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追尋劉志軍二號

2013-06-13 NM

前鐵道部長劉志軍貪污案，上星期日在北京市第二中級人民法院開審。雖然未有穿上橙色囚衣，但是劉總已一早被剃了個監躉頭，更聲淚俱下認罪。審訊至中午草草結束，法院宣布擇日宣判。 劉志軍被指控自八六至一一年共廿五年任職鐵道部要職期間，濫用職權，為山西女富商丁書苗（又名丁羽心）等人謀取職務晉升和承攬工程等利益，從中受賄超過六千四百萬元人民幣。只貪得六千四百萬元？無咁少！據北京《京華時報》週一引述起訴書，劉志軍名下的財產最少有八億元現金和股票，另還有十六架車、三百七十多間物業、六百多件書畫飾品等。嘩！唔爆唔知，劉志軍疊水到可以入選《福布斯》中國富豪榜。但何解佢只被控收受六千四百萬元，咁仲唔係有所包庇？另外，指控也沒有交代外界盛傳，丁書苗把投資電視劇《新紅樓夢》裡面的十多名女演員，派出娛樂劉志軍，以獲得高鐵投資項目，從中獲利超過三十億元。 鐵路建設企業為了獲得工程中標，賄賂鐵道部官員的潛規則由來已久，自從劉志軍○三年主政鐵道部督師大搞高鐵，潛規則被加大馬力推進，即使前年劉志軍墮馬，潛規則並無緩和，到現在還有不少「劉志軍」從中搵食。本刊翻查四十三間在深圳和上海上市的高鐵企業去年的年報，其中包括生產車廂、車輪、啤軨、路軌、電纜、信號系統、售票系統、監控系統、隧道施工、橋樑施工等，發現這些高鐵企業按「銷售費用」和「管理費用」入賬的差旅、會務、諮詢、業務招待、其他等費用，在一二年（即劉志軍被捕後），仍高達二百五十五億元。這些上市高鐵企業光是交通費就用了超過四十五億元，諮詢費和「業務招待費」各花了逾二十億元，最誇張的要數「其他」一欄，費用接近一百五十億元。而在上海和香港均有上市的國企中國中鐵，花費在應酬及其他相關開支誇張得令人咋舌，高達一百零八億元，幾乎是全國之冠。緊隨其後的是在港滬均有上市的央企中國鐵建，「業務招待費」和「其他」等費用加起來超過五十三億元。習總若要樹立反貪的威望，就要捉埋劉志軍二號、三號去祭旗（時事組）。 本週圖片 上海菊花牌男士背心，百分百純棉，涼爽又透氣，正品正貨童叟無欺，仲有插袋金正恩做model插袋示範。每件僅售九個半人仔，旅行必備，居家良伴，送禮自用兩相宜。唔使去北韓，唔使去上海，唔使去裕華，淘寶有售。

雪球人物訪談：@追尋高ROE的林地 圈兒

http://xueqiu.com/2310812643/25843933
低市盈率下追求高分紅，把握大概率，且看老A 如何——
回歸投資本源
本刊記者  袁園

心路歷程
「對我們來說，醜陋的股票往往是漂亮的」
——美國價值投資大師約翰·聶夫

老A，誓做中國「約翰·聶夫」

有兩個機會：一個是賺10賠3，一個是穩定賺1。你會選擇哪個？這事擱3年前，老A 肯定毫不猶豫地選擇前者，賺10倍！這多誘人啊！可是現在他卻選擇了後者。雖然今年以來面對創業板的狂躁，一些人口吐狂言「談基本面你就輸在了起跑線上，」但是試驗過各種交易方法的老A 還就認準了基本面投資。

老A 浸淫A股15年，是個地地道道的「股精」。這15年間，2006年-2010年可是他大展拳腳的收穫季節，期間他廣閱天下炒股秘籍，苦練各種「吸星大法」，以為終於找到了做投資的終南捷徑。可是事後方才驚醒，所有收益來自牛市階段，並不是自己水平多高，交易策略多有效，頂多不過是一隻「池塘裡的鴨子」而已。等暴雨過後，一切恢復原貌，而鴨子從來都不能控制池塘水位。

老A看透了這點，他不要做鴨子，他想做天鵝。「大概率的12%遠比中概率的22%更值錢。」老A如今頓悟了，以前他根本不屑於這麼低的收益率。老A的股市生涯開始於一段只要買進就能賺錢的歲月，跟所有新手一樣，他也醉心於技術分析，花費了大量的時間和精力去研讀無數技術分析書籍，頻繁換品種操作，甚至為了實現極速獲利，他還曾經頻繁操作權證。這樣在2007年的大牛市，著實瘋狂了一把。

