隨著新三板的分層落地，越來越多的上市公司開始謀局新三板，新三板已經成為了主辦企業投資的“標的池”。
Wind資訊統計顯示，2016年至今，已有48家上市公司參股、並購新三板企業。從2010年以來，上市公司“聯姻”新三板逐年增加，在2015年達到井噴狀態，共有121家上市公司參股、並購新三板掛牌企業，較2014年46家增長了163%，近5年來複合增長率達197.76%。
參股成為“聯姻”主要形式
上市公司在談及緣何謀局新三板企業時，大多都提到“符合產業轉型”、“促進未來戰略布局”等，即十分看重相關交易標的企業與自身的產業契合度，以及是否能產生協同效應。
“上市公司尋求發展戰略需要吸收優質資源，新三板現在受關註度越來越高，且出了創新層，收購、參股優質的新三板公司是個相對不錯的選擇。”上海一家上市券商人士對《第一財經日報》記者表示。
新三板企業的並購優勢則在於政策較寬松、企業更規範、融資更便利。一位剛掛牌新三板不久的公司董事長對《第一財經日報》表示，登陸主板門檻較高，新三板的門檻相對較低，為了公司更加規範化，比公司掛牌前估值更高和融資便利，並對公司有一個定價，因此掛牌新三板。
在新三板出現以前，大量未上市企業成為上市公司的“並購池”，在新三板出現後，市場一度預計新三板也會成為上市企業“並購池”，但事實上卻有很大不同。
Wind資訊統計顯示，參股成為了主板公司“聯姻”新三板企業的主要模式。2010年至今，主板公司並購新三板企業投資股權比例小於25%的占比約70%，2010年至2015年並購股權比例小於25%的占比約67%，2016年並購股權比例小於25%的占比約86%。
廣證恒生總經理兼首席研究官袁季認為，2015年初，新三板市場火爆，優秀企業通過新三板實現了定價，獲得了融資甚至完成並購，但一些優秀的新三板企業原控股股東不願輕易放棄控股地位，且新三板企業相對非上市企業估值更高，擡高了成本及審核門檻，難以直接控股，所以參股成為當前競合關系主要模式。
除了參股新三板公司，上市公司扶子公司上新三板的趨勢也逐漸顯現。安信證券在研報中指出，2016年至今，上市公司子公司在新三板掛牌的數量已超過百家，總的掛牌數量已經接近600家，如中興通訊、新寧物流、高新興、中青旅、藍色光標等上市公司近期均披露其控股子公司掛牌新三板。
分層時代的競合關系博弈
6月18日，首批入圍新三板創新層的公司名單正式公布，共計920家企業成功入圍，成了新三板中的“白富美”，其中有102家A股上市公司持有創新層公司股份，持股市值超百億元。
據了解，進入創新層的標準從盈利性、成長性、做市市值等方面篩選，優質企業登陸創新層，帥哥配美女無可厚非，不過當創新層亮出“擇偶標準”後，創新層的定價是否提升?基礎層掛牌企業被並購或參股的可能性是否會減小?隨著分層時代的來臨，主板企業與新三板企業的競合關系又將如何演變?
袁季對《第一財經日報》表示，創新層的整個定價，從存量上來講，能形成的改變不會很大，有增量的參與才會有較大的改變，創新層則會成為主板企業收購的對象，部分融資能力強、發展勢頭好的創新層優秀企業也有收購其他企業的動力和能力。
“從產業來講，企業是縱向收購會選擇同一產業鏈，但參股是開放性的選擇，主板公司有新的業務、新的商業模式通過參股來做，這會形成對主板公司補缺。”袁季說，新三板企業可以從產業資源、資本運營、規範治理都會得到支持，這些都是合作層面的意義。
據康芝藥業董秘李幽泉介紹，主板公司參股新三板的目的分為財務投資和產業投資，對比掛牌新三板企業和未上市企業，新三板的企業投資回報較大，且流動性較好，股權變現較為容易;在產業投資方面，主板公司與新三板公司需要有協同性、渠道共享，從而達到雙贏。上市公司一開始從參股開始，與新三板企業在業務上進行合作，在新三板公司逐步做大做強後，通過溢價由參股到控股。