ZKIZ Archives


萬科管理層放大招反擊寶能系 高估值成增發攔路虎

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-12-19/971625.html

無論是對上市公司還是發行對象而言,增發方案將會面臨一大考驗,畢竟伴隨著寶能系不斷舉牌,萬科的股價已經並不算低。與之對應,增發方案確定的發行價格也不會低。

每經記者 左越

面對寶能系的來勢洶洶,萬科管理層終於在昨日(12月18日)祭出了大招——上市公司表示擬停牌籌劃股份發行事宜。

這一大招未來的殺傷力如何尚難下定論,不過,無論是對上市公司還是發行對象而言,增發方案將會面臨一大考驗,畢竟伴隨著寶能系不斷舉牌,萬科的股價已經並不算低。與之對應,增發方案確定的發行價格也不會低。甚至可以說,萬科股票目前的高估值狀態,將十分有可能成為未來股份發行路上的攔路虎。

高位停牌增發

在昨日的停牌公告中,萬科提到公司“正在籌劃股份發行,用於重大資產重組及收購資產”。消息一經披露,立刻引來大量圍觀,《每日經濟新聞》記者的朋友圈被這一消息火速刷屏。更為誇張的是,“萬科爭奪戰”的話題還登上了微博熱搜,市場對萬科股權爭奪的“八卦”之心可見一斑。

通過“籌劃股份發行”來對抗寶能系的不斷增持,被市場普遍認為是萬科管理層在這場股權爭奪戰中亮出的一發大招。而對於A股上市公司來說,股份發行事宜一般有兩種方式:發行股份購買資產或是直接向特定對象定向增發股份。而無論是哪種發行方式,都繞不開對發行價格的確定。

A股市場發行價格一般是以上市公司股票前20個交易日均價的90%來確定。按照這樣的方法來計算,增發價格大致在16.71元/股附近。顯而易見,這一價格與萬科停牌前的股價相比,下降幅度超過30%。

雖然增發價格僅相當於目前股價的七折水平,但這樣的增發價格對發行對象而言是筆劃算的買賣嗎?

答案或許是“NO”。

因為在寶能系大舉買入萬科股票的同時,萬科的股價也被一同推高。僅12月以來,萬科股價上漲幅度就已經超過60%。而在停牌前20個交易日中,萬科的股價則累計上漲近70%。

這就意味著,發行對象的認購成本將大幅上升。其將要認購的增發價格與一個月前的萬科股價相比,仍要高出兩成。

從橫向來對比,萬科此次的增發價格同樣並不“便宜”。就在本月9日,另一家房企綠地控股才披露其定增計劃,其中確定的發行低價為14.51元/股,與萬科停牌前20個交易日股價上漲近70%相比,綠地控股股價的上漲幅度為19.45%。

募資額恐近400億

萬科管理層如果想要通過此次股份發行來對抗、甚至壓制持股比例已經達到22.45%的寶能系,占據股權爭奪的主動權,那麽萬科此次發行的股份數量必將不在少數。而這對發行對象來說,需要認購的股份數量也將相應上升。

這就意味著,在認購價格上升的前提下,發行對象所要耗費的成本將會進一步攀升。對於發行對象來說,其在此次認購股份過程中承擔的資金壓力不可忽視。

而以目前情況來看,萬科增發最“簡單粗暴”的方法就是向持股數僅次於寶能系的華潤定向增發股份。這樣一來,萬科此次增發的股份數至少要達到23.32億股,並由華潤認購其中23.32億股。按照此前計算的16.71元/股的增發價來看,發行規模最低也要達到389.65億元。

值得註意的是,此次參與增發的認購對象或許正是萬科管理層對抗寶能系的“同盟軍”,其資金彈藥的充沛與否直接關系到萬科管理層能否成功阻擊寶能系的最後戰果。近400億的募資規模,對於萬科的小夥伴們來說,資金壓力並不算小。而萬科此時的高股價、高估值,很有可能將成為股份增發過程中的攔路虎,為萬科管理層的這場爭奪戰增添不少“麻煩”。

經過這一輪猛漲,萬科的估值水平水漲船高,以往關於萬科股票低估值的認識不再準確。根據東方財富數據,萬科目前的總股本為111億元,總市值為2700億元,其中流通市值為2375億元。

需要指出的是,在11月30日時,萬科的動態市盈率尚在18倍左右。而到停牌前,萬科動態市盈率已經上升到了29.54倍。這對於萬科而言,或許正意味著其再難稱得上“低估值”。

橫向來比較,“招保萬金”四大地產公司的動態市盈率分別為35.32、10.37、29.54、53.49倍,上市不久的巨無霸房企綠地控股的動態PE則為32.85倍。而從市凈率來看,招保萬金以及綠地控股分別為3.17、1.85、3.03、1.91、4.18倍。(編輯 柴剛 審核 趙慶 終審 塗勁軍)

  • 每日經濟新聞
  • 柴剛
  • 每經記者 左越

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
未經《每日經濟新聞》報社授權,嚴禁轉載或鏡像,違者必究。

版權合作及網站合作電話:021-60900099轉688讀者熱線:4008890008

每經訂報電話: 
北京:010-58528501 上海:021-61283003 深圳:0755-83520159
成都:028-86516389 或 028-86740011 廣州:020-89660257

每經網客戶端推薦下載

每經網首頁
萬科 管理層 管理 放大 反擊 寶能 能系 高估 值成 增發 攔路虎 攔路
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=175823

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019