覆讀者問-川河集團(281)
在中國的主博客，有位網友「思語」提出了一些關於川河集團(281)的提問。
http://space.wolun.com.cn/space.php?uid=18640&do=blog&id=14205#comment
281中报出来后,帐面估值是0.57港币，最近公司基本面发生了持续变动
1、张江微电子港物业出租率全面好转。有助提升估值。
2、6.3日，汤臣豪园开盘抢空，最新一期开盘定在9月9日，推出432套小户型房源,总面积38391.66平方米，均价17000左右，套现6.5亿。权益销售额2.43亿。也是一抢而空
3、258的市净率已经降到0.6，持有八分之一的258权益，258已经创新高，汤臣一品6月以来卖了70套。
即存货已经变现30%.而后续还有高尔夫花园又是一个百亿级别项目。
4，6亿现金无负债，无人工开支
保守估计，281目前的真实资产为0.60元以上。可变现性较强。
但在00年发生了重大亏损,却查不到10年以前的年报;另外川河两大股东究竟如何看待该公司?
请汤财君有空释疑一二.greatsoup:
公司主要資產是258，這個問題不再多說。
其實，他們用了金字塔式控制258，所以應該不會減持258，其收入只靠258的分紅，但若要以股增持股權，也許會失掉控制權之餘，又沒有了一個殼資源，不划算。
至於其價值，大概只繫於其直接控制的公司-微電子港。至於其他車位收入微不足道，澳門地皮是值錢，但是則要賣出才能體現。所以暫時公司發展繫於直接持有37%微電子公司的樓盤-汤臣豪园三期，但是看來也很熱銷。http://www.cncrea.org/ShowArticle.aspx?id=5646
据该楼盘售楼处人员透露，该批房源意向（登记）客户竟然逾6000组，所以只能通过“发号”方式处理。8月30日凌晨，汤臣豪园三期突击发号，将与房源数量对应的500个号发完。
事实上，在汤臣豪园三期开盘前，其上一批房源的推出时间为2007年3月，隔了2年多的时间，张江汤臣豪园才推出了新房源，长期追捧汤臣品牌的“粉丝” 购房者所积累的需求得以在今年爆发，其激烈的程度可想而知。此次，在临近第二批房源“预期推盘”前的8月，在售楼处向询盘者“非正式报价：每平方米 17000元”的答复一经出台，大量购房者便开始口耳相传，期间有人向商报记者爆料称，有不少“志在必夺”的购房者，自发选出“7人小组”，轮流在售楼处 全天候“蹲点”，以防销售单位采取突然推盘的政策。
我想，這家公司其實現時是積極發展自身的地皮，無擴大經營的計劃。至於派息則因其仍有較大量的資金需求，所以仍會偏低。另外，公司經營較為保守，穩健獲利應無問題，但要賺大錢，則需要耐性。加上控股公司總有折讓，如買，倒是購入湯臣集團(258)較好。至於2000年虧損的原因，我只是找到這些新聞，可以參考看看:
1999年4月22日川河浦東開發皆虧損
●川河集團（二八一）公布﹐截至九八年十二月三十一日止年度業績﹐股東應佔虧損大幅擴大至一億一千萬元﹐去年九個月業績則有虧損四千三百萬元﹐每股虧損八 點八仙﹐不派末期息。期內錄得約三千萬元特殊虧損﹐主要是出售聯營公司部分權益所產生之虧損及為用作出售之物業作減值準備﹐而應佔聯營公司虧損亦增加約七 倍至七千萬元。
1999年6月25日
浦東開發退出北京重建項目 現有物業全售可套六億
（記者雷美珍報道）浦東開發（二五八）執行董事吳在燊表示﹐該公司已決定退出重建北京東城區物業項目﹐並希望能夠在年底前將事件圓滿解決。
浦東於九三年底向該公司董事興楓購入上述項目權益﹐計畫與當地城區政府華興公司合作重建一所四合院﹐工程預算於九六年完成﹐惟收樓問題令計畫無法展開。
2000年虧損的原因:
湯君年增持浦東至16％
川河集團（二八一）宣布，與該集團的執行董事兼主要股東湯君年在上周四達成協議，湯君年同意按最優惠利率加二點五厘，向該集團提供約二千一百六十二萬 元無扺押貸款，用作支付川河早前與上海張江高科技公司訂立的收購協議，以收購一幅位於上海浦東張江高科技園區、面積約六萬二千方米的發展用地。
根據川河與張江高科達成的協議，該幅土地總代價約七千二百萬元。除上述無扺押貸款外，湯君年已承諾為收購事項餘下代價及建築費籌集資金。
