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國企改革升溫維持市場熱度 股指再陷上下兩難困局

隨著國企改革熱點的持續發酵,A股市場的弱勢反彈仍在持續。滬深兩市股指周三繼續小幅回升,成交量小幅增加,但仍處於3819億元的地量水平,市場人士也仍普遍對後市持較為謹慎的態勢,結構性行情將是今後一段時間的主基調。

從周三市場的走勢來看,股指在早盤低開之後出現回升,但在翻紅之後漲勢開始明顯收窄。國企改革再度成為盤中熱點,上海、深圳等地國企股出現多只漲停,炒地圖行情又再現之勢。上證指數最後報收2978.46點,上漲7.18點,漲幅0.24%,成交1591億元;深成指報收10281.25點,上漲30.70點,漲幅0.30%,成交2228億元;創業板指數報收2108.31點,下跌4.90點,跌幅0.23%,成交602億元。

對於這樣的走勢,申萬宏源證券分析師姚立琦等認為,從純技術上看,上周的陰棒,特別是中小創指的下跌具有較強殺傷力,對市場人氣打擊比較大。如今要想重新聚集起人氣,恐怕短期仍需要反複換手,休息整理。當然,從中期格局看,G20維穩預期,貨幣政策重新寬松預期仍成為股市階段性重要支撐,因此下方空間未必很大。對主題投資的監管力度,可能直接決定了盤面的強弱。技術上看2930點是箱體中軌,也是7月向上突破的起點,上周探到2939點基本止跌,周一也是回探2931點獲得支撐,說明該點位有較強支撐。但是向上130點是這次行情的高點3069點,向下130點是2800點。所以,目前又陷入上下兩難、空間狹小的階段,預計這里可能仍有反複盤整的要求。

姚立琦等認為,2015年5178點以來的調整趨勢尚未結束,主要原因是國內貨幣政策寬松余地下降,金融去杠桿和加強監管,使得資金驅動型行情短期難以啟動。其次,經濟增速仍在下滑,上市公司盈利增速亦在下降,業績驅動型行情也難以出現。因此,股價回歸基本面仍是大趨勢,考慮到目前市場的中位數市盈率仍在相對高位,未來仍有一定回歸的空間。

光大證券策略分析師趙揚則研究發現,A股市場7月估值變動風格分化顯著。7月市場先漲後跌,月末最後幾個交易日出現了普遍性的下跌行業,全A股估值水平小幅上揚,但以中小創為代表的小型股估值全面回落,而權重藍籌估值擡升,市場對個股業績的重視開始顯現。

而整體估值分化情況有所收斂。以各估值指標的歷史區間來研判,創業板PE均值5個月內首次回落至歷史區間上界以下,溢價程度向下調整明顯;而藍籌白馬受捧熱度提升,滬深300估值中值重新回到歷史均值之上。

行業估值水平則漲跌不一。7月行業間估值漲跌不一,整體變動方向與市場風格較為一致;估值提升較大的行業主要集中在煤炭、有色、零售、非銀、交運等行業,而估值下沈的行業主要集中在TMT、機械、電力等6月表現較好的公司。

趙揚據此認為,結構性機會是年內主線。市場在缺乏系統性機會甚至偏弱態勢下,部分行業、主題或者個股階段性上漲的結構性機會是年內主線。

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