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盛寶銀行:2015年小心十大“黑天鵝”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211949

丹麥盛寶銀行(Saxobank)近日發布展望報告,預計明年會出現對動量和股票投資而言臻於完美的環境,通脹跌至上世紀80年代以來最低谷,利率也已走低,能源價格相對穩定。

盛寶銀行認為,美國的全球霸主實力在減弱,中國在崛起,超級大國的排序在變,波動性和戰爭的風險都會隨之而來。預計明年波動性會更大,投資授權可能變化。既然波動性加大,就有必要考慮一些有別於常規預測的意外情況,萬一出現那樣的“黑天鵝”,投資世界可能會天翻地覆。以下就是盛寶銀行報告提及的十大“黑天鵝”:

1、俄羅斯時隔17年再度違約

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華爾街見聞此前的文章也提到過,分析人士擔心,俄羅斯可能重演1998年債務違約那一幕,產生震動全球的風險。

今年以來盧布對美元匯率重挫將近40%,俄羅斯違約的風險成為近期的緊迫問題。盛寶銀行認為,俄羅斯經濟正在醞釀一場完美風暴,未來可能違約的不是俄羅斯的國有企業,就是俄羅斯政府。無論是俄羅斯與歐盟或美國的緊張關系升級,還是俄羅斯缺少融資渠道,都可能成為違約的導火索之一。

今年到明年年底,俄羅斯企業需要償還1340億美元債務。當然,它們可以得到俄羅斯政府4000億美元外儲的支持。可這治標不治本,只能為俄羅斯爭取一些喘息的時間。因為俄羅斯政府需要補貼受西方經濟制裁影響的國內企業所有者,要為了支持本幣盧布幹預匯市,還面臨經常賬戶逆差和巨大的財政預算赤字,以及資本市場融資無門的困境。4000億美元不過是杯水車薪。

假如違約,俄羅斯可能重新起步,那是實現未來藍圖所需,但俄羅斯還需要解決烏克蘭相關問題的外交對策。

2、冰島Bardarbunga火山爆發導致全球農產品損失慘重

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Bardarbunga是座活火山,今年8月底以來已在不間斷地“默默”噴發巖漿,一旦大爆發,其釋放的有毒二氧化硫氣體可能覆蓋全歐洲上空,其釋放的這類氣體總量將超過整個歐洲的工業排放量

這樣的火山爆發可能改變明年及更久以後的地球氣候,降低全球糧食產量,導致糧食作物價格翻倍。

3、日本通脹率升至5%

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盛寶銀行認為,日本央行對貨幣寬松已經“上癮”。近兩年安倍晉三政府推行的超級寬松未能如期提振經濟,日本2014-16年的經濟增長預期被下調,通脹率又開始回落。

盛寶銀行預計,如果日本政府明年不會再次上調銷售稅,日本的通脹率並非沒有可能升至5%。因為日本央行今後會購買約60%的國債,同時還有股票等資產,這將推升資產價格,產生價格上行的壓力。日元對其他主要貨幣下跌也會提高日本進口國外商品與服務的價格,推動未來幾個季度通脹上升。另外,海外投資者預計日本央行將增加寬松,紛紛撤離日本市場,這也會支持通脹上升。

4、歐洲央行行長德拉吉辭去行長一職

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如果只能用講話影響市場,德拉吉還有多少發揮空間?盛寶銀行認為,德拉吉的能力可能已經到了極限

歐元區的經濟還很疲弱,外界大多預計歐洲央行幾乎肯定會推出全面QE。可如果要讓全面QE真正落地,德拉吉可能不得不離開歐洲央行的舞臺。

上述推測類似於博弈論的結果:德拉吉作為歐洲央行行長的能力達到極限,如果他回到祖國意大利,正好可以在需要強勢人物推行改革的意大利大展拳腳。現任意大利總統Napolitano最遲明年6月就要卸任。意大利總理倫齊領導的聯合政府在議會只是少數派,需要人頂替獲得議會多數支持的Napolitano。

因此,明年的一大意外可能就是意大利總統與總理共同邀請德拉吉回國,推進意大利的改革進程。由德國央行行長魏德曼接替德拉吉,擔任歐洲央行行長,交換條件就是德國同意歐洲央行在德國的監督下實行QE。

總之,政治是妥協的藝術。以上德拉吉下臺、魏德曼上位的妥協可能正是歐洲國家終於接受QE所需的。

5、歐洲企業債券息差翻倍

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歐洲央行的寬松措施壓低了整個歐洲的企業債券收益率,可惜這類措施對歐洲的增長並沒那麽見效。

歐元區非投資類企業債券的收益率從2011年第四季度開始明顯下降。自2011年10月7日跌入低谷以來,這類債券的回報增長了46%,年化回報率約為13%。

可是,因為歐洲央行今年新增的寬松措施仍未能有效提振歐洲經濟,投資上述歐洲企業債得到高回報的好日子也會走到盡頭。盛寶銀行預計,歐洲央行購買資產的QE項目不會拯救這類企業債,因為那絕非該央行的使命,而且德國央行也不會同意。最終,高收益債券會大洗牌,由此產生的沖擊波會再次影響歐洲本已疲弱的經濟。

