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輸過多少錢才是一個好VC?

來源: http://www.iheima.com/top/2016/0504/155579.shtml

輸過多少錢才是一個好VC?
Bill GurleyBill Gurley

輸過多少錢才是一個好VC?

賠錢是作為一個投資者的一部分,你不可能全部都中。

黑馬說:

本文來自 USV 的合夥人 Fred Wilson 的文章。USV 一向以獨角獸的命中率高而知名,Fred 10 多年的經驗解釋了一個似乎違背常識的道理:不輸錢的 VC 不是好 VC

文| Fred Wilson

記得 90 年代中期,我習慣於得意的說:我投的任何一個 VC 案子沒有輸過錢。後來有一天,有人告訴我:“那是因為你冒的風險不夠。” 90 年代後期,在一系列史詩般的公司煙飛雲滅中,我結束了不輸錢的歷史。在某個單一投資中,我失去了大約 2500 萬到 3000 萬美金。

那些錯誤難以讓我感到自豪。他們是愚蠢的。坦誠的講, 我很羞愧。但是,我從他們身上學到了很多東西。我的“連勝”記錄不僅僅是冒的風險不夠,同樣從中也沒有學到什麽東西。90 年代末”沖沖沖”的互聯網時代,校正了我身上的兩個問題。我冒了更大的風險,並學會了很多。

我們的第一個 USV 基金,成立於 2004 年,已被證明是我參與的最好的單一風險投資基金。我們做了 21 個投資。其中 12 個掙了錢。其他 9 個,我們基本輸掉了所有的錢。該基金表現如此出色的原因和這些輸掉的項目沒有任何關系。所有的業績主要來自 5 個項目的回報,回報倍數分別是 115X,82X,68X,30X,21X。

這並不是說,在那期基金,我們實現了全壘打。21 個投資的每一個在做出決定的時候看起來都是明智的投資決策。但是,很多沒有做出來。那期基金,我們在 40% 的投資上失去了全部或接近全部的錢。

我們募集的下一只基金,成立於 2008 年,現在已經 8 年了。我們可以開始來計算一下輸贏的比例了。我們還不知道贏家的最後當量,但已經有一堆贏家了。這將是我參與的表現較好的基金中的一個。雖然我懷疑它能達到 2004 年那期基金的表現,但這仍將是一個非常不錯的基金。2008 年這期基金我們投資了 22 家公司。我們已經完全沖銷了六家公司。這些都是徹底的損失。而且,我認為等到基金真正結束的時候,還會有幾個要輸掉。因此,看起來像 14 個贏家和 8 個輸家。我們可能會在 40% 的投資上失去全部或接近全部的錢。

我與你分享這一切是想說明:賠錢是作為一個投資者的一部分。就像 Nets 遊戲里,坐在我和我的朋友 John 後面的 Richie 所說:“你不可能全部都中。”

但是,對於你的贏家和輸家,你可以做些事情來改善你的表現。

你可以做的第一個也是最重要的是盡量減少你投資在輸家身上的錢。在我們 2004 年的基金,我們把 1.2 億美金中的 5000 萬美金投資了輸家。這不太好。我們可以,而且應該,及早的識別我們的不良投資並且中止。在我們 2008 年的基金,我認為我們大概會把 1.4 億美金中的 3500 萬美金投資到輸家身上。因此,雖然我們按個數來計算損失的比例大約是 40%,我們按美元金額計算的損失比例會在 20% 左右。2008 年的這期基金,我們做的不錯,在輸家身上沒有分配太多的資本。順便說,大多數的輸家都是我投資的。

諷刺的是,另一個管理你損失的關鍵是花更多的時間在他們在一起,而不是更少。通過花更多的時間,你能夠更加了解你的投資,不管它是行還是不行。你可以使創始人和其他投資人更早的看到光明,從而不必浪費更多的時間和/或金錢。我信奉:愛你的失敗者。從這個意義上講,你不應該孤立他們,你應該努力幫他們獲得正確的結果。明知投資錯了還繼續給他們錢不是愛他們。

最後,想清楚怎麽處理輸家,讓他們出售或快速關閉(讓每個人都有尊嚴),從而為贏家釋放出更多的時間和金錢。正如我們 2004 年的基金所顯示的,一些真正優秀的企業可以把一個基金帶到月球上。你必須確保你把足夠的時間和金錢花到那些偉大的投資上。

當我觀察合作的 VC,向 LP 推薦 VC,或者極少的情況下邀請成為我們 USV 的合夥人,我期待那些做出一定比例失敗投資的人。做出錯誤的投資是難堪的、令人沮喪的、折磨人並且耗時間的,但最重要的是,這是 VC 生意的很大一部分。我尋找那些做過不少失敗投資,但保持了優雅和尊嚴並不斷從中吸取教訓的 VC。他們是能一起工作的最好的 VC。

(譯者:戴汨,愉悅資本創始合夥人,譯文來源:Bill Gurley 個人博客)

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