川河與湯君年也達成另一協議，川河同意向後者出售所持浦東集團（二五八）部分股權，約佔浦東已發行股本百分之九，每股作價九角五仙，總代價九千二百七 十八萬元。收購代價將用作償還該集團結欠湯君年約七千一百一十六萬元款項；以及支付收購上海浦東發展用地約二千一百六十二萬元首期。
收購價較浦東上周四收市價九角三仙溢價百分之二點二，但較前五個交易天平均收市價折讓百分之七點八。出售上述股權後，川河所持浦東股權將由原來百分之二十四，下降至百分之十五。湯君年及其聯繫人士則由百分之七點三三，上升至百分之十六點三三。
出售上述股權後，川河截至本年十二月底止年度將因此出現一億九千四百九十三萬元賬面虧損■
據吳氏透露﹐中方要求浦東支付一筆數千萬元費用以令計畫恢復﹐但該公司已無意繼續參與﹐並打算將之出售﹐期望事件可以於年底前解決。
另外﹐吳在燊稱﹐該公司目前手持逾九十萬平方米可發展面積土地﹐但年內不打算興建新項目﹐故年內收益主要來自銷售現有項目。
他估計﹐倘若將現有全部項目售出﹐所得收益總額達七千八百萬美元（港幣約六億多元）。
這些項目包括上海湯臣高爾夫別墅第二期剩餘七十三個單位﹑湯臣商務中心二百五十七個單位﹑嘉年別墅第二期四十五個單位及龍柏別墅單位。
川河秔仔地皮無財團洽購
他指出﹐由於內地地產市場仍未穩定﹐該公司年內不打算興建新的發展項目﹐而未來會集中發展配套設備較完備的小區住宅﹐以配合需求﹐而該公司不排除會以合作形式發展。
公司財務總監劉鎮偉稱﹐暫時未知是否再需要為手持物業及地皮進行減值撥備﹐而工業項目則依然虧損。而吳在燊表示﹐聯營公司川河（二八一）旗下澳門秔仔地皮至今仍無財團洽購。
川河是Net Net 股 巴黎的價值投資
來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/04/net-net.html
巴黎：
上文筆者看川河的大數，本文再看他的細數，其中有關川河的幾項股息和租金收入，筆者都打了折扣，故和年報有些分別。
一些透過主要資產聯營公司微電子港持有的待賣和收租物業，筆者參考網上找到的中介在市場的放盆，發現與其帳面數差異極大，可能因為這公司不屬任何上市公司的50％以上子公司，沒做測量報告所致，因為根據川河年報給的參考面績，乘以網上查到的市場租金入息，非常相近微電子港的淨租金入息，唯獨固定資產帳面價和市值賣價卻差一截，故得出這種推斷，不過筆者還是希望小心點，Blog友可以從下面的分析估算中看到：
川河：
（I）快速變現資產：
1．減應付稅後現金＝7億6千萬；（收息10M）
2．一些待賣物業=2千1百萬；
3．一些待賣上市公司證劵＝1億8千6百萬（收股息10M）
共9．67億
（ll）投資資產
4．收租物業＝2千9百萬（收租1M）
5．持11．6％湯臣股票=3億3千9百萬（收息11M）
6．持37％上海微電子港，入數9億2千萬，實值＝29億4＊（年分得67M扣費用後凈租金）
1一6項年保守年收入99M，減川河10M費用（2M人工、1.5M核數、4M湯臣管理、2.5其它費用），減派股息55M股息，年餘現金約35M。
＊第6項上海微電子港：
6.1 快速變現資產：
6.1a．減應付稅後現金＝8.66億（現有約20億）；
6.1b．其它淨應付＝－10.6億（包括預收銷售物業定金）
6.2 投資資產
6.2a．一批懷疑以成本12.9億入帳的上海收租物業市價＝60億（除維䕶費用後年淨收租金180M）；
6.2b. 一批本年底完成物業入帳19億元，市值約＝30億（有部份工程費可能尚未入應付數）；
6.3c. 一批地皮。
6.2b賣出後減去6.1b＋6.1a的凈現金會有28億，七除八扣，至少仍餘20億，川河分得7億4
簡單講，川河佔微電子港現金7億4+市值60億收租物業的22億共29.4億。
即川河直接和間接持有現金己有14億4千萬，沒有負債，而現在市值只有9．8億，單這一項湯臣至少要升4成6。
還有持有的湯臣及其它股票，及攤佔的22億物業，筆者當睇唔到。
川河兩大股東己佔60％，街貨非常小。
談川河 巴黎的價值投資
來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/03/blog-post_25.html
巴黎：
每年由3月開始，筆者就非常開心，因為組合的股票會相繼公佈業績，然後便等收大量股息，現時組合平均股息有接近6厘，立於不販之地。
