伴隨著上周五歐美股市的大跌，滬深兩市股指周一毫不意外的雙雙以跳空下跌的方式展開了下跌走勢，日K線圖上巨大的缺口顯得分外紮眼，這無異於給了看多的投資者重重一拳。不過，筆者對於這一走勢卻並不感到意外，盡管最終引發股指大跌的誘因來自境外，但A股下跌的趨勢實則早已註定。
美股牛市見頂?
讓我們先來回顧一下上周五美股的走勢。在美聯儲多位官員近期密集發表鷹派講話之後，市場對於聯儲加息的預期再度升溫，盡管9月加息的預期尚未突破50%，但其對於金融市場的影響已經開始顯現。上周五美股三大指數同時出現暴跌，全天呈現單邊下行態勢，美股這輪牛市開始出現明顯的見頂信號。
從導致美股大跌的原因來看，表面看是由於市場對美聯儲加息預期升溫所致，但實質而言，則是全球流動性極度寬裕的狀態或將出現改變、各大央行貨幣政策邊際效用開始遞減所致。首先，歐洲央行近期並未繼續擴大量化寬松的規模，而是維持不變;其次，作為全球流動性總閥門的美聯儲官員則開始密集發聲，給再度加息打氣。一時之間，全球流動性拐點將出現成為了媒體標題的熱詞，而作為對此最敏感的金融資本，自然需要對此提前有所反應。於是乎，全球遊資回流美國、資金從風險資產轉入避險資產再度成為首選策略。但市場集體選擇這樣的策略之時，多殺多的踩踏效應就很難避免，美股的大跌也就順理成章了。
其實，很多的A股投資者對此也早有預期。上周五A股就出現回落，反應了部分投資者對外圍的擔心。上周五晚歐美股市大跌，從風險偏好下行的推動因素看，一方面是7月中旬以來美股持續盤整滯漲形成了久盤必跌的調整，另一方面美國大選臨近，候選人民調結果互有領先，造成不確定，同時美國國債利率回升表明近期3名聯儲官員的“鷹派”言論確實造成了時間向前推移、加息概率上升的擔憂。
國海證券策略分析師代鵬舉也認為，由於美國波士頓聯儲主席偏鷹派的講話，又加上歐洲央行政策表述略低於預期，美股出現了自英國公投以來最大的跌幅，而9月22日淩晨美聯儲將宣布利率決定，預計在此之前加息預期很難完全消除。投資者肯定會對美聯儲不斷變臉的政策有所困惑。
國海證券認為，美聯儲加息預期再起和前期國內降準落空的背景是一致的，都是貨幣寬松效果減弱、大宗商品周期扭轉後，各國央行貨幣政策邊際上更趨保守的表現。目前的利率上行從技術上來說，只能算是下行趨勢中的調整，但由於這一次利率下行時間較長，不能低估休整帶來的影響。
A股路在何方?
而從周一A股的市場反應來看，盡管股指出現了跳空下跌，但在上證指數跌破3000點整數位之後，抄底資金的湧入還是使得股指尾盤有所回升，日K線圖上長長的下引線就是證明。反而是深成指等深市指數顯得更加反彈乏力，基本已全天最低點收盤，這也在一定程度上體現了市場整體估值水平差異帶來的影響。
中投證券策略分析師黃君傑認為，現階段A股市場面臨調整。上周保證金與成交比值為3.03，量能處於居中的水平。之前一周新增自然人開戶回落至49.78萬人，但普通經紀賬戶保證金延續回落至1.47萬億，延續了緩慢的市場流動性下降。
而從趨勢上看，外圍市場會進入風險偏好回落的周期，敏感投資者開始有所反應是符合預期的。在外圍調整的背景下，中投證券傾向於認為A股會同步有所調整，利空強度呈現逐步增強的特點，A股可能會呈現震蕩緩慢下行走勢，靜待極度縮量，等待利空充分消化。
國海證券策略分析師代鵬舉則認為，G20後監管政策更密集。G20之前，不管有沒有自上而下的要求，監管層均存在推遲監管政策的可能。而G20剛一結束，各類政策事件開始增多。上交所會員大會時隔17年召開，證監會主席劉士余最先致辭，雖然也強調了市場化、法制化、國際化，但從發言的篇幅和語氣來看，重點依然在法制化、控制風險、保護中小投資者權益，非常明確地告訴市場，監管加強沒有任何放松。
盡管如此，筆者認為A股盡管仍有一定的下跌動能，同時也會階段性受到境外市場走勢的影響，但就整體而言，目前整體不高的估值狀態以及國內相對寬松的流動性，使得A股繼續大幅下跌的可能性並不高，股指更可能的走勢是突破前期窄幅震蕩的區間，將震蕩走勢在一個更大的區間如2800~3200點之間進行下去的可能性更大，熊市盡管並未結束，但過度悲觀也不可取，指數的下行或許是價值投資者逢低吸納心儀個股最好的時機，關鍵則在於一雙發現的慧眼!