“幾家歡樂幾家愁”，對於新三板的掛牌公司來說，這句話正是融資狀況最為真實的寫照。
7月14日在深圳舉行的第9屆APEC技展會發布的一份數據顯示，7759家新三板掛牌企業中，獲得融資僅為3184家，占比僅為40%左右，而剩余的60%企業，未能獲得任何股權質押、定增融資。
“在定增方面，市場觀望氛圍濃厚，投資者熱情普遍下降;股權質押方面，銀行的政策也變得更加謹慎。”業內人士告訴《第一財經日報》，由於新三板市場低迷，加上個別企業股東失信，導致新三板融資難度總體加大，而且同時呈現出分化的趨勢。
遭遇困境的同時，新三板公司融資又蘊藏著轉機。有新三板掛牌企業高管稱，由於新三板市場低迷，不少掛牌公司股價低迷，泡沫已經得到擠壓，從銀行的角度來看，股權質押風險已經大大降低，對有融資需求的企業來說也是機會。
6成新三板公司無緣融資
“我們公司雖然在新三板掛牌比較早，但一直沒有得到多少融資上的支持。”7月14日，新三板掛牌公司智合新天董事長鄧柏對《第一財經日報》記者稱，目前，該公司正在計劃進行融資，用於自身業務轉型和項目投資。
早在2013年9月，當時主營戶外傳媒的智合新天就已在新三板掛牌。此前，該公司還進入了新三板創新層。年報數據顯示，2014年、2015年，該公司實現營業收入6261萬元、4160萬元，同比分別增長49.78%、50.49%;凈利潤則為585萬元、350萬元，同比增長381.1%、67.3%。
即便如此，智合新天獲得的股權融資仍然為數不多。鄧柏稱，該公司經歷了新三板從起步到繁榮，再到趨冷的整個過程，掛牌三年多以來，2015年經過兩次增發，共計融資1130余萬元，主要的融資渠道還是依靠銀行。
根據7月14日在深圳舉行的第9屆APEC技展會發布的一份數據顯示，截至7月13日，新三板企業共有掛牌企業7759家，其中3184家融資1434億，平均每家融資4500萬元;進入創新層的有953家平均融資7777萬。
但這並不代表新三板掛牌企業融資情況樂觀。報告還顯示，在掛牌企業中，約有60%增發募集資金額為0，約86%的企業股權質押融資額為0，而深圳更有約92%的新三板企業股權質押融資額為0。
實際上，實現了股權融資的企業，遭遇也冷熱不均。7月8日，新三板醫藥企業生物谷披露定增方案，擬以15元/股的價格，定向增發1130萬股，募集資金1.69億元，僅知名醫藥投資機構高特佳就出資1.5億元，認購其中的1000萬股。
但並非所有的新三板公司都有如此幸運，一些已經實現股權融資的企業，外部資金所占的比例也並不多，認購方主要來自內部員工。豪幫高科7月8日公告顯示，該公司擬定增244萬股，募集資金1244萬元，12名認購方中，除了兩名做市商，其余10名均為其核心員工。
而眾薈信息7月12日披露的定增方案也顯示，其計劃發行的259萬股中，最大的認購方來自其員工持股計劃，認購數量為70萬股，另有五家做市商共計認購約116萬股，真正的外部投資者認購數量僅為72.2萬股。
而根據媒體此前公開報道，今年3月—5月，已經完成的新三板定增，外部個人投資者占比分別為17.12%、14.85%、12.22%;機構投資者占比分別為59.7%、48.63%、46.45%，約有三分之一認購資金來自掛牌公司內部。
銀行政策趨緊
現在整個市場都比較冷，觀望氛圍很濃。在股權融資方面，投資者的熱情明顯下降，銀行對股權質押融資的態度也明顯收緊。”新三板掛牌公司宜麗環保董事長吳少勇對《第一財經日報》記者稱，對於新三板企業來說，定增是融資首選，但由於市場偏冷，定增成功率下降，不少新三板企業融資難更加明顯。
根據廣證恒生最新公布的數據，2015年有471家新三板掛牌企業股東進行過1036次股權質押。2016年1月1日到7月8日，則有691家新三板掛牌企業的股東進行過1360次股權質押，超過去年全年近30%。
盡管今年以來新三板股權質押數量在增長，但其中潛在的風險開始暴露。掛牌公司哥侖步，其董事長兼控股股東在質押所持全部股權後失聯，並辭去董事長兼總經理職務。此外，東田藥業3名股東質押2505萬股後迅速摘牌。而在定增方面，亦有類似情形出現。今年2月，新三板掛牌公司睿安特定增募集2750萬元，但在發行流程結束之前，睿安特即已使用相關認購款項， 資金用途亦與發行時列示的用途不符，且未及時告知主辦券商。
業內人士認為，新三板掛牌公司未能實現融資，以及目前股權質押、定增趨冷，除了市場交易不活躍，導致退出難度增加外，很重要的一個原因是很多企業自身狀況不佳，難以吸引投資者投資熱情，也難以得到銀行信任。而部分公司股東的失信行為，進一步加劇了這種疑慮。
隨著掛牌公司股東失信行為多次出現，銀行的態度也變得謹慎起來。“以前做股權質押，銀行主要是看股價和流動性，最近一段時間，股價已經不是主要指標，銀行更看重的是企業的 資產狀況、訂單、現金流和質押人的償債能力。”吳少勇說，由於銀行政策的收緊，不可避免的會波及掛牌企業融資。
“銀行盡調的時候，就知道企業有沒有現金流，有沒有償債能力，如果股票沒有流動性，資產又不能覆蓋風險，肯定很難從銀行貸到款。”鄧柏說。
幾家歡樂幾家愁
雖然新三板掛牌公司整體融資情況不甚理想，但並非所有企業都遇到了類似困難。據業內人士介紹，目前，文化體育、高新技術、新能源、消費等領域的企業，仍然受到各路資金青睞。
“新三板融資本來就沒那容易，但還是有些細分，像文化類的動漫電影、醫藥這些還是比較熱。除了市場因素，企業自身的情況也很重要，把自己的規模、利潤做起來，自然就會有人找上門來。”新三板掛牌公司崇德動漫副總經理張立軍稱，該公司近期就進行了定增，投資者認購就比較活躍。
實際上，一些企業也為此推進自身業務轉型。如智合新天，在2013年剝離非主營業務後，近期又將業務向文化領域延伸。7月14日，該公司聯合另外兩家企業，以3500萬元打造動漫大電影《司徒大佬》。
吳少勇亦稱，盡管投資者、銀行總體趨向謹慎，但不同企業間也有所分化，對於看好的項目、企業融資，還是會給予資金支持。據其了解，一些得到認可的企業和項目，投資者還會積極推進其融資。
“依靠傳統的戶外傳媒，想有進一步的提升，已經很困難了，所以我們也希望在看得懂的領域進行一些探索，進行一些長期的項目投資。”鄧柏稱，由於現金流比較好，業務發展也較快，今年以來，其與銀行的合作還有所加強，融資主要來自銀行。
鄧柏還認為，一些失信行為確實對不少新三板企業融資造成了不利影響，但從股權質押來看，對銀行其實是一個較好時機。目前，新三板指數低迷，很多企業股價也處於低谷，泡沫已在相當程度上得到擠壓。截止7月13日，智合新天股價為3.14元/股，PE僅12倍，市盈率水平遠遠低於同行企業。“在這個情況下，如果企業本身情況較好，銀行的股權質押風險會小很多。”他說。