股本又如何呢？每支股的業績未必有大驚喜，但也非常對勁，有一些筆者經過觀察一段時間又好的，便會再加些小註碼，其實個人很愛川河，但因為太細價和成交小，不能大註，呢隻野市值10億唔夠，無債，固定收入來源自三項固定資產：
1．摣住11．4％湯臣，上年收2千萬股息，前年一千一百萬，筆者簡單當他每年穩定地收一千二百萬元就算；
2．摣住不公佈的待售上市公司證卷，今年未出現金流表唔知道，但投資額卻上升了陪多至1億8千萬多，筆者當他又是一千萬；
3．第三個是最重要聯營公司，摣住65多萬平方米上海湯臣豪園一至四期單位，及己建成上海傳奇一期及其它商業物業共130多萬呎，川河佔37％，賬面值是9億幾，差不多就是川河總市值，但最麻煩是唔知呢間聯營公司的債務有幾多，因為這些租值其價值已經很利害。川河從這聯營公司收股息本年是1億6千7百萬，上年是1億8千5百萬。
其它川河自己發展和持有物業，和停車場入息筆者當是小菜一碟用來冚每年7百至8百萬的固定支出。
按上面三個被動收入來源和川河兩年來的派息，收多過支，金山越疊越高，快速變現資產每年淨增加了一億有多，過多一兩年，現金會高過市值（現在己差不多），呢隻野肯定是 Graham說的NetNet股＋高息股。
過去筆者買股計數像驗屍，近年改變為要大數好到滿瀉才諗，例如川河呢幾條大數已經好掂。
川河業績簡評
巴黎：
川河盈利下跌10%，收租和股息部份變化不大，主要仍是人民幣和持有股票市價變化影響, 其中,人民幣匯率損 1400万, 證券的收入減小2000万, 賣樓收入小了1000万, 共4400万,.
筆者過去一路都不當這些是經常的收入, 心中只當每年約有淨現金一億, 其它的就是未來的Bonus.
而本年的淨利是1億7, 上年是1億9, 下跌10%
川河持有11%的湯臣盈利卻上升5倍，因為湯臣在川河帳薄只是股票投資，不入業務帳而是入股價相差帳，湯臣的股價下跌了，盆會計數自然話這部份是蝕而唔係賺，這樣入賬正確與否是一個會計的問題而不是投資的問題。
因爲人民幣的下跌, 連同投資在微電子港的有關資產有5千2百多万的非現金的減值, 本年的縂
固定資產值是12億5千萬, 湯臣12月後以來升11%, 所以24/3/2016約有3千萬的增值.
而本年的去除負債的
淨流動資金是10億6千萬, 較上年上升1億, 當中5億7是扣除所有負債後的淨現金, 其中證券投資資產價值是4億三, 這部份的資料一直不太公開, 而本年增加了2億5, 這也是筆者唯一不喜歡的地方. 大市本年跌7.3%, 因此證券資產這部分的價值估計還要mark-down 三千萬.
31/12/2015年報没有計算湯臣和微電子港2015年的股息, 估計約有9千萬給川河, 一加一減在24/3/2016的淨流動資金大概是11億.
原本有兩億多的營運現金流，但又用來增加證券投資, 所以本年就不增加派息, 仍然是2仙, 現價川河市值是9.78億
其實川河衹要每年增派股息7%, 也衹是多用幾百萬， 十年一億也用不到，對資金毫無壓力，但就年年股息有上升增長效果，就算股價不升，自己錢袋多了，我也不介意。
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http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2016/03/7.html
港股烟蒂股: 川河集團現金與資產俱備, 只等風吹來
川河集團是一間比較特別的公司, 本身沒有經營什麼實質業務, 只作財務投資, 因此, 投資就是川河的主要業務.
按執筆之時股價0.4元計算, 川河市值只有10.43億元, 三大股東分別是: 上海張江集團, 持有29.9%股權, 徐楓持有29.87%, 上市公司湯臣集團(258)持有9.8%.
以下是集團的主要資產:
1. 帳面值8.6億元的聯營公司權益. 聯營公司的業績, 以及資產與負債是以權益會計法計入綜合財務報表內。根據權益法, 集團把聯營公司的投資先按成本於綜合財務狀況表列賬，其後按集團應佔聯營公司損益及其他全面收益進行調整.
集團持有37%股權的聯營公司是上海張江微電子港有限公司, 主要業務是在上海市浦東新區張江高科技園區從事物業發展及管理.
張江微電子港主要持有以下物業.
A. 投資物業:
A.1 上海浦東新區張江高科技園區張江微電子港一期, 總商業樓面面積14,517平方米.
A.2 上海浦東新區張江高科技園區張江微電子港二期, 總商業樓面面積82,457平方米.
