它市占率老三，卻大膽改遊戲規則，加入國外期交所會員，讓客戶直接下單海外標的，營收、獲利大幅成長。 靠著長期布局，你以為的高風險產業，也能維持穩定獲利，不只是靠天吃飯。 台灣的期貨商中，元大期市占率最高，群益期排行老三，但去年，群益期每股稅後盈餘（EPS）三．五四元，竟首度贏過龍頭元大期，且今年上半年營收年增率大幅成長七五％，光前兩季的EPS，就是去年全年的七成。 一般人可能只聽過「台灣指數期貨」（台指期），即透過預測台股未來指數漲跌賺錢，但事實上，期貨商品涵蓋範圍遠比想像來得廣，從玉米、咖啡到黃金，都可以透過期貨操作。期貨商好比股票經紀商，幫投資人在期貨市場下單。 期貨商有約八至九成的獲利來自手續費，他們就像開賭場的老闆，只要賭客（客戶）上門，他們就賺錢。即便台灣經濟讓客戶對國內產品興趣缺缺，但這次群益期能暴衝成長的關鍵在於，該公司二??九年就積極布局海外市場，讓「賭客」直接下單操作國外股市指數，多出大量選擇。 一九八二年就入行、從研究員做起的群益期董事長孫天山說：「期貨商不要把自己做小了！」像美國最大期貨券商盈透證券（Interactive Brokers）市值高達一百四十億美元（約合新台幣四千五百三十億元），一家券商，就相當於國泰金整家公司市值。 敢跨出去！ 一場當機意外，決定轉型 不過，國內期貨是一片紅海市場，元大期國內期貨的市占率更是群益期的三倍左右。 何況，元大期不但是台灣第一家期貨商，又有金控力量加持，相對而書，群益期只是群益金鼎證券旗下的子公司，沒有顯赫的身世，似乎注定是一間小期貨商。 但一場當機意外，讓孫天山放膽走出去，甚至改變了期貨界的遊戲規則。 過去，台灣期貨商要幫客戶下單海外期貨，絕大多數都是透過「國外期貨商」（又稱上手公司）到國外期交所下單，並向上手公司「上繳」費用，但該筆費用不容易轉嫁給客戶，導致群益期海外期貨當時平均毛利率不到四成，比國內期貨商毛利率約五成還低。 壓垮群益期的最後一根稻草，是二??八年八月一天晚上。群益期的海外期貨上手公司系統突然當機，客戶整個晚上不能用海外電子下單，客戶氣得跳腳，「那天我們快被搞瘋掉！」群益期執行副總經理陳文采回憶。 孫天山不願再被上手公司箝制，他飛到新加坡，直接與新加坡交易所洽談，二??九年拿下全台第一家新加坡交易所經紀和自營會員門票，並在當地建自己的機房，甚至拉了一條海底電纜到新加坡，稱為「DMA」（直接市場接入），從此，群益期下單新加坡交易所，不必再透過上手公司。 敢先壓寶！ 每年砸25%淨利維護系統 孫天山把這方法遍地開花，群益期一共加入十一家國外期交所結算或交易會員。他指出，為了和國外期交所的資訊系統整合，平均每年要花一億多元在資訊系統的建置和維護上，相當於將群益期的二五%淨利拿出來投資，「其他期貨商沒把握賺得回來，所以不敢投資，但我敢，因為不投資根本沒機會回收。」 那元大期為何不做？當時元大期前身寶來曼氏期貨，背後大股東是英國期貨商曼氏期貨，上手費用較其他期貨商優惠，但二?一一年歐債危機，曼氏破產，元大期相對優勢不在，才開始積極轉去申請新加坡等交易所的交易會員。 繞過上手公司的策略，讓群益期海外期貨平均毛利率上升到七成，但也惹來上手公司不滿。「我們接到寫滿整整八頁的黑函，說我們違法，」陳文采表示，主管機關特地到群益期檢查，「查了一年多也沒事，（金管會）還請我去做教育訓練，談如何申請海外交易所會員資格！」 如今，群益期獲利有六成來自海外期貨，今年上半年更因香港子公司轉虧為盈，營收大幅成長。今年第二季，群益期香港子公司在恆生指數期貨的交易量，市占率排名第四，贏過其他一百多家期貨經紀商，熬了三年，終於成為一隻會下蛋的金雞母。 孫天山並把腦袋動到期貨另外一項成本—結算費用。他表示，明年將到美國芝加哥成立子公司，子公司取得結算會員資格後，每年將可省下一百五十萬美元的結算費用，「我們甚至可以幫其他期貨商結算，增加新收入。」 布局美國子公司可不便宜，投資估價達兩千萬美元（約合新台幣六億四千萬元），除了當地屨用外，孫天山要求本地業務員要把英文練好，考美國期貨營業員證照，才把他們派去美國。「我自己都特地請英文家教，跟我一對一練習英文，」孫天山興致盎然的說起他的下一個大計。 「期貨一直是證券市場的異類，」統一投顧董事長黎方國指出。那麼，群益期肯定是「異類中的異類」，它證明了即使不是市場第一，但聰明轉個彎，跳過舊規則，你可以闖出一片天。 群益期 成立：1997年 董事長：孫天山 主要業務：期貨經紀 成績單：今年上半年營收11.44億元，獲利3.1，億元 撰文者馬自明、張芳瑋 | ||||