盛寶銀行認為,Market iTraxx泛歐指數追蹤75只流動性最大的非投資級歐洲企業CDS,是體現歐洲企業債市況的最佳指標。該指數目前約350個基點。如果出現盛寶銀行預計的“黑天鵝”式情形,投資者蜂擁拋售非投資級歐洲企業債,該指數至少會升至700基點。

6、黑客摧毀網購

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近兩年,針對大企業的黑客活動越來越多,比如蘋果的雲平臺iCloud發生相片泄漏;摩根大通即使得知旗下系統被入侵,耗時幾個月也未能有效制止這類活動;谷歌的500萬Gmail賬戶密碼被一家俄羅斯網站公開。

盛寶銀行認為,這類黑客攻擊相當複雜。考慮到面對全球地緣政治沖突,美國加大了金融制裁力度,這類攻擊可能演變為得到政府支持的報複行為。預計對大型電商的攻擊明年會擴大範圍,也會越來越有野心。

7、人民幣貶值20%

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盛寶銀行認為,由於產能過剩嚴重,中國的PPI將近三年連續下跌,人民幣貶值的壓力越來越大。如果人民幣並未大貶值,中國國內的房產和信貸泡沫最後就會調整。

通脹調節後,人民幣匯率正處於創紀錄高位,在鄰國日本的匯率創新低時,人民幣這樣的匯率對中國並無幫助。因此盛寶銀行預計,明年中國會迅速行動,全年都會讓人民幣貶值。這會引起亞洲地區貨幣貶值的連鎖反應。而且,在貿易和金融方面,日本有遭到敵意制裁的風險。

8、可可期貨漲至每噸5000美元

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中國人對巧克力的人均消費量還只有西歐消費者的5%,但今後幾年這類需求將有增無減。在巧克力的傳統市場歐美,消費者對黑巧克力的喜愛也有助於可可的需求增加。因為黑巧克力的可可含量高達70%,一般的牛奶巧克力占比只有10%。

目前全球70%的可可都產自西非的科特迪瓦和加納。為了滿足增加的需求,消除供需不平衡,可可制造商需要年複一年接近完美的種植環境。可西非地區缺少投資,老可可樹未能及時被新成長的樹木替代,許多小農場主財力不足,沒能定期給可可樹噴灑藥水,所以這些植物會定期發作難以根除的黑腐病。而且,今年西非地區埃博拉疫情嚴重也使市場對可可的擔憂劇增

盛寶銀行預計,明年某個時候,即期可可期貨有漲至每噸5000美元的風險。該價位將是有記錄以來最高水平。上一次可可期貨創最高紀錄是在2011年3月,當時科特迪瓦爆發內戰,可可供應受到幹擾。 

9、英國房產市場崩盤

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今年倫敦房價創歷史新高,比經濟衰退以前2007年的巔峰水平還高30%。英國經濟複蘇形勢明顯好於歐元區,在房價上漲推動下,英國的經濟產出比2007年巔峰期高2.4%。

不過,盛寶銀行預計,英國樓市火爆的好日子可能也快結束了。不但是因為追蹤房價的指標已經低於過去幾年的水平,而且英國央行也更接近於七年來首次加息。加息就會給按揭利率產生上行壓力,影響英國家庭的收支。在公共和私人債務都還居高不下之時,房價迅速反彈可能掀起普通家庭的賣房高潮

盛寶銀行預計,明年英國房產市場的“黑天鵝”就是,房價大跌25%。

10、英國決定2017年就脫離歐盟舉行全民公決

英國,歐盟

根據地方選舉結果推測,英國獨立黨(UKIP)會在明年5月7日的全國大選中贏得四分之一的選票,成為僅次於傳統兩大黨的議會第三大黨。

UKIP反歐盟、反移民。但盛寶銀行預計,為了平衡政治力量,卡梅倫政府會讓該黨派成為其執政聯盟的成員。該黨黨首Nigel Farage可能出任副首相。卡梅倫可能呼籲2017年舉行決定英國是否脫離歐盟的全民公決。

如果屆時民調顯示,大多數英國人投票支持英國退出歐盟,英國國債收益率會急劇上漲。盛寶銀行進而預計,英國2017年可能脫離歐盟。

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盛寶:北水料續撐H股

1 : GS(14)@2016-10-21 05:10:42

【本報訊】盛寶金融香港私人銷售部門主管梁志恒預期,人幣年底見6.8至6.85,料內地投資者為避開滙兌虧損,於深港通開通後會繼續把手上A股換成H股。他指深港通與歐洲多國明年大選等政治因素,都有利中外資金流入港股,北水在深港通通車後,每日淨吸資額有望重返數十億元人民幣水平,恒指屆時或可再度突破二萬四關,甚至上試24500點,但後市未必能夠企穩在二萬四關之上。滙市方面,他認為美元近期走強並非美國加息預期上升所致,而是受外圍不確定性增加推動,在大選下月初舉行前,美滙指數不排除會因選情有變而上試100關,但倘希拉莉一如預期當選,美元將再度轉弱。至於投資部署上,短期內可趁英鎊重上1.26或以上水平,伺機造淡英鎊兌美元,因英鎊有機會低見1.06,另日圓技術上亦已轉弱,有機會進一步下試1美元兌105日圓,故亦可成造淡目標。




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