A.3上海浦東新區張江高科技園區上海傳奇一期, 總商業樓面面積26,492平方米.
A4. 上海浦東新區張江高科技園區張江湯臣豪園三期B, 總住宅樓面面積29,372平方米.
A5. 上海浦東新區張江高科技園區張江湯臣豪園四期, 總商業樓面面積6,366平方米.
A6. 上海浦東新區張江高科技園區張江湯臣豪園四期, 總住宅樓面面積36,049平方米.
B. 待售物業:
B.1 上海浦東新區張江高科技園區張江湯臣豪園車位, 總樓面面積84,536平方米.
B.2 上海浦東新區張江高科技園區張江湯臣豪園三期B, 總商業樓面面積27,603平方米.
C. 發展中物業:
C.1 上海浦東新區張江高科技園區上海傳奇二期, 總住宅樓面面積1,144平方米.
C.2 上海奉賢區南橋鎮宗地, 總住宅及商業樓面面積156,900平方米.
張江微電子港持有的住宅及商業樓面面積超過38萬平方米, 股東資產淨值只是23.2億元, 表示每平方米只值6,100元, 帳上還持有十多億元的現金, 顯示張江微電子港本身的帳面值是嚴重低估. 2015年張江微電子港為川河貢獻盈利1.413億元.
2. 集團的另一個重要資產是帳面值3.35億元的可供出售投資, 主要持有上市公司湯臣集團(258)11.456%股權. 期內收取湯臣集團現金股息1,912萬元. 湯臣剛於3月30日宣佈增加91%派息至每股21仙, 表示明年集團可以收到股息大約3,800萬元.
3. 集團另一項資產是持有帳面值4.33億元的待售投資證券組合, 主要持有在香港上市的股票. 期內待售投資組合錄得收益淨額1,327.8萬元.
4. 川河直接持有的是以下的資產:
A. 帳面值2,856.3萬元的投資物業. 是一幅位於澳門海島市氹仔地皮的60%權益, 可發展總住宅樓面面積20,500平方米, 目前仍然是空置地塊.
B. 帳面值2,032.5萬元的待售物業, 包括:
B.1 上海浦東新區張江高科技園區湯臣豪庭二期車位93.53%權益, 總樓面面積9,967平方米.
B.2 澳門海島市氹仔卓家村地段桃園第一座地下A舖位及地庫、第二座地下A舖位, 及地庫、地下F及G舖位, 總商業樓面面積1,875平方米, 集團持有60%權益.
2015年集團來自直接持有的待售物業的出售收益和租金收入分別有90.4萬元和105.1萬元, 金額雖然不多, 但待售物業和投資物業都是以成本入帳, 實際價值超過帳面值多倍. 當中, 以澳門氹仔地皮為甚. 澳門政府於2013年12月公佈《氹仔北區都市化整治計劃修訂》之規劃大綱，其中涵蓋集團持有的澳門氹仔地皮, 將可以增加地積比率, 於2014年底, 澳門氹仔地皮的公平值估計為6.975億元, 是帳面值的24.4倍, 單單澳門氹仔地皮的增值部分已經可以提升每股資產淨值0.255元, 是股價的63.75%.
5. 川河擁有一流的財務狀況. 持有現金6.97億元, 沒有任何銀行貸款, 總負債只有1.77億元, 每股經調整少數股東權益後的淨現金(Net Cash)高達0.266元, 是股價的64.9%, 即使扣除所有負債並調整少數股東權益後的每股淨淨現金(Net Net Cash)也有0.199元.
估值:
集團每股帳面資產淨值0.856元, 表面PB0.467倍, 扣除淨淨現金之後PB只有0.306倍. 如果計入張江微電子港的實際資產淨值以及澳門氹仔地皮的實際市值, 實際PB更可以低於0.2倍.
集團派息穩定, 已經連續4年派息每股2仙, 股息率有5%. 筆者認為川河派息可以更進取, 但目前的派息比率也是情有可原. 派每股2仙每年需要現金5,217萬元, 集團只能在帳面上分享張江微電子港的盈利, 真正有實際現金到手要靠張江微電子港派現金股息, 但因為張江微電子港還有項目要發展, 派息並不穩定, 2014年就沒有派息. 較為穩定的現金流是來自自身的利息收入, 證券組合, 尤其是湯臣的股息收入.
無論如何, 川河現金與資產俱備, 估值非常便宜, 有國企做大股東出千可能性低, 以折讓價買入等待價值回歸, 期間收取大約5厘股息, 這是我的投資模式.
