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無懼泡沫加碼買瑞房 東尼

2010-04-22  NM





當上海等城市的樓價每季上漲一成 之時,市場肯定正在醞釀泡沫。但沒人知道,究竟樓價會升至什麼時候,業主們才心大心細,生怕太早沽貨離場,錯過賺大錢的機會。

上海樓市肯定 有泡沫,部分內地城市亦然。一旦泡沫爆破,想必牽連甚大。然而誰都不知道,樓價會否跌穿現時的水平。

這種狀況似曾相識。記得在○七年大跌 市之前,我賣出了組合內不少中資股,為了保持平衡,才保留了一小部分持股。如果當時賣出更多股票,組合表現會更好,但大前提是能在沽貨後的短時間內,買回 股票。

瑞房強勁增長

瑞房上週公布業績,表現理想,全年股息有十二仙人民幣。以現價每股三元八角計算,市盈率僅六倍,前景非常 樂觀。去年公司受惠於上海樓價上漲,以高價賣出太平橋項目,但今年未必可以舊調重彈。

瑞房去年出售廿七萬平方米的面積,我估計今年可賣出五 十四萬平方米,來年有七十三萬平方米,到二○一二年則有逾百萬平方米出售。雖然這些銷售面積集中在重慶和大連,沒有上海那麼火熱,但增長速度相當可觀。現 時瑞房的估值如此便宜,即使樓市下滑,其股價理應不會跌太多。

樓價上漲,無疑令政府甚為擔心,相信未來還會有抑制措施出台,對投資者不無影 響。這可能是內房股變得便宜的原因。除了瑞房,雅居樂(3383)及世茂房地產(813)亦已公布業績,現價亦相當吸引。事實上,銀行股的估值亦很便宜。

中 行現價每股四元五仙,市值在一萬億元以下。○六年中行上市時,每股作價三元三角,過去四年僅升了兩成三。然而該行的盈利由四百億元人民幣,平穩增長至去年 的八百億元人民幣,升了一倍。現時中行的市盈率僅十一倍,跑輸其他主要銀行。

調控政策影響有限

市場普遍認為,內地政府即將推 出新措施,以控制借貸和樓價。由於消息已被消化,即使措施出台,相信影響亦有限。

泡沫令人畏懼,但它是金融市場的自然現象,通常用作形容升 得太快太急的市況。但市場之所以吸引,正是它很反覆,有時會下瀉,容許投資者以低價買入股票;有時候會上升,讓投資者沽貨套現。因此,其實泡沫不算壞事。

長 線而言,股價傾向上升。有時股價升得過急,有時跌得太快,但最終會互相抵銷,長遠還是會穩步上揚。能低買高賣,當然令人快慰,但這依賴運氣多於技術。說到 底,無人可以準確捕捉大市走勢。

如果大市向上,不知道何時轉勢,最佳的做法是趁股價便宜,買入像瑞房等的股份,然後靜待市場整固。因此我會 在四元水平,加碼多買四萬股瑞房。

東尼Tony Measor

在證券界有五十年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管 理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



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