熊市令他開始反思，直到有一天老A徹底放棄了原來的交易系統，「人生不應該僅僅只有K線，現在已經不再追求高收益，只要求長期看，複合增長率達到10%-12%就可以了，也不再追求短期的絕對收益和精確，騰出大量的時間，回歸應有的生活，才是真正的自由。」現在他的自選股只有十幾隻，多數是那些別人瞧不上眼的低市盈率、高股息率的藍籌股，而他投資的目的也從暴富變成了資產保值、增值，跑贏同期CPI。

老A 頗有美國大牌基金經理溫莎基金約翰·聶夫的操刀風格，即看重市盈率和股息回報率，對公司增長率則要求不高，當年他憑藉花旗銀行一戰而聞名天下，其背後憑藉的正是對花旗正確的判斷以及堅韌的毅力。老A現在就是這樣，

看重公司未來可持續的自由現金流，關心上市公司的股息回報率和估值水平。

「股市不是擊鼓傳花的遊戲，投資的對象應該是資產，這是一種會帶來現金流的東西。」老A 從技術分析派完全轉向了價值挖掘。這種轉變，一個人擔任了催化劑因素，這位私募基金的合夥人原本是博時基金社保基金經理。在這位基金經理看來，黃金是世界上公認的「硬資產」，如果企業可以持續地創造自由現金流，考慮到複利的神奇力量，對企業股權的長期投資顯然遠遠好於黃金，這就是「硬資產」！

這種「硬資產」的概念已經深入老A的骨髓，很自然地，他目前持有的組合很「老年」，基本配置是債性股+銀行，債性股比如國投電力、大秦鐵路。而銀行股既有債性的一面，有穩定的股息率，又有彈性的一面。老A 把自己的組合戲稱為「養老組合」，這個配置無關乎指數的漲跌而是跟老A所處的人生階段和人生目標有關，「不見得適合所有的人」。

投資理念

「低市盈率投資者可以一邊等待公司業績的增長，一邊又可以把佔了複合增長率相當比重的分紅放進口袋」

——美國價值投資大師約翰·聶夫

追求低PE下的高分紅，簡單即是優美

《紅週刊》：如果以投資理念來劃分您的投資生涯，您會怎麼分？
老A：2000年之前我只有幾萬塊錢，投資金額也不大，還是學習嘗試期。2000-2005年期間，我讀了很多這方面的書，也不斷加大了投資額。2006年-2010 年算是收穫期吧，我不僅賺了錢，而且經歷了牛熊市，體會各種操作方式和交易系統的利弊，積累了一些經驗。2011-2013年進入了投資期，我放棄先前的交易系統，開始慢慢買「硬資產」，把身心從盤面波動中解放出來，追求長期的、超越GDP增速的市值增長。

《紅週刊》：現在有什麼結果了嗎？
老A：到目前為止還沒什麼明顯收益，但每年有現金流，而且能夠熬過更長的熊市，並在下一波牛市中補足我預期中的12%-15%的複合增長率。

《紅週刊》：請談談您的投資邏輯。
老A：以合適的價格尋找「硬資產」的機會。也就是，選擇平平常常的品種，靠常識來判斷，等待價格低估時買入，等待價格高估時賣出，平時靠分紅提供現金流，讓時間來創造價值。

《紅週刊》：請解釋下「合適的價格」、「硬資產」、「現金流」這幾個關鍵詞。
老A：「硬資產」是指在未來可以穩定地帶來現金流的弱週期品種，比如水電站，一眼就能大概率確定10年甚至20年應用場景和現金流，這類資產如果股息率高於銀行利率，也就是說上市公司的ROE超過15%，那就是美好的硬資產；現金流是可持續的現金回報，主要是每年分紅派息；合適的價格是要求現在或者可預見的未來公司股息率不低於5%，最好是不斷增加，這是對成長性的要求。

