| ||||||
投資股票，小股東往往因爲沒有與 大股東相對等的資訊，損失應有權益，事實上，小股東並非毫無抵禦能力，散戶們還是可以藉由一些公開資訊透露的危險訊號，來保護自身財產的平安。 撰 文‧劉俞青、周岐原、徐介凡在這個大股東占盡主場優勢的資本市場裏，小股東要如何確保自己的股東權益？看到哪些警訊，話不多說，先閃爲妙，才能在浩瀚股海 裏，進而求投資獲利，退而求安然退場？ 以下是︽今周刊︾綜合市場常見的操作手法，並請教專家意見後，爲小股民整理出的﹁紅色訊號守則﹂。 訊 號1 公司做出財務重大決策前，財務長閃電走人以這次大同爲例，前財務長許嘉成在大同宣布減資前夕，閃電 走人，離職原因外界眾說紛紜。雖然大 同以﹁個人生涯規畫﹂爲由作爲解釋，但根據他的身邊人士透露，許嘉成是對這次減資加私募有 不同看法，才掛冠求去。 這種專業經理人與經營階層對於重大決策看法有嚴重歧異，很可能藏有外界難以窺視的目的性，在未能進 一步了解實情之 前，小股東最好小心爲妙。 訊號2 注意私募案 的定價過低 私募價格的訂定多少才合理？八成、 五成還是三成？ 怡 和創投總經理楊邦彥對此表示，私募定價過低有幾種指標，一是高於八成，二是低於八成但高 於每股淨值，三是低於八成也低於淨值。前二項可能沒有問題，但如果是最後一項，投資人應該就要特別小心了。 ﹁如果定低價是爲了圖利特定人， 代表老闆操守有問題，如果低價是因爲定過高會募不到錢，則代表公司績效一定不好，無論是哪種答案，對投資人都不是好事。﹂元大投顧副總經理鄭宗祺因此建議 投資人，只要看到不合理的私募價格，二話不說，先賣股票爲妙。 訊 號3 虧損減資，似難稱爲好公司﹁虧損嚴重到必須減資來彌補虧損，傳遞出兩個訊 息：一是公司很爛，二是這麽糟的公司，就算不是沒錢，可能也在 技術等其他關鍵因素出了問題。這樣的公司，即使增資進來，問題一樣不會解決。﹂鄭宗祺說。 以這次華映宣布大幅減資六成爲例，過去華映已經有 多次大型聯貸等市場籌資紀錄，資金不斷進來，但依然無法解決本業上長期的問題，就是證明。 訊號4 市場傳言入股 對象與最後結果，有極大落差從常理判斷，一家公司可能的入股對象，除了該公司的經營階層之外，消息不容易從別的管道流出。 因此當該公司最後 宣布的入股對象，與原本市場期待有極大落差時，例如原本市場盛傳是某國際大廠即將入股，對公司股價可能有利多效應，但最後結果揭曉，卻是由老闆有股份的投 資公司吃下。這樣的公司一來可能有哄擡股價之嫌，二來由老闆有股份的公司認股，難免瓜田李下。投資人面對這樣的公司與老闆時，小心謹慎爲上。 訊 號5 注意釋股或私募認 購對象的特殊身分投資人如果學會觀察﹁公開資訊觀測 站﹂上的﹁私募專區﹂，就能從此處 得知私 募認購對象的身分；而如果是上市前的釋股，投資人則可以從上市前的公開說明書獲 知釋股對象。 搞清楚認購或釋股 對象的身分，用 意是在了解公司私募的主要目的，對公司營運是否加分。假如引進領導大廠 的加持，可能讓股 價一飛沖天。例如台積電入股茂迪。又假如引進的對象是市場派色彩較重的資金，投資人則可以視是否認同這位新金主的理念，決定是否出售股票。 訊 號6 掛牌前的釋股，最容易檢視老闆操守按照《證交法》的規範，公司一旦掛牌上市 之後，就必須受到較爲嚴格的法令規範，所有的釋股、減增資等 動作都必須透過重大訊息公告、或在財報中做充分揭露，媒體也會予以較大關注，以確保投資人權益。 但在掛牌前夕，也就是黎明前的黑暗、還沒有 受到太多法律約束的這段時間，卻成爲最容易﹁動手腳﹂的黃金時間。很多老闆在掛牌前，藉口必須達到﹁股權分散﹂的規範，將籌碼分布給對自己有利的特定人身 上，以達到個人某種目的。 此 時，投資人應該詳閱《股票上市公開說明書》，針對釋股一事，檢視老闆是否以具公平合理的方式釋股，作爲是否認同 該老闆經營的投資準則。 訊號7 公司高層邊私 募邊 賣股 公司提出私募申請，背後目的不外乎引進策略投資夥 伴，或充實營運資金等。 只不過，當公司高層如果用七折八扣的低價，大方地認購私募股 權，另外卻又一點一滴地在陸續轉讓持股，這種「左手低價認股，右手釋出籌碼」的態度，就很引人質疑了。 訊號8 大 股東連續申報持股轉讓 通常，大股東在控制經營權的考量下，甚少會出現連續性出脫手中持股；因爲他們的目標是擺在長期而穩定 的經營權，而非短 期獲利。 因 此，當大股東數度、或連續申報持股轉讓時，通常代表公司經營可能已達高點，大股東逢高獲利了結出脫，或是準備先把股價壓低，而後 再用低價私募的方式補足持股。 訊號9 將 獲利子公司出售 當企業獲利不佳，賺錢的轉投資，是業外收益的重要來源，應該特別珍惜才對。但如果企業選擇賣出轉投 資，投資人就要當心了！ 從 經營前提來看，賣出明明仍在獲利的子公司，是相當不合理的狀況。尤其要當心內部人士，讓明明可以認列的投資收益，隱藏在層層轉投資之外，成爲無法監督經營 的單位。當投資人無法確認大股東是否以個人身分持有子公司股票之時，最好對這樣的公司股票敬而遠之。 | ||||||