油價真的見底了嗎?當前，多空雙方對此話題的分歧已達到了空前高度。

截至周一(9月1日)的三個交易日，國際油價飆升25%，創下1990年伊拉克入侵科威特以來的最大三日漲幅，此前，布倫特原油一度暴跌至42.51美元/桶。截至發稿，布倫特原油則暴跌逾6%。

東證期貨原油分析師金曉告訴《第一財經日報》：“據我們預計，WTI目標價為40美元/桶，布倫特原油為 45美元/桶，下半年可能在35-40的區間，但明年一季度的情況可能會更糟糕。” 此外，GRZ Energy主席Anthony Grisanti更是認為，在三天內，原油市場已從超賣轉向超買，並預測原油價格將測試30美元/桶這一價位。

然而，一貫的原油“大空頭”高盛卻扭轉了態度。周一，高盛分析師認為，上周全球投資者的避險行動創造了能源市場的超賣狀況，建議買入看漲期權，比如每桶70美元買入2016年1月S&P Energy的看漲期權，以圖利用這輪壓抑後的反彈獲利。

看多派：超賣後反彈合情合理

“超跌反彈”、“逢低買入”是近乎條件反射式的交易策略，這也在油價暴漲中有所體現。

不妨先來回顧一下國際油價前三日的驚人漲勢及其背後的原因。

8月28日，有報道稱委內瑞拉聯系其它石油輸出國組織(OPEC)成員國,建議召開緊急會議,同時呼籲與俄羅斯協商制定應對原油價格下跌的策略，油價隨即飆升10.3%。

8月29日，受空方回補、美國大型煉油廠故障、中東也門沖突升級等多重利多因素支撐，原油行情持續大漲，油價再度上漲6.3%。

9月1日，油價仍然上攻，一舉磨平了一個月來的跌幅。市場普遍認為油價好轉存在兩個原因：一是美國原油產量下滑。周一美國能源信息署(EIA)公布報告稱，美國6月產油量為930萬桶/日，此前為940萬桶/日;二是石油輸出國組織(OPEC)準備約談其他產油國，以實現“公允價格”。

可見，支持油價上漲的原因在於產量有望下降。同日晚間，俄羅斯副總理稱，如果油價維持當前水平，俄羅斯可能減產，並準備與歐佩克討論油價穩定問題;美國銀行預計，OPEC可能試圖將布倫特原油價格維持在50美元/桶上方。

此外，一個不可忽視的利好因素就是“超賣反彈”。此前，新興市場震蕩加劇了恐慌拋售情緒。

JonesTrading的Dave Lutz最新表示，原油市場的大幅反彈是因為市場交易員已經大量地做空原油，而現在這些做空的倉位被平倉了。

“據美國CFTC的數據，自6月中旬以來，對沖基金累積了許多做空美油的倉位，倉位相當於1.6億桶，遠遠高於6月中旬6000萬桶的水平。” Dave Lutz指出。

更值得註意的是，高盛分析師也轉熊為牛。周一，高盛分析師John Marshall與Katherine Fogertey在報告中稱，發現能源市場的情緒與倉位幾周來正在逆轉。上周全球投資者的避險行動創造了能源業資產市場放棄抵抗的投降情緒，當前可以買入相關看漲期權以期利用這輪壓抑後的反彈獲利。

高盛並未贅述市場供需，而是用技術分析，即挑選三種投資能源流動性最強的工具：美國WTI、美國石油指數基金United States Oil Fund和能源指數基金Energy Select Sector SPDR，觀察它們的隱形波動率和買權賣權偏度(put-call skew)，以此追蹤投資者的情緒變化。

看空派：供過於求是“硬傷”

對於原油空頭而言，此輪暴漲可能也這意味著曇花一現，因為原油供過於求的基本面並未根本扭轉。畢竟也就在一周之前，油價還曾觸及六年半新低。

周一, OPEC發表評論稱，當前的低油價環境並沒有一個快速的解決方案(no quick-fix)，OPEC成員國仍面臨油價下行壓力，並就其對整個行業的影響表示擔憂。

根據本報記者從多方獲悉，無論從供給面、需求面、國際宏觀政策面，油價似乎在短期都沒有反彈的支撐。更有分析師表示，年中和此輪反彈可能只是曇花一現，市場對於“見底反彈”的預期過高。

先從供給面來看，金曉向《第一財經日報》分析稱：“原先市場預期美國三季度可能會減產，然而預期沒有兌現。OPEC產量仍在持續，而美國維持市場份額的決心跟OPEC如出一轍。”

此外，美國油井停產、重啟成本較高，由於前期的沈默成本(即建設成本)高企，因此只要能持續產油，不論油價是否走低，這仍能彌補部分沈默成本。

不可忽視的“後來者”就是伊朗。伊核六國與伊朗就核問題於7月達成全面協議，根據伊朗石油公司發言人稱，一旦出口限制解禁，公司在一周內即可以開工。此外，金曉也告訴記者，根據國際原子能機構(IAEA)與伊朗達成的協議，今年11月可能就將實現原油出口解禁。

值得註意的是，國際能源署(IEA)認為，大多數分析師小看了伊朗產油量回升的能力，對伊朗的產油前景太悲觀。從歷史經歷判斷，伊朗恢複的速度可能比大家想象得快。

此外，知名財經博客Zerohedge認為，油價很大程度上是受投機行為所推動。否則為什麽會先暴跌5%，然後又在短短幾天之後就又飆升10%?在此期間，實際供應和原油的需求並沒有太大改變。

私募投資公司Kerr Organization所有者Patrick Kerr更是表示表示“不要抄底;要在價格迅猛上漲時乘機出貨”，因為價格仍面臨持續下行的壓力，且全球都面臨著供大於求的問題。

油價反彈對美聯儲意味著什麽?

除去交易因素，油價也成了當前美聯儲制定貨幣政策的重要參考因素。

具體而言，低通脹仍是阻礙美聯儲加息的“攔路虎”，其中持續一年多的低油價更是主因。可見，此次油價反彈究竟是否能夠持續將備受關註。美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)認為，“美國通脹可能反彈，因美元帶來的壓力消退，美聯儲可以逐步加息。”

在上周六的傑克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年度會，費希爾也指出，“有充分的理由認為，隨著令通脹保持低位的力量——特別是石油價格和進口價格——進一步消退，通脹率將上升。”

他當時稱：“鑒於通脹率依然較低，我們可以緩步收緊政策，然而由於貨幣政策對於實體經濟的影響會出現大幅滯後，我們不應等到通脹率回升到2%再開始收緊。”

值得註意的是，美國勞工部（DOL）將於北京時間本周五20:30公布非農就業數據，如果數據向好，且油價在未來幾日持續反彈勢頭，這也恐將強化美聯儲9月加息預期。