《紅週刊》：聽起來很美好，但何為高估，何為低估呢？分歧很大。
老A：比如大秦鐵路和長江電力，都屬於印鈔機一樣的東西。每年鐵路不會閒著，而且運費比公路、航空便宜，長江水也不會斷流，所以它們能不斷地賺錢，而且還會提價，確保跑贏通脹。大秦鐵路2012年每股分紅0.39元（稅前），未來每年EPS大概率會在0.8元以上，目前股價在7元附近，相當於每年盈利超過10%，股息率大約5.5%；長江電力2012年每股分紅0.33元（稅前），未來每股收益大概率會在0.6以上，目前股價約6.5元，每年的盈利也大約是10%，股息率接近5%；這兩家公司的分紅率基本上達到了國債收益率，這意味著不管是否出現經濟蕭條，我收益基本上有保障。當收益率低於7%，或者市盈率大於16倍，對於穩定但是沒有增長預期的股票我會考慮賣出，另外有資產注入預期時也要重新進行判斷。

很多人看空中國上市銀行，認為息差變窄，不良貸款增加……總之是非常複雜，但我用「奧卡姆剃刀」刪繁就簡後，認為中國GDP要增長就需要不斷「印」鈔票，短期內這種模式難以改變，這種增長體現為廣義貨幣M2每年不斷增長。「印」出來的鈔票要通過銀行集散，銀行可以吃利差，可以做很多中間業務，所以我依然認為銀行會長期增長，哪怕是緩慢的增長，只要股息率高於5%，有成長性，6倍市盈率股票對於我來說是便宜的。

《紅週刊》：「奧卡姆剃刀」是什麼？
老A：「奧卡姆剃刀」是一種思維邏輯，刪除枝枝蔓蔓，留下本質的東西。推崇奧卡姆剃刀意味著我內心有一種信念，簡單即優美，看起來愚笨的方式方法很可能是最有效的。以投資舉例，比如我現在評估國投電力股價在2016年以前將會達到7-10元，主要是基於雅礱江水電目前已投運的裝機容量690 萬千瓦，在建規模780 萬千瓦。而2013-2015 年是雅礱江水電投產高峰期，預計到2015 年雅礱江水電裝機容量達到1470 萬千瓦，較目前容量增長113%。另外，公司還有其他火電機組。基於以上分析，我預測2013-2015國投電力每股收益預計能達到0.45元、0.6元、0.8元。如果這一切預測靠譜，對估值的判斷也靠譜，那麼對於這個7-10元以什麼路徑達到，會表現出何種K線模式，我就不必去關心了。

《紅週刊》：講一個高估後您賣出的案例吧。
老A：比較典型的是歲寶熱電（600864，即現哈投股份）。2007年1月末，當時它的股價不到15元，我考慮它作為民生銀行法人股股東，初始投資成本較低，民生銀行不到半年股價已經翻了好幾倍，以市場價格計算，歲寶熱電的每股淨資產已超過股價(屬於母公司的股東權益+民生銀行當時的股價*持股數量-持股成本）/股本=(421552021+11.5*215392900-49354318.85)/136594549=20.9)，
但是我認為18元左右已經可以算合理分寸，所以在18元附近賣出大部分，留下30%享受市場瘋狂，沒想到的是僅僅三個月，股價就沖上了75元！

《紅週刊》：難道您對成長股一點都沒有動心過嗎？
老A：高增長只是企業生命週期的一個階段，這與人的生命週期是一樣的，只有在青少年時代身體、心智成長速度最快。之前我做過一個測算，假設無論多麼牛的公司，7年之後增長率都會勻速下滑變成增長率僅有15%的普通優秀公司，（在兩市歷史中，7年增長率一直保持在15%以上也不算多），測算結論表明高增長大概率最後會陷入「戴維斯雙殺」。所以，我對成長股的看法是，昨天和今天的高增長不代表明天仍然能夠持續，即使理想的狀態，僅僅也是平穩回歸，也不會有超額收益。而15%的年增長目前看上去不起眼，但如能持續下來、長期來看，比如5-10年，那它就是極優秀的公司，所以我用這些股票作為長期均衡的基準。
今年法瑪因為有效市場理論獲得了諾貝爾經濟學獎，而希勒因為抨擊「非理性繁榮」也獲得了諾貝爾經濟學獎，所以我的觀點是有經濟學大師背書的。

數據說話：我應該職業投資嗎？ 追尋高ROE林地

http://xueqiu.com/9564664610/29581058
我覺得我真的老了，整天咸吃蘿蔔淡操心，去年一篇《為什麼我建議年輕人不要炒股》http://xueqiu.com/9564664610/23364056引發板磚橫飛，口水無數，一些人覺得我是loser，自己沒做好就推斷別人也不行，另一些人覺得我在阻人發財之路。直到最近，還有人翻出這個帖子，口誅筆伐。