價值組合重倉股再傳捷報: 川河集團(281)股價創52週高位
可能會再次刺激某些人的神經, 但筆者就是要報喜. 所有報喜的股票都是筆者之前寫過文章的, 那些筆者有買股價大升但沒有提過的股票, 筆者不會報喜. 因為, 筆者實事求是, 不像有些人突然說自己買了一些大升的股票, 但之前從未提過, 這種自欺欺人的馬後炮行為, 就留給別人去做.
今日價值組合再有一支重倉股股價創下52週新高位, 筆者的愛股川河集團(281)今天股價以0.485元收市, 帶動筆者價值組合今年回報率升上16.38%的高位. 筆者進一步增加現金水平到11.15%.
“像Ben Graham般了解財務報表“第一堂---川河例子
巴黎：
星期六是全新班"像Ben Graham般了解財務報表“第一堂。
原以為這本薄薄的書，有些章節Ben Graham一頁便講完，誰不知要找尋和透過年報證明去表達幾句說話卻是另一件事, 實踐是檢視真理的唯一標準, 這正是坊間的意見和教學最缺乏的, 於是筆者用了洪荒之力，3個小時休息了5分鐘, 以上市公司實際的年報講解了八個Chapter。
因為Ben Graham是以生意人角度+價值法而非會計入數法看待有關數字， 因此筆者先要用普通人能理解的方法解釋GAAP，然後再用價值人角度加實際上市公司財報中的例子細節説明, 有很多時候更要參考他另一本書Security Analysis的看法.
例如說到可供出售投資，筆者解釋了可供出售投資的GAAP定義，並不適合川河，因為持有的11%湯臣都是和川河同一管理層，没有20%持股也有絕對控制權，現時損益帳只顯示股息，或在保留盈利直接扣減股價變化的盈虧，都不是生意人的評估方法。
即使川河只持有11%湯臣，也應把它們合拼，並関注這持份額每年能獲分的生意盈利是多小而不是股價和股息對每年在財報顯示的盈虧。
有同學説CFA不是這樣說，而是只說法例的要求, 以這種角度教很特別.
做生意的人從來不拘一格，川河的管理層自己也不是這樣看，作為川河的出錢投資人，更加不能受GAAP的界限.
(2015年川河的損益帳只入帳湯臣派的1900万股息, 而資產淨值更因爲湯臣價格下跌而準備扣減了2100万, 實際當年應記錄獲分配的淨利潤應是6100万)
另一個待售投資，很多分析師或Google，Yahoo Finance等並沒有把它當作現金看待，實際這類資產能今天賣出,後天便獲現金, 較定期更快套現, 因此川河的直接持有現金或現金類資產（待售投資）高達11億, 也未計算另外在聯營公司可分到的3億7的現金，筆者買的時候, 川河市值只是9億, 大家當它只有6億多的現金就走寳了。
說到無形資産goodwill，無可避免要説收購合拼，堂上談到盈科數碼當年以空殼收購香港電訊，如何賬面制造大筆空氣Goodwill資產,當天的管理層如何給我們一幅“X大空", 把2000億的電訊股東的資金赴之于流水, 其實簡單用一個試算表就可拆穿呢條數。
但卻有一些無形資產Patent，例如藥廠真的能產生巨大的現金流，有趣的是有同學非常熟悉藥物的專利期運作，於是這同學就有一個我們沒有的優勢，他會較其它人更能掌握一些藥物的現金流量，對評估這些公司内在價值更靠譜。
0281 再次買入川河，除股息後仍然是Net Net股。
受了市場先生的“有資產就有希望“影響，筆者一直在找好的資產股，但我也受自己的“一元也不能輸”約束，地產股普遍債大，所以一直沒有什麼行動。
某天看到0281只是0.55，於是去看看是否有人劈貨，才發現原來是除派股息0.05之後的價，空歡喜一場。
既來之則安之，便打開它最新的年報看：
川河仍然是沒有債，派了股息後持有的現金是10億，如果連同持有37%的張江微電子港公司內扣減所有負債後的現金按比例獲得的5.5億，總現金是15.5億；已經等同今天的市值15.1億。
川河的收入過去含大量待售投資的股息，但今年已經賣出大部分投資，於是假設明年沒有股息收入，那麽它的其它縂收入如下：
1 持有11%的湯臣派的股息，2016年是3800萬，2017年收8300萬，打個折當它是3000萬；
2 持有10億元現金的利息約1800萬，扣減全公司開支1200萬，留下600萬；
3 持有微電子港物業收的租金31700萬，37%的份額比例獲分11700萬
1-3 每年收入共15300萬，就當是現市值的10%川河的資產：
5 除了上面的現金15.5億外，還有；
6 澳門的地皮6.37億；
7 11.66%的湯臣最新股價再加獲分的股息是7.2億。
8 每年微電子港收租金佔比11700萬，以10% Reversionary Yield 復歸收益率或Cap rate計算是11.7億的投資物業。(如果以市場價格的3.5%回報估值就是不得了的33.4億)
