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我是民生银行的长线投资者，看完增发方案后确实很愤怒，我的意见如下；

1、定向增发的时机不合适
目 前民生银行股票的估值（市盈率和市净率）处于上市十年来的最低位。估值次低的时间发生在2008年10月。10月28日上证指数达到年内最低的 1664.93点，当天民生银行收盘价为4.14元，按2008年年报的净资产2.86元和每股利润0.42元计，对应的市盈率和市净率分别为9.857 倍和1.4倍。远高于2011年1月6日公布增发前一天民生银行的市盈率和市净率。在民生银行上市后股价最低迷的时间增发应该是最不理性的选择。（前面的 计算之所以按08年年报数据而没按07年数据，是因为在当时时点上美国次贷危机全面爆发，民生银行投资美国联合银行血本无归需计提坏账，这些在当时股价中 已有预期，但在07年的数据中是无法反映出来的。另外此间也没有发生股份摊薄和相应的收益和净资产变化。）。

民生银行2010年3季报 净资产为3.75元，2010年年报每股净资产估计大约为3.9元。到增发时的2011年6月，民生银行每股净资产应能达到4.2元左右（民生银行上市十 年以来年化平均净资产收益率为14.99％，3.9元X1.075=4.1925元），4.57元的定向增发价对应的市净率仅为1.09倍，再扣除各项费 用后，几乎就是按净资产增发。这样，一般老股东不仅难以从增发中获得每股净资产的增厚，反而面临每股收益被摊薄15％。以此超低价增发，对民生银行的中小 投资者来说简直就是明目张胆的掠夺。另外距实际增发还有6个月，这么长的时间在民生银行股票头上悬上一把利剑，对其极度低迷的股价将会是雪上加霜。

从公布的定向增发对象来看，七家中有五家为民生银行大股东，大股东明为拒绝股份被摊薄，实则是想利用他们的特权向其他股东巧取豪夺。如大股东史玉柱的上海健特09年一季度刚刚卖出了5.78亿股民生银行，现又要低价买入。大股东泛海也进行着同样的操作。他 们利用在董事会的特权投机操作民生银行。虽说新定向增发的股份3年内不得流通，但他们手中现有的股票则有可能随时抛出变现。左手买进低价增发股，右手抛出 现有流通股，转瞬之间10％的利润到手。市场则因此面临极大的抛压，中小股东将成为他们牟利的牺牲品。民生管理层和大股东全然不顾其他中小股民利益，肆无 忌惮，相互勾结，为了一己私利精心选择定向增发时机、增发价格和增发对象，明目张胆的向大股东进行利益输送。

近两年，A股上市银行中只有以下两家做了定向增发，但增发市净率差不多为民生银行定向增发的两倍：
 

名称   增发时间     增发价   增发对象  发行前净资产 锁定期 增发市净率
浦发银行 2009年9月28日  16.59元 9家特定对象   5.91元     1年     2.80倍
        2010年10月14日 13.75元 中移动（非股东）7.1元    5年     1.94倍
宁波银行 2010年10月25日 11.63元 5家特定对象   4.46元    3年     2.60倍

其他上市银行，如：中信银行，兴业银行，招商银行，华夏银行，建设银行，北京银行，南京银行，中国银行，交通银行，工商银行，则采用配股等无损中小股东利益的融资方式。

民生银行的估值之所以长期 大大低于其他上市银行，反映了市场对民生银行管理层的极度不信任。股民在用脚投票。民生银行董事会在某种程度上已沦为大股东掠夺小股东的工具。董事长拿着 A股上市银行最高的654万年薪（比工，建，中，交，农5大国有上市银行董事长年薪总和还多的多，也远位于第二位深发展董事长496万和第三位兴业银行董 事长的278万）就是为了回报大股东吗？才过了一年，董文标就忘了2009年民生银行再融资后所做三年内不再融资的承诺，也表明此人言而无信。

基于以上理由，建议民生银行董事会重新审视增发方案，切实维护全体股东利益，而不应该与大股东合谋算计小股东。谢谢