ZKIZ Archives


致民生银行董事会的信--民生小股民

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100ornk.html

我是民生银行的长线投资者,看完增发方案后确实很愤怒,我的意见如下;

1、定向增发的时机不合适
目 前民生银行股票的估值(市盈率和市净率)处于上市十年来的最低位。估值次低的时间发生在2008年10月。10月28日上证指数达到年内最低的 1664.93点,当天民生银行收盘价为4.14元,按2008年年报的净资产2.86元和每股利润0.42元计,对应的市盈率和市净率分别为9.857 倍和1.4倍。远高于2011年1月6日公布增发前一天民生银行的市盈率和市净率。在民生银行上市后股价最低迷的时间增发应该是最不理性的选择。(前面的 计算之所以按08年年报数据而没按07年数据,是因为在当时时点上美国次贷危机全面爆发,民生银行投资美国联合银行血本无归需计提坏账,这些在当时股价中 已有预期,但在07年的数据中是无法反映出来的。另外此间也没有发生股份摊薄和相应的收益和净资产变化。)。

 

2、定向增发的价格不合适

民生银行2010年3季报 净资产为3.75元,2010年年报每股净资产估计大约为3.9元。到增发时的2011年6月,民生银行每股净资产应能达到4.2元左右(民生银行上市十 年以来年化平均净资产收益率为14.99%,3.9元X1.075=4.1925元),4.57元的定向增发价对应的市净率仅为1.09倍,再扣除各项费 用后,几乎就是按净资产增发。这样,一般老股东不仅难以从增发中获得每股净资产的增厚,反而面临每股收益被摊薄15%。以此超低价增发,对民生银行的中小 投资者来说简直就是明目张胆的掠夺。另外距实际增发还有6个月,这么长的时间在民生银行股票头上悬上一把利剑,对其极度低迷的股价将会是雪上加霜。

 

3、定向增发的对象不合适

从公布的定向增发对象来看,七家中有五家为民生银行大股东,大股东明为拒绝股份被摊薄,实则是想利用他们的特权向其他股东巧取豪夺。如大股东史玉柱的上海健特09年一季度刚刚卖出了5.78亿股民生银行,现又要低价买入。大股东泛海也进行着同样的操作。他 们利用在董事会的特权投机操作民生银行。虽说新定向增发的股份3年内不得流通,但他们手中现有的股票则有可能随时抛出变现。左手买进低价增发股,右手抛出 现有流通股,转瞬之间10%的利润到手。市场则因此面临极大的抛压,中小股东将成为他们牟利的牺牲品。民生管理层和大股东全然不顾其他中小股民利益,肆无 忌惮,相互勾结,为了一己私利精心选择定向增发时机、增发价格和增发对象,明目张胆的向大股东进行利益输送。

近两年,A股上市银行中只有以下两家做了定向增发,但增发市净率差不多为民生银行定向增发的两倍:
 

名称   增发时间     增发价   增发对象  发行前净资产 锁定期 增发市净率
浦发银行 2009年9月28日 
16.59元 9家特定对象   5.91元     1年     2.80倍
 
       2010年10月14日 13.75元 中移动(非股东)7.1元    5年     1.94倍
宁波银行 2010年10月25日 11.63元 5家特定对象 
  4.46元    3年    
2.60倍

 

其他上市银行,如:中信银行,兴业银行,招商银行,华夏银行,建设银行,北京银行,南京银行,中国银行,交通银行,工商银行,则采用配股等无损中小股东利益的融资方式。

民生银行的估值之所以长期 大大低于其他上市银行,反映了市场对民生银行管理层的极度不信任。股民在用脚投票。民生银行董事会在某种程度上已沦为大股东掠夺小股东的工具。董事长拿着 A股上市银行最高的654万年薪(比工,建,中,交,农5大国有上市银行董事长年薪总和还多的多,也远位于第二位深发展董事长496万和第三位兴业银行董 事长的278万)就是为了回报大股东吗?才过了一年,董文标就忘了2009年民生银行再融资后所做三年内不再融资的承诺,也表明此人言而无信。

基于以上理由,建议民生银行董事会重新审视增发方案,切实维护全体股东利益,而不应该与大股东合谋算计小股东。谢谢


民生銀行 民生 銀行 董事會 董事 的信 股民
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21314

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019