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背離主流 被嘲笑也還要買

2010-11-29 TCW




沒有念過經濟系、沒時間看盤、完全沒有內線、更沒有優秀研究團隊,績效卻能打敗明星基金經理人?只要體會科斯托蘭尼的精義,一樣能成為投資贏家。

年紀約三十歲的網路部落客izaax,進入投資市場大約十年,白天在政府機關上班,無暇看盤,投資皆以定時定額基金為主。

近五年來,在全球投資市場動盪最劇烈的時候,操作績效幾乎年年不輸給基金經理人。已經被手汗染得泛黃的科斯托蘭尼三本重要的投資經典,就是致勝的重要武器。

親眼看到他的基金對帳單,不得不相信這位科斯托蘭尼忠實信徒的投資戰力。

大家都在買:金融海嘯前,改壓寶美債

受科老的啟示,他在二○○七年第四季,全球股市大好,反向看壞景氣,分批賣掉股票型基金,換成公債債券基金,不僅成功躲過金融海嘯,更從二○○八年第四季起,開始定期定額買進美國股票型和高收益債基金。

即便是今年五月歐債危機,他仍繼續定期定額,直到最近美股創下今年來新高之際,開始部分獲利了結。近五年整體投資報酬率每年平均(含配息)保守估計超過五成。

之所以敢逆著市場操作,科斯托蘭尼給他的啟示幫助最大。

他指著《一個投機者的告白》書說,左右股市中長期方向的兩大要素,其實在「景氣」及「市場資金」這兩大要素上,但大部分的法人,受限於環境及績效,很難依著這個法則操作,就像科老所說,法人「是猶豫的投資者,他們跟在大眾後面跑,既缺乏想法,也沒有耐心!」

受到科老啟發,他於是將有限的下班時間,集中研究這兩個重要的變數。

二○○七年底時,他從美國國內生產毛額(GDP)報告上發現,房地產已經連續好幾季呈現兩位數衰退,同時通膨壓力,也因為油價逼近百元,越來越沉重,他觀 察到美國每月進口項目中,消費品都逐月全面萎縮。他大膽認為,長達五年的全球多頭市場已經結束,通膨將轉為通縮,從那時開始,開始贖回股票基金,轉買進美 國政府和全球政府債券基金。

當時油價眼看就要突破每桶一百美元的價位,全力朝歷史新高邁進,市場上對全球景氣一片看好,這樣反市場的舉措,有一段時間,讓他飽受批評。有人在他的部落 格中,不客氣留言批評,認為通膨不會影響消費,應該去買房或買原物料基金來保值;更有些網友,乾脆把自己賺大錢的對帳單,直接貼在他的留言版上,炫耀自己 賺了多少,順道諷刺他賣太早。

「那段時間就是很煎熬,大家都認為我是錯的!」觀看部落格的人數也大幅下滑,為了增強自己的信心,「我就把《一個投機者的告白》有一段影印貼在書桌上:『長遠來看,經濟和證券市場的發展方向相同,但在過程中,卻有可能選擇完全相反的方向。』」

想不到,雷曼兄弟破產引發的金融海嘯,使得原油期貨價格在二○○八年底,一下子跌到四十元之下,所有原物料基金都不支倒地,市場對美國公債以外的金融商品都缺乏信心,幾乎所有資金都湧向美國公債,公債價格創下新高,證明izaax壓對了方向。

大家都在賣:看好降息,八千點買美股

但他沒被績效沖昏頭,看到美國聯準會(Fed)為挽救景氣,連番下調利率,對照科斯托蘭尼在書中提到,一九八七年美國發生黑色星期一之後,時任聯準會主席 葛林斯班(Alan Greenspan),大幅降息提供市場流動性,讓股市再度恢復活力的例子。他決定獲利了結美國公債基金,並開始從道瓊工業指數八千點附近定期定額買進美 股基金,去年二月初在部落格上宣示:「二○○九年,開始買進美股最好的一年!」

講到這時,他拿起《一個投機者的告白》,不假思索翻到第一百零六頁上面指著:「對中期證券市場,貨幣比想像力更具決定性作用,如果貨幣因素是正面的,那麼到一定時候,心理因素也會變成正面。」

科老強調資金對於股市的重要,就像氧氣之於呼吸一樣,千萬不能小看美國聯準會印鈔票的能力,「這就是那時我看多的理由!」

不過,反市場的言論再次被網友罵翻,部落格留言版上至今都還留著紀錄。izaax認為,投資人最大的問題,就是對於市場發生的重大事件,都只有一廂情願的想法,「尤其是把已經發生的,當做未來也會繼續發生。」

最後問他科老給他的最大啟發是什麼?他笑答:如同他網誌名稱「從相同的事件中,看見一樣又不一樣的存在,這本書已經將所有行情的疑問都解答了!不論是過去,現在,或者是正在發生的!」

 

 


背離 主流 嘲笑 還要
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