5-8 總資產是40.77億, 扣減了等同市值的現金, 其餘25億高回報資產就是送的. 川河2016年增加股息，由原來每股的0.02上升至0.05，每年支出股息1億3千萬。
如果按上面1-3的經常性收入有1億5千萬，和第5點直接持有10億和間接5.5億共15億的現金，川河有本錢繼續維持高息。
若再看同系的汤臣2016年也是大增股息，笔者估计川河0.05股息未来会是常态，以買入价0.55计算有9%，算是不錯。
川河現佔筆者組合5%。
川河集團(0281，前稱偉華企業)討論專區
1 :
GS(14)@2014-08-24 23:54:58http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6957&page=\r\n前專區
2 :
GS(14)@2014-08-30 13:08:14盈利增130%，至1.05億，3.7億可變現資產
3 :
GS(14)@2015-02-25 19:08:59profit warning
4 :
JFFFUND(42932)@2015-03-21 12:07:03今年都係2仙。 流動资產淨值已等於市值,奈可不肯派高息.变更董事会主席希望帶來轉变
5 :
GS(14)@2015-03-25 01:07:55這間公司股東太多
6 :
monkeyll628(30724)@2015-03-30 14:34:38呢隻野幾難買
好少貨
7 :
greatsoup38(830)@2015-08-05 23:27:07盈利降40%
8 :
greatsoup38(830)@2015-08-21 23:42:45盈利降9成，至1,000萬，12億可變現資產
9 :
greatsoup38(830)@2015-08-29 13:17:53盈利降9成，至1,000萬，8億現金
10 :
Louis(1212)@2015-09-07 11:57:35CHing有什麼評論?
最近, 我只是敢買了一些淨現金, 股本多年沒有改變，多年連續有派息，股權也算集中的股票，如[email protected]〜0.355，[email protected]〜0.82。
11 :
Louis(1212)@2015-09-10 12:58:11巴黎：
2015年8月25日星期二
大跌市是交換禮物的時候，業績報告:
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/08/blog-post_25.html
今日講番隻川河，業績公佈算是不過不失，川河的收入：
1．2千萬長期投資股息，全年都是一樣Ok和前預計一様；
2．5百萬利息收入，全年約1千萬，OK和前預計一様；
3．其它物業收租55萬，全年約1百萬，OK和前預計一樣；
4．半年聯營公司收租2千7百萬，全年5千4，寫字樓出租86％，商場92％，空置率高做成較預計6千7百萬小了1千3百萬。
其它大致不變，上次預計全年減埋D費用後現金入息8千9百萬，現在就要減少第4項1千3萬＝7千6百萬。
呢7千6百萬現金入息中有1千萬是現金利息而來，川河現金有6億4，現市值9億4，即係有3億既市值係用來賺6千6百萬既現金，咁批資產咁便宜賣給你抵唔抵你地自己諗。
有Blog友說川河業績跌Wor，但筆者一路都不把賣樓發展這些收入當入息，只當是送既。假如這些物業出售後賺兩三成，即係撥1/3一1/5唔賣而作為收租用途便唔影響現金，但卻會增加長遠租金現金流。
聯營公司的資產負債表要在川河全年報告才出現，所以間接持有的現金變化了多小暫時唔知道，大家要繼續留意。
12 :
GS(14)@2016-02-29 00:43:18盈警
13 :
GS(14)@2016-03-22 03:20:45盈利增7%，至1.35億，8.6億現金
14 :
Louis(1212)@2016-03-22 12:24:23Deleted (wrong position)
15 :
GS(14)@2016-08-02 17:23:09盈喜
16 :
greatsoup38(830)@2016-08-21 00:46:56盈利增1倍，至2,000萬，9.3億可變現資產
17 :
Louis(1212)@2016-12-08 14:10:25281已突破其52週最高價57港仙, 下一個大挑戰將會是2007年6月4日的最高價74港仙(最低價67港仙), 當日成交量4981.2萬股。
我有相當大的信心, 它會在2007年甚至這個月內克服這個大挑戰。
不要相信我太多!
