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银基今天出了2010年4-9月的半年报，相对去年收入增长76%，利润增长26%。说实在的，这个增长没有超过我的预期，但还可以，基本符合预期。半年报称五粮液占82%的销售额，仍然是大头。
因为去年同期银基声称由于中秋节所处时段的季节性因素，所以当时收入和利润是大幅下降42%的。如果我们与08年同期比较，就会发现今年的半年收入与08 年同期几乎相同，而利润比08年同期少34%。为什么会这样呢?主要是毛利率由51%下降到42%，这说明由于五粮液案件的影响，五粮液对银基以往的大幅 优惠价可能减小了，趋于正常。
由于酒类销售高峰在1-3月份（去看看五粮液、茅台的利润季节分布就知道），所以银基下半年利润会更高。有人说为什么08年没有表现出这种特点，那是因为当时五粮液延期交付订单造成的。
另外几个要点：
五粮液国内销售占比由28%提升至46%。可能在减少出口转内销的部分。
永福酱酒和老窖1573都是9月份推出市场，因此其业绩应该在下半年有所显现。
葡萄酒业务不知从何时展开的，目前看尚未产生重要收益，这是我很看好的一块。
原来开在甲级写字楼的形象店估计效果不佳，所以称要向传统商铺地铺延伸。
公司应收帐大增，理由是许多客户承兑汇票未到期。不过我想问为什么以前没这个问题？
eps0.18港元，拟派股息每股0.169元，间接证实盈利质量很好，几乎全部用于发放股息，无需大额投资而仍然能够增长。
总体看，公司正逐步摆脱五粮液事件影响，业务发展前景比较乐观明朗。
估值：假设下半年业绩比上半年增长30%，则全年预估eps0.41元，现股价7元，预估pe17倍。我估计25倍应该能到。