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當全球屏息關注攸關歐元區命運的希臘公投結果之際，可能沒留意到自六月十二日過後三週以來，「跌跌不休」的中國股市，市值已蒸發二兆八千億美元，超過希臘去年GDP（二千四百六十四億美元）十倍。 近期陸股震盪劇烈，上證指數從六月十二日的高點，一路走跌至今，重挫近一千五百點，這一波大洗盤，不僅洗出眾多口袋不夠深的散戶，也讓許多隨之衍生的中國社會問題浮出檯面，無所遁形。 六月十三日，湖南一名三十二歲侯姓男子，投入人民幣一百七十萬元（約合新台幣八百五十萬元）本金加四倍槓桿融資，買進中國中車（當地鐵路運輸設備業巨擘），孰料陸股暴跌，中車連續兩天跌停，導致本金悉數賠光，後來跳樓自殺。 侯姓男子的悲劇，只是中國股民縮影。根據中國媒體報導，投資人因為陸股暴跌而尋短的悲劇，時有所聞；醫院內精神科患者人數也激增。 中國這一波「全民炒股運動」，一度推升滬、深兩市市值總計突破十兆美元。 陸股結構與其他市場殊異，散戶占整體成交比重高達九成以上，這與今年四月中國鬆綁「一人一戶」限制的政策，有不小的關係。 根據中國證監會最新統計，目前中國有效證券戶數已突破一億七千五百萬戶，比去年同期成長逾二三％，四月期間，更一度創下一週內新增戶數超過四百萬戶紀錄。根據大陸券商統計，這次的新股民中，「八五後」（一九八五年之後出生者）的年輕人占比甚高。 亂象一：散戶撐不住學生嫩咖全進場，一跌全垮 二十四歲、現就讀上海華東師範大學研究所的台籍學生沈子平，小學期間即舉家遷往中國，已在當地生活十餘年。 「據我所知，這波行情吸引不少高中生、大學生都進來了。」沈子平坦言，由於此波陸股大漲，班上有八到九成以前從未接觸過股票的同學，爭相開立證券戶；一口氣投入人民幣五萬元左右（約新台幣二十五萬元）買股票的，也大有人在。 人民幣五萬元，接近當地新鮮人一年左右的薪水（編按：根據中國官方最新調查，上海市今年大專院校應屆畢業生平均起薪為每月人民幣四千八百元），身為沒有固定經濟來源的學生，卻如此大手筆進場，令人咋舌。 換言之，今年陸股起漲以來，吸引不少首度參與股市的年輕人進場，但卻在第一次就遭逢滑鐵盧，導致信心全面崩盤。 讓無數中國股民損失慘重的另一把利刃，還有成長驚人的融資規模。 亂象二：融資滿天飛槓桿拉到十倍，下跌全賠 過去一年內，中國股市融資交易成長四倍之多。自六月下旬開始，隨著陸股崩跌，滬、深兩市的融資餘額也一路下滑，但七月初仍維持在人民幣一兆九千三百億元（約合新台幣十兆元）以上的高水位，逼近目前台股融資餘額（約新台幣一千七百零七十二億元）的一百倍左右。 除了兩造股市本身規模差異外，雙方融資規定也造就如此懸殊的差距。以台灣來說，最高融資比率為六成。反觀中國，一般正規券商的融資倍數，通常為二到四倍。 但今年隨著陸股越來越牛氣沖天，不少散戶被貪婪吞噬，大膽進行場外配資（編按，即向非正式管道的配資公司，以槓桿倍數融資炒股，並按日計息），最大槓桿可 拉到十倍之高。 野村證券估算，若將地下融資管道也納入計算，中國整體融資餘額可能是官方數據的兩倍多。這也是為什麼，一旦行情反轉，只要一、兩根跌停，就讓大批中國股民血本無歸。 多位親友皆在中國定居的政大金融系兼任教授殷乃平感嘆，在中國，一般股民根本不清楚何謂融資、槓桿，以及其風險，卻在政府、業者聯袂推波助瀾下，放膽融資進場，演變成現在的局面。 但事實上，這等失控局面，恐怕也是政府始料未及的。自去年「滬港通」開放後，中國政府做多陸股不遺餘力，不但從去年十一月以來，四度降息，今年還陸續釋出新股資金解凍、上兆元養老金入市等消息，吸引散戶進場。 一般中國股民的觀念是「政府若要股市漲，股市就會漲」，也因為如此，以往只要中國官方持續推出利多政策，都會對股市發揮一定的激勵效果，如今面對這群史上 最生嫩、信心已經潰堤的股民逐一退場，再加上融資者的平倉壓力上升、股市下挫的惡性循環加劇，可以預見，「多殺多」氛圍短期內大概不會結束。 如今，這一波在高槓桿作用力下快速起飛的陸股泡沫，看似破滅，但中國官方七月四日又動員二十一家券商，聯手推出人民幣一千二百億元（約 合新台幣六千億元）護盤，並暫停新股公開上市。但是陸股目前已成為僅次於美國的全球市值第二大股市，「政府喊漲，股市就會漲」的時代，恐怕已經畫下句點 了。 | ||||||