18 :
greatsoup38(830)@2017-02-18 09:56:49盈喜
19 :
greatsoup38(830)@2017-03-19 10:55:28盈利增25%，至1.5億，9.8億現金
20 :
GS(14)@2017-08-02 11:15:28growth 140%
21 :
Louis(1212)@2017-09-19 11:33:38我採取周圍落釘的方法投資股票, 擴大視野:
隨香港市場先生買了354K 281 @ $0.35~0.355，已經收到超過兩年分紅，試圖永遠持有。
22 :
GS(14)@2017-09-22 01:16:50Louis在20樓提及
我採取周圍落釘的方法投資股票, 擴大視野:
隨香港市場先生買了354K 281 @ $0.35~0.355，已經收到超過兩年分紅，試圖永遠持有。
我還是不喜歡這股
23 :
JFFFUND(42932)@2017-09-22 09:50:41greatsoup在21樓提及
Louis在20樓提及
我採取周圍落釘的方法投資股票, 擴大視野:
隨香港市場先生買了354K 281 @ $0.35~0.355，已經收到超過兩年分紅，試圖永遠持有。
我還是不喜歡這股
為什麼不喜歡這股？ 換過角度看,我買281是因為等於平買258。利申,2隻我都有,258多點,占自己倉共15％
24 :
GS(14)@2017-09-23 22:13:42JFFFUND在22樓提及
greatsoup在21樓提及
Louis在20樓提及
我採取周圍落釘的方法投資股票, 擴大視野:
隨香港市場先生買了354K 281 @ $0.35~0.355，已經收到超過兩年分紅，試圖永遠持有。
我還是不喜歡這股
為什麼不喜歡這股？ 換過角度看,我買281是因為等於平買258。利申,2隻我都有,258多點,占自己倉共15％
主要是他們家族的問題...派息用以股代息太賤格
25 :
JFFFUND(42932)@2017-09-24 21:20:56greatsoup在23樓提及
JFFFUND在22樓提及
greatsoup在21樓提及
Louis在20樓提及
我採取周圍落釘的方法投資股票, 擴大視野:
隨香港市場先生買了354K 281 @ $0.35~0.355，已經收到超過兩年分紅，試圖永遠持有。
我還是不喜歡這股
為什麼不喜歡這股？ 換過角度看,我買281是因為等於平買258。利申,2隻我都有,258多點,占自己倉共15％
主要是他們家族的問題...派息用以股代息太賤格
起码比我睇到手影隻股很值錢,派高息但全選要股票。增持又唔洗出錢。
26 :
GS(14)@2017-09-24 22:21:13JFFFUND在24樓提及
greatsoup在23樓提及
JFFFUND在22樓提及
greatsoup在21樓提及
Louis在20樓提及
我採取周圍落釘的方法投資股票, 擴大視野:
隨香港市場先生買了354K 281 @ $0.35~0.355，已經收到超過兩年分紅，試圖永遠持有。
我還是不喜歡這股
為什麼不喜歡這股？ 換過角度看,我買281是因為等於平買258。利申,2隻我都有,258多點,占自己倉共15％
主要是他們家族的問題...派息用以股代息太賤格
起码比我睇到手影隻股很值錢,派高息但全選要股票。增持又唔洗出錢。
但攤薄了公司的每股資產，不是太要得
你想想如果公司資產淨值折讓50%，他們派10%股息，公司的每股資產淨值就這樣沒了5%
27 :
JFFFUND(42932)@2017-09-25 09:58:22所以散戶都應該選以股代息
28 :
Louis(1212)@2017-09-25 11:07:11JFFFUND在26樓提及
所以散戶都應該選以股代息
YES, exactly!
Patiently keep 281 for long time, we can get adequate rewards.
29 :
GS(14)@2017-09-29 01:48:22Louis在27樓提及
JFFFUND在26樓提及
所以散戶都應該選以股代息
YES, exactly!
Patiently keep 281 for long time, we can get adequate rewards.
即是用股息供股
30 :
Louis(1212)@2018-03-16 23:52:52可接受!?
川河集團全年少賺8% 息4.5仙(比去年減少0.5仙)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201803161208_C.pdf
川河集團(00281)公布，截至2017年12月底止，全年股東應佔溢利2.81億元，按年下跌8%，每股盈利10.78仙；派末期息4.5仙。
期內，收入226.9萬元，按年下跌38.36%；經營收益總額1.4億元，按年下跌77.89%。
31 :
GS(14)@2018-03-16 23:53:29Louis在29樓提及
可接受!?
川河集團全年少賺8% 息4.5仙(比去年減少0.5仙)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201803161208_C.pdf
川河集團(00281)公布，截至2017年12月底止，全年股東應佔溢利2.81億元，按年下跌8%，每股盈利10.78仙；派末期息4.5仙。
期內，收入226.9萬元，按年下跌38.36%；經營收益總額1.4億元，按年下跌77.89%。
終於頂唔住
32 :
GS(14)@2018-03-18 18:11:54盈利增12.5%，至1.8億，18.4億可變現資產
33 :
小俠客(6504)@2018-03-19 10:12:52greatsoup在30樓提及
Louis在29樓提及
可接受!?
