“近期行情風險很大，短短一個星期內一些套保盤的保證金就被拉爆兩次。”一家期貨公司副總接受《第一財經日報》采訪時表示。
受市場火爆影響，螺紋鋼最近一周連續收出大漲行情。螺紋鋼主力合約Rb1610從2400元/噸一度上漲至2800元/噸附近，最大波幅約為16%。這對於10多倍杠桿的期貨市場來說，一周內空頭套保盤在期貨市場的虧損可能已經達到兩倍於保證金的水平，這也意味著，如果此前套保比例較高的投資者，滿倉做套保的話已經一周之內爆倉兩次了。即便是套保比例較低的投資者，套保倉位就算只用了30%，也將面臨被追繳保證金。
暴漲暴跌不利於期貨市場為實體經濟服務，對於產業資本來說，如果產業資本保證金跟不上，雖然所持實物多頭會產生浮盈，但是實物的浮盈並不能立即兌現，而空頭部位的浮虧則會被追繳保證金，因此，在這種情況下實體企業雖然整體資產未出現虧損，但是追繳保證金所帶來的資金鏈壓力卻與日俱增，直到無法承受巨大浮虧造成的資金壓力，套保企業不得不選擇終止套保，空單止損出局。
在上周連續大漲的背景下，持倉量卻是一直下行，大漲的背後是空頭的急切退出。從Rb1610整體持倉來看，持倉量從427萬手下降至上周五的267萬手。
“在這種趨勢性很強的行情中，要分享現貨上漲的收益，現在硬性套保損失往往會比較大，建議現貨企業在趨勢性上漲的時候可以適當降低套保比例，並在階段性築頂形成的時候適當調高套保比例。”海通證券期貨研究主管高上說。
為了控制市場系統性風險，近日各商品交易所出臺多次出臺保證金、手續費漲跌停幅度調整的政策。如4月25日大商所發布公告：4月26日起，鐵礦石和聚丙烯品種手續費標準由成交金額的萬分之0.9調整為成交金額的萬分之1.8。黃大豆1號和線型低密度聚乙烯品種同一合約當日先開倉後平倉交易不再減半收取手續費，手續費標準恢複至2元/手。
高上認為，在市場偏熱的情況下，交易所推出的調整政策相比股指期貨仍是偏溫和的，但是這對市場是一個警示，目前的調控還沒到極端。
上述匿名的期貨公司副總則表示，上調保證金的政策初衷是給交易降溫，然而其結果卻可能加速虧損方平倉。由於空頭資金面本身因浮虧而十分緊張，上調保證金則使得空頭相比多頭更急迫地想要去平倉。
這波行情從博弈的角度來看，參與主體主要是實體企業套保資金，生產商、加工商、貿易商等實體企業資金，期貨投機者和場外增量資金，其中實體企業資金以空頭套保為主，期貨投機者則有多有空，場外增量資金則以證券溢出資金為主，習慣於單邊做多。
近期受傷較大的是空頭套保資金以及做空的期貨投機者，其中最大的空頭要數混沌天成席位的葛衛東。數據顯示近期該席位出現了大幅減倉，持倉量從最高點12.8萬手下降至8萬附近，降幅達30%。
主要的多頭則是以永安期席位為代表的浙江系遊資，以及方正中期、申銀萬國、海通期貨、國泰君安、中信期貨等券商系期貨席位為主，尤其是券商系資金他們有著做多的信仰，而趨勢也站在他們這邊。
這輪博弈從目前的結果來看，多方暫時勝出，期貨“內行”栽在了新期民的手上，不過從長線來看，勝負仍是未知之數。