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何以了解管理層質素

何以了解管理層質素


上星期的一個聚會，有朋友問道：「點樣先至可以了解到一間公司的管理層質素？個個都話港華燃氣的管理層質素高，好似係人云亦云多啲喎！」

筆者與公司管理層會面時，除了集中了解公司業務和行業發展之外，頗愛隨口問問他們對於行內競爭對手的看法和為何大家對行業前景有不同的觀點（如有）。一般來說，可以歸納為以下兩個答案：

1.     不予置評，或輕描淡寫地告訴你不滿某對手的做法或否定他人對行業前景的看法

這是較常見的答案，因為他們怕自己的意見會被傳到對手那邊，惹來對方不滿或引起日後不必要的麻煩，所以一般不評論或只輕輕一說。但任何小小的意見都可以令你有重大的收獲，如數個月前，有乳業公司管理層評論原奶價格走勢，有人認為今年原奶供應仍然短缺，奶價會穩中上升； 有公司卻說供求平衡，今年奶價應該平穩或稍降。

要算是你不了解奶價，如果你留意蒙牛乳業(2319)的中期業績的，應該知道他們對上年購入的原奶作出不少的撥備，主要因為今年的奶價一直向下。由此，大家可以知道前者的管理層說話自欺欺人。他們對業務管理如何？我不知道，但愛短暫瞞騙投資者的做事態度的，不見得他們會對業務有一個良好的長期計劃。因此，以「不要想著贏，要想不能輸」的態度揀股，筆者一般會把這類公司拼除於投資之列。

“我只是散戶，點樣知道佢地講過乜呀？”
其實，一般報章很多時都會引朮管理層的說話，簡單上網一查，很容易找到，問題只在於你的投資態度是否認真而已。以筆者這樣的做法，已經可以減少部份的投資陷阱。


2.     直接指出某幾間是好公司
這很少見，因為以公司的立場，沒有必要要在投資者面前稱讚對手。若然聽到這類意見，我大多認為他們是由充遵重該公司，對此我會採取100%的相信。我見過大大小小的燃氣公司，很多的都指出港華燃氣或中華煤氣管理好。如何的好？我不知道，亦沒有詳細了解，既然在資本市場上沒有做過「股惑」事，而且又得到業界尊重，這已足夠我去信任。

除了比較管理層的說話與事情的發展，我們也可以留意管理層的一些行為來判斷公司是否值得信賴。安東油田(3337)中期業績暴跌，相信很多人都知道。生意上上落落尤其是頁岩氣方面，受政策左右，利潤暴升暴跌本來沒有什麼令人意外的地方。

但是，且看公司主席羅林於今年的權益披露 （http://www.hkexnews.hk/di/di_c.htm），在5月14日至6月18日期間，羅先生每過幾天就於市場購入一至兩百萬股，何解？有券商更因此推斷第二季業績可能有重大好轉，叫投資者買貨！但是，最新的中期業績卻反映了完全相反的情況。當時的羅主席不知道生意正急速轉差而市場理應還沒察覺？說笑吧！頻頻增持只因看好長綫？那麼為何不等中期之後才增持呢？

既然不是不般人可以理解的，我大多會選擇「有殺錯，無放過」的手法去處理。以後有頁岩氣的投資機遇時，我可以少看一間公司了！

上哲
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