既然那麼多人都認為投資股市是人生的重要選擇，是財富自由之路，是夢想的起點，我當然也要尊重大家的觀點。但今天週末，閒得沒事，就做了個電子錶，假設了一些場景，供各位有心人討論。

假設一個人22歲大學畢業就開始職業投資（股市或者其他市場），23歲就是他的投資元年，並且他有第一桶金（父母資助），投資技能比較嫻熟，每年穩定收益率達到巴菲特水平（據說老巴40年復合收益率是22%），我們來看看多少初始投資本金能支持他的體面生活或者財富自由。

假定他每月開銷3000元，不算特別屌絲，但也不寬裕，談個戀愛啥的，手裡也是緊巴巴。因為有通貨膨脹和各種生活事件，所以生活費用並不恆定，年化通脹率3%大家認為合理嗎？

我們繼續假設他25歲結婚，房子啥的也是父母準備好了，籌備婚禮，度個蜜月啥的，比平常年份多花了10萬塊，婚後家庭開銷比婚前多3萬塊，孩子出生之後花費有多了3萬塊，因為要接送孩子上幼兒園，所以孩子2歲時買了第一輛車，A級車算15萬吧。

孩子上幼兒園開銷進一步增加，琴棋書畫都要學一點，養車每年的保險、保養、汽油、停車費也要不少錢，這樣算下來，每年也要多花個5萬塊。你說還有汽車折舊？哦，折舊就算了吧，換車時再說。

這種日子平穩地過了十年，孩子該上初中了，那輛A級車也實在太老舊了，孩子都不好意思坐，就換了吧，年近不惑，投資也賺了不少錢了，怎麼也要弄個B級車，那輛十年的舊車還值個萬兒八千的，加個25萬換車不多吧？不過養車每年也要增加一些了，算1萬好了。

6年的中學也過得太快了，得給孩子弄個優質的教育環境，要不送出去留學吧，一年30萬夠不夠？估計那時國內大學也要這個價了，咱也不是啥富豪，就30萬了，能上啥上啥吧。

唉，眼看著孩子大學就要畢業，就要結婚，好歹給孩子買套房子吧，那時的房價是多少？反正現在北京五環外都每平米5萬了，那時六環3萬5能Hold住嗎？管不了那麼多了，就預算350萬，能買100平米最好，實在不行50平米也算是自有的不動產，親家也不能太挑理。你說到三四線城市買？可孩子的工作機會在大城市啊。

孩子本科四年畢業，想讀研究生？算了。老子都是一畢業就職業投資到現在的，孩子也本科畢業就工作吧？還讓他職業投資嗎？哦，算算，先算算……

場景一：父母資助30萬（不少了吧？）供他職業投資。
查看原图不會吧？居然到30歲賬戶就取空了？
場景二：父母資助50萬（哈哈，富二代啊）供他職業投資。
查看原图這回不錯，能夠支撐到19年，啥，孩子還沒上高中？那不行，還得增加初始本金。

場景三：父母資助56萬作為初始投資本金（嗯，比50萬多不了多少，努一下沒問題吧？）
查看原图這回還行，不過到54歲賬戶還是空了，罷罷罷！本來想50歲時把服役11年的舊車換掉，現在看還是湊活開吧，畢竟還要賺錢養老，本金重要啊。
哈哈哈！

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如果初始資金200萬，年化復合收益率12%，開始每年花費6萬會怎樣呢？我又算了一下，哈哈。
查看原图
查看原图
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不知是我的表達問題，還是很多人選擇了傾向性失明，許多回帖讓我感到還是有必要多解釋幾句：
1、如果你的初始資金不足50萬，而且想要通過投資討生活，那麼即使你有巴菲特的投資收益率，你也不一定能過上結婚生子、以車代步的普普通通的家庭生活，更別提財務自由。
2、巴菲特全世界只有一個，他的長期復合收益率已經代表投資界最高水平，你可能某年或某幾年賺到幾倍，但最好不要奢望一輩子投資能夠超過巴菲特。所以你即使初始資金足夠多，財務自由之路也足夠遠。
3、沒有人能夠很容易「學」到穩定賺錢的投資/投機本事，7虧2平1賺的現實很殘酷，從回帖看，至少50%的人認為自己屬於那10%賺錢的人群，事實上這不可能。
4、A股裡的確有很多成功者，但是大錢實際上都是二級市場之外賺的，包括我自己。有的是創業大小非，有的是趕上房地產長牛市，還有的是代客理財做公募私募，也有的乾脆成為大V直接上電視、互聯網做帶頭大哥。當然，還有一類「牛散」，每次精準進入十大流通股東都發財，那是人家命好，你懂的。
5、還想說更多，突然覺得前面說的都是廢話，裝睡的人叫不醒，我是何苦。