川河集團全年少賺8% 息4.5仙(比去年減少0.5仙)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201803161208_C.pdf
川河集團(00281)公布，截至2017年12月底止，全年股東應佔溢利2.81億元，按年下跌8%，每股盈利10.78仙；派末期息4.5仙。
期內，收入226.9萬元，按年下跌38.36%；經營收益總額1.4億元，按年下跌77.89%。
終於頂唔住
頂唔住D乜?好差咁喎,息都減埋, 唉......
34 :
Louis(1212)@2018-03-19 10:58:36281不算差!
我同意, 未來10年股市會跑贏樓市, 未來10年281會跑贏樓市!
樓市表現較平均, 股票差異大, 但未來10年股市會跑贏樓市!
https://news.mingpao.com/pns/dai ... 00004/1521397134688
......
不過，上述的總投資回報表現，其實很大程度上是受到過去十年本港物業價格飛升，而同期股票卻持續表現低水所扭曲。目前，恒指預測市盈率約12.5倍，折合盈利回報率約8厘，與約2厘的租金回報率，差距是4倍。以今日的市價計算，並以10年為期，我傾向相信未來十年，投資於指數基金的總回報，應該會較投資本港物業的總回報好。
35 :
GS(14)@2018-03-23 18:29:04小俠客在32樓提及
greatsoup在30樓提及
Louis在29樓提及
可接受!?
川河集團全年少賺8% 息4.5仙(比去年減少0.5仙)
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201803161208_C.pdf
川河集團(00281)公布，截至2017年12月底止，全年股東應佔溢利2.81億元，按年下跌8%，每股盈利10.78仙；派末期息4.5仙。
期內，收入226.9萬元，按年下跌38.36%；經營收益總額1.4億元，按年下跌77.89%。
終於頂唔住
頂唔住D乜?好差咁喎,息都減埋, 唉......
頂唔住個盈利
36 :
GS(14)@2018-08-05 01:48:38盈警
37 :
Louis(1212)@2018-08-05 18:48:36不願大跌
38 :
GS(14)@2018-08-05 22:06:00那就好
39 :
fung3010(2389)@2018-08-07 10:46:03281只依賴聯營分紅及258派息。炒股那部分在此時勢唔蝕都叻。聯營的奉賢區物業已悉售，新項目未上馬。我怕佢來年業績會有30%-50%跌幅，盈警並不意外。
那麼派息就要賭徐女士會否增加派息比率。如維持現況就只有4-5%息率。所以上次業績都賣左大部分轉入517。
40 :
GS(14)@2018-08-07 22:24:04好耐無見wor，近排點
41 :
fung3010(2389)@2018-08-07 23:06:21哈，係呀。之前轉工搏殺左幾年，都無睇過股票。上年年尾轉左新工有返d時間就買返小小。
早排係舊報導見到你上報，仲成埋家，恭喜哂
42 :
GS(14)@2018-08-08 05:44:37fung3010在41樓提及
哈，係呀。之前轉工搏殺左幾年，都無睇過股票。上年年尾轉左新工有返d時間就買返小小。
早排係舊報導見到你上報，仲成埋家，恭喜哂
不客氣。呢幾年真是博到啦，都幾好呀。
43 :
fung3010(2389)@2018-08-08 08:02:51greatsoup在42樓提及
fung3010在41樓提及
哈，係呀。之前轉工搏殺左幾年，都無睇過股票。上年年尾轉左新工有返d時間就買返小小。
早排係舊報導見到你上報，仲成埋家，恭喜哂
不客氣。呢幾年真是博到啦，都幾好呀。
咩住層樓有排都未上岸，叫做搵到個中層位做下輕鬆小小
44 :
GS(14)@2018-08-09 07:58:36fung3010在43樓提及
greatsoup在42樓提及
fung3010在41樓提及
哈，係呀。之前轉工搏殺左幾年，都無睇過股票。上年年尾轉左新工有返d時間就買返小小。
早排係舊報導見到你上報，仲成埋家，恭喜哂
不客氣。呢幾年真是博到啦，都幾好呀。
咩住層樓有排都未上岸，叫做搵到個中層位做下輕鬆小小
有個中層位做都好，現在我就快出來碌啦
45 :
GS(14)@2018-08-27 04:25:11盈利降80%，至4,000萬，18.2，可變現資產
46 :
GS(14)@2018-12-04 10:24:24又私有化?
47 :
GS(14)@2018-12-04 15:58:25湯氏家族收購上海微電子港股權
48 :
GS(14)@2019-02-26 18:58:23to 80%
49 :
GS(14)@2019-03-02 02:20:50盈警
50 :
GS(14)@2019-03-16 09:00:31盈利降7成，至5,000萬，11.5億現金
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