今期經濟學人有篇文章，名為: "China's e-commerce king"，講到阿里巴巴呢個網上商業王國，其子公司阿里巴巴(1688)與淘寶網，分別壟斷了國內的B2B網上商業與拍賣網市場，近年網上用戶人數更節 節上升(圖一)，又講到支付寶與企業網上小額貸款的業務，並認為阿里巴巴集團將會是未來中國網上商務之王。
本人手上持有三萬多股阿里巴巴(1688)股份，其股價在2010年下跌了22%，大幅跑輸大市，明明阿里巴巴應該好似曲歌(GOOG)與百度 (BIDU)一樣，屬增長股王，股價應該長升長有，為何在07年上市後，股價一路都無起色? 本來在07年年底，阿里巴巴股價曾經上過40蚊，PE估值達100倍，不過到了08年未，金融海嘯嚴重影響中國出口，公司被迫把中國金牌供應商年費由5萬 降至$19,800(人民幣)，雖然年費大減，但收費會員人數大大增加，金融海嘯後，中國出口難以回復至07年的景況，阿里巴巴又大力推廣國內內需B2B 業務，除了網上搜尋、接洽與落單服務，公司還致力開發廣告宣傳、交易磋商、融資、物流、支付與保險等等的一條龍服務，雖然收費用戶年費固定，但增值服務收 費有大幅提昇的空間，現在增值服務收費已經佔營業收入超過兩成，到2011年，公司話會調高中國金牌供應商會員年費，由$19,800上調 至$29,800(人民幣)。
根據艾瑞最新的研究報告顯示，2010年Q4國內B2B電子商務營收規模達27.5億人民幣，同比增長50.3%(圖二)，其中阿里巴巴的市佔率達55.6%(圖三)，遠遠拋離第二位市佔率的環球資源(11%)，壟斷經營的型態已成。
阿里巴巴(1688)增長強勁，但股價持續低迷，投資人其實有幾點憂慮。第一，母公司遲遲未落實把淘寶注資入子公司內，投資者希望落空，其實以網上 商務來看，B2B營業收入始終大幅高於網拍收入，B2B業務才是阿大。第二，投資者看到主要收入來源的中國金牌供應商人數在2010年增長放緩，但大家不 要忘記，自08年未年費減價後，中國金牌供應商會員人數由3萬升到11萬，而增值服務收費與今年年費增長會令營業收入保持高增長。第三，投資者錯誤認為阿 里的經營模式沒有再擴展的空間，相反，公司正大幅拓展廣告宣傳、交易磋商、融資、物流、支付與保險等一條龍服務，就以方便國內中小企的小額貸款(Ali- loan)為例，上年度已經借出了兩百億人民幣，國內中小企借貸無門，小額貸款的需求特別高，阿里有自己的信用資料庫，可供銀行參考，預計這門將會是數千 億的貸款生意，如果未來公司抽佣1%，已經是數十億的營業收入。最後，投資者擔心雅虎在阿里巴巴母公司有話事權之爭，但阿里巴巴(1688)是獨立上市的 子公司，母公司的股權變化對子公司沒多大影響，投資者實在多慮。
估值方面，阿里巴巴淨現金，無負債，預計2010年每股盈利$0.3，現價$14，P/E = 47倍，如果阿里巴巴未來數年能夠保持平均每年50%的盈利增長，阿里巴巴又會是另一隻十倍股，跟我下了注的網友可以坐定定，等收錢。