ETV 小學數學科六年級 - 追尋檔案(一) (2001) (王祖藍有份)

1 : GS(14)@2013-10-05 15:45:43

仲有現在的兒童節目主持人

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【飲食籽】追尋百分百牛肉製造　手唧鮮牛丸

1 : GS(14)@2016-12-31 10:18:33

以前是全人手製作，現在已轉為半人手半機器打牛肉，再以人手唧出牛肉丸。



【飲食籽：追源尋味】喜歡《食神》這套電影，因而對牛丸有一份情意結。莫文蔚用她驚人的腕力，每件牛肉平均要用鐵棒不停地打26,800多次，才能做出「一噴不可收拾」的瀨尿牛丸。要食到彈牙、爆汁的牛丸，似乎要用全身力氣才成。時代改變，牛丸現已轉用半人手半機器打，更為了慳成本，牛丸混入豬肉。要找百分百以純牛肉製造的肉丸，我們來到牛丸起源地—─潮州汕頭，追尋手唧鮮製牛丸。


汕頭篇

潮州有一個牛丸傳說。據說近百年前客家人南下，率先在潮州街頭賣牛丸，經潮州人加以改進，用鐵棒打出爆漿牛丸，後來成為家喻戶曉的當地小食。我們從香港即日來回潮州汕頭，早上九時半出發，中途經過四個中轉站，坐到腰骨都痠痛，差不多用上兩時多小時才到達目的地，肚已經餓到咕咕作響。我一心想找全手打牛丸，怎料汕頭人、從事飲食買手多年的孔顧潔（潔哥）搖一搖頭說：「潮州汕頭很少人做全手打牛丸，大多數是在餐廳門前做，或者是自己家中小量製作。現在已改用機器，沒有按傳統方式手打，只做個樣給你看便是，讓人拍照罷了。」對，當大陸經常爆出食物造假的新聞，要奢望找到全手打的牛丸確無可能，我好生失望。「現在市場賣的牛丸，包括深圳及全國，其牛肉純淨度很低，都是混有粉、或者其他平價肉，百分之七十已經稱得上很高，很少人以全牛肉來做，成本太高。」潔哥說。



「兄弟牛肉丸」每日新鮮劏牛，只用後腿肉，即切即用來做牛丸。

由於快速運轉後，會產生熱力，要不斷加冰降溫，以免肉質壞掉。

牛丸加了炸蒜，特別香濃，是漢哥的秘密武器。


只用彈牙牛腿肉　秘製炸蒜調味

潔哥帶我們到一間已有三十年歷史的牛丸生產工場—─「兄弟牛肉丸」，店子從事牛丸批發，供應當地火鍋店及食肆。說是工場，其實是在一間住宅的地下家庭式作業。老闆陳健漢原是賣牛肉，輾轉生產牛丸，他說十多年前由全人手做轉為半人手半機器。「手打效益太低，一次只可打5、6斤，現在機器可以做100斤，相差超過十倍效益，沒辦法！」漢哥說。靚牛丸必須用鮮牛肉製成。漢哥用的是黃牛，要先切走肥膏再切件。「做牛丸基本上是用牛腿肉，後腿肉比較瘦點，做起來較彈牙。」將肉絞碎後便可打成肉漿，由於快速運轉後，會產生熱力，要不斷加冰降溫，以免肉質壞掉。此時，漢哥神神秘秘將一湯殼的調味料放入鍋內，原來是他的秘密武器—─炸蒜！打好的牛肉，以人手唧出肉丸才會有氣孔，更爽口彈牙。漢哥用虎口位唧出大小相若的肉丸，摩打手密密唧。店只生產牛肉丸及牛筋丸，做法相同，只是後者加入嫩筋，食起來較有肉汁又彈牙。



較喜歡牛筋丸，食起來較有肉汁，較彈牙。

牛肉丸（左）和牛筋丸，各46元人民幣一包。


兄弟牛肉丸潮州汕頭市龍湖區外砂石頭鎮



記者：何嘉茵攝影：梁志永、周芝瑩編輯：謝慧珊美術：利英豪




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161231/19881798

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