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10月27日，本报记者从中国铝业公司（下称中铝）旗下上市公司中国铝业（601600.SH）定向增发承销商瑞银证券相关人士处获悉，中国铝业A股定向增发计划正在筹备当中，但目前尚未确定最终增发方案。

一位接近中国铝业的市场人士对本报记者表示，中铝定向增发的资金投向不会改变，但随着市场形势变化，增发价格及额度可能会有相应调整。

去年7月，中国铝业宣布拟非公开发行不超过10亿A股，拟募集资金不超过100亿元,募集资金将用于中国铝业公司重庆80万吨氧化铝项目、中国铝业兴县氧化铝项目、中国铝业中州分公司选矿拜耳法系统扩建项目。

上述计划的批文已于10月14日到期。中国铝业董秘办公室工作人员对本报记者表示，公司董事会已延长非公开发行A股方案和授权决议的有效期十二个月。

然而，在全国电解铝和氧化铝产能过剩的背景下，中国铝业上述募资扩产计划遭到市场质疑。

此外，继今年二季度出现亏损后，中国铝业刚出炉的三季报显示，今年第三季度，中国铝业亏损1.18亿元，每股亏损0.0087元。

经历了二、三季度的连续亏损后，1-9月份，中国铝业净利润减至4.13亿元。这意味着，今年四季度的业绩对中铝实现全年扭亏目标至关重要。

逆市扩产

重庆80万吨氧化铝项目、兴县氧化铝项目、中州分公司选矿拜耳法系统扩建项目建成后，中国铝业将新增230万吨氧化铝产能。

这 一扩产计划，与当前国内氧化铝产能过剩相悖。据上海有色网的调研数据显示，根据目前中国新建项目，至2010年年底中国氧化铝产能将达到4200万吨/ 年，同时未来三年仍将有超过500万吨/年的电解铝项目和800万吨/年的氧化铝项目建成投产，氧化铝作为从铝土矿直接加工出来的初级产品，也是电解铝生 产的重要原料，目前，氧化铝的扩产速度已经超过电解铝的产能增速，因此，控制产能的任务非常严峻。

中铝一位内部人士对本报记者表示，虽然氧化铝总体存在过剩现象，但局部依然有需求。“国内有将近一半的氧化铝依赖进口，我们自己为什么不能新建呢？”

以中国铝业重庆80万吨氧化铝项目为例，该项目“将改变重庆氧化铝长期依赖外地进口的现状”，以前重庆的氧化铝主要依靠进口或从青海等地购买，“成本比本地产的氧化铝高两成”。

负责兴县氧化铝项目招商引资的一位人士对记者表示，该项目于2007年引入中铝作为投资方，当时双方一致认为该项目建成后，可缓解中铝位于西部的电解铝冶炼厂原材料供应紧张的局面。

上述中铝内部人士反对“中铝不顾行业产能过剩一味扩产”的说法，“我倒是认为，这些项目能够完善公司铝产业链，降低电解铝的冶炼成本，帮助中铝获得更多资源。”

但据本报记者了解，重庆市除了引入中铝投资80万吨氧化铝项目，还计划发展配套的电解铝项目，而电解铝全球产能过剩已是一个不争的事实。

“如果氧化铝扩建同时伴随着电解铝扩建，我认为这不会有很大市场前景，新建的氧化铝产能应该用于降低进口比例，而不是电解铝扩产的依据。”光大证券的一位分析师表示。

扭亏艰难

即便中铝扩充氧化铝产能有益完善其产业链，但中铝的经营形势依然不乐观。

中金公司方面表示，尽管现在有色金属价格呈现涨势，但由于产能严重过剩，铝是最不被看好的有色金属。

不久前，中铝总经理熊伟平曾对本报记者表示，中铝今年要克服的困难很多。

中 铝最大的困难依然是降低成本。据本报记者了解，氧化铝和能源价格是电解铝生产成本的主要组成部分。在电解铝生产成本中，氧化铝原料成本占到了总成本的 33%，能源成本则占比重更大达到了39%，人工成本只占6%，其他生产原料成本占13%，其余9%则是生产必须的其他成本。

在上述几项成本中，中铝的人工成本不但较同类企业偏高，氧化铝原料及能源成本也不具备竞争优势。

除了氧化铝原料进口程度较高，各地取消电解铝等高能耗企业的优惠电价，提高限制类与淘汰类企业电价加价标准，并对超能耗产品制定惩罚性的电价，另外，国家拟推行的直购电试点工作也暂停实施，都为中铝居高不下的成本雪上加霜。

但中国铝业预计2010年全年公司将实现盈利。

多位分析人士对此并不抱乐观态度。“即使盈利，幅度也不会太大，四季度电解铝和氧化铝价格都有望提升，但在国家调控房地产的背景下，铝业的需求有限。”上述光大证券分析人士表示。

另一位分析人士则认为，股份公司在账面上实现盈利并不难，但放大至集团层面，利润会打折扣。