府支出加快、PPP發力和房貸高增有關,企業擴張意願仍低。新增貸款高於預期,主要靠房地產銷售和非銀金融機構貸款帶動,企業貸款仍然疲軟。

另外,英大證券首席經濟學家李大霄表示,中國8月金融數據大幅超預期,寬松基調仍將延續,對股票市場屬於重要利好消息。中秋禮物。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=215003

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019