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13年摸透一項產業 就是最強專業 逆勢贏家》柯爾姆憑「使命感」打敗黑天鵝

2016-03-14  TWM

說到今年最可能的黑天鵝,油價絕對在選項內,但即使市況再糟,第十九屆基金金鑽獎在三年期能源與天然資源股票基金的項目,還是選出了一位打敗大盤的「逆勢贏家」——KBI替代能源解決方案基金。

低油價把不少能源公司逼到瀕臨破產,直覺聯想,替代性能源也不會好到哪裡去,當同類型基金三年報酬率平均是負二五%時,KBI替代能源解決方案基金三年報酬率卻還能維持二三%!

基金表現亮眼,自然得歸功兩位基金經理人柯爾姆(Colm O' Connor)和瓊海爾(Treasa Ni Chonghaile)的選股功力,其中,柯爾姆的影響尤深,他坦言,「我和其他經理人最大的不同在於,我只鑽研替代性能源;我每天都在觀察太陽能、風力發電的功率,產業近況、技術進展我都瞭如指掌。入行操盤十三年來,我不懂金融、科技、健康等其他產業,我也不花時間研究,但我對替代性能源產業的熟悉度,就是其他經理人比不上的專業。」

理想主義》

為後代子孫 鑽研替代性能源柯爾姆對替代性能源產業充滿熱情,對他來說,這不只是一份工作,驅動他的,除了亮眼績效帶來的成就感,更多的是,他是憑著「使命感」在操盤;「如果今天我不做基金經理人,我也會從事和對抗氣候變遷與替代性能源有關的工作。我認為這是當前地球的重要議題,不僅是為了我們自己,還關乎後代子孫要如何生存。」言談間,他個人的理想色彩處處流露,比如他最喜歡的一本書,是南非已故總統曼德拉的自傳《漫漫自由路》,他正色說,「我是在蜜月期間讀到這本書,它與我的投資策略雖無相關,但深深影響我的價值觀。」不過,要在殘酷的資本市場存活,光有理想是不夠的,他仍須具備銳利的眼力,找出能熬過市場廝殺的倖存者。

柯爾姆一年平均拜訪八十到一百家公司,投資前,他一定把這家公司裡裡外外都摸到透,「手上持股大約在四十到六十家公司,手頭上投資的公司,我們一年內起碼會參觀四次;除了定期參加管理階層的會議,我也會拜訪競爭對手、客戶、供應商,參與顧問公司的Con-Call(電話會議)、商展等等。」這種近乎「地毯式搜索」的查訪,不僅深入了解公司本身,還要精準掌握它在產業中的地位。而也是這樣仔細的態度,才讓柯爾姆洞燭機先,先市場一步找到產業的明日之星。「很多中小型的企業是很不顯眼的,例如德國的Capital Stage,專門投資歐洲的太陽能與風力商。兩年半前,我第一次去拜訪經營團隊,很驚訝他們在這一產業的豐富歷練,在當地的市占率很穩定,而且經營團隊的溝通能力很強,只是卡在資金不夠。」他表示,一般大型投資團隊不會注意到這樣的小公司,「但我認為如果公司計畫能按部就班地實現,三年內,一定可以看出公司成果。我們在一三年底以每股三.七歐元買進,一五年八月以高於八歐元賣出,是一五年表現最亮眼的公司。」

出手狠準》

看好太陽能 空頭時找出潛力股另一件成功的操作是阿特斯(Canadian Solar),名義上這是一家加拿大公司,但實質的生產製造與董事會成員,幾乎都是中國人。柯爾姆二○○八年就拜訪過這家公司,但當時正好經歷雷曼兄弟事件,金融環境險惡,許多太陽能公司籌資不易,撐不過這波動盪,出現破產、整併潮。

「○八年到一二年期間,對太陽能產業確實很艱辛,除了金融籌資不易,整體市場供過於求,價格大幅滑落八○%;但也是經過這樣一輪汰弱留強後,熬過金融海嘯的倖存者,都變得更具競爭力,」所以一直等到一三年四月,柯爾姆才以一股三.三七美元出手買進,「這時它的生產成本已經是業界最低,且產品可供應全球,市場還未看好這家公司之前,我已經先進場布局,後來它的股價一度漲破四十美元,至今仍是基金重要持股。」操盤績效卓著的另一項祕訣在於,他也會依照「景氣強衰」調整手頭持股中「衝組」的比例,「當處在景氣循環的早期,經濟比較好的時候,我們會選擇比較『敢衝』的管理階層;相對來說,當景氣差,我們會選擇資產負債表上,看來比較保守穩健的公司。」舉例而言,太陽能是目前他最看好的產業,基金二七%持股是太陽能產業。First Solar是世界最大的太陽能設備製造商,但基金持股最多的太陽能公司,卻是「更敢衝」的Sunpower,「它在資產表上的負債雖然更多,但現在股票市場仍屬高點,對專注擴張的經營策略仍算有利,所以我們預期未來Sunpower的經營績效會高過First Solar。」總結來說,柯爾姆挑選標的的標準,就是找到股價估值便宜的公司,而且經營團隊的管理績效良好,同時具備成長潛力,能在市場殺出一條生路的公司。

柯爾姆(Colm O' Connor)

出生:1979年

現職:KBI替代能源解決方案基金經理人學歷:愛爾蘭都柏林大學電子商務碩士績效:KBI替代能源解決方案基金他這樣操盤,締造高績效

1.地毯式搜索:

投資的公司一年起碼拜訪四次,從供應商到客戶、競爭者統統摸透。

2.靈活配置:

景氣好,就偏好積極擴張的經營團隊;景氣差,就挑保守穩健的安全牌。

撰文 / 蔡曜蓮

13 摸透 一項 產業 就是 最強 專業 逆勢 贏家 柯爾 姆憑 使命感 使命 打敗 天鵝
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