最新的披露显示，高盛旗下的Whitehall Street International 国际房地产投资基金的18亿美金资本金，在2009年底只剩下了最后的3千万美金，帐面损失了98%以上。这个基金成立于2005年，高盛是这个基 金最大的投资人，投资了4.36亿美金。 无独有偶，摩根斯坦利的88亿美金的国际房地产基金业早些时候也 被披露将损失高达三分之二的价值。这些房地产基金之所以损失惨重，就是因为严重依赖债务杠杆，成倍放大了损失。 关于杠杆，我认同GMO的 文章《历经金融危机仍然没有被吸取的10大教训》中 对杠杆的论述。杠杆无法把一个坏的投资变好，却可以把一个好的投资变坏！如果一个投资本身内在的回报不高，加大量的杠杆也无法把这个投资变 为一个好的投资。相反，杠杆可以把一个好的投资变坏。杠杆会限制你持续的能力，可以把一个短暂的损失（如市场波动）变为资本的永久损失。如果你要克服短期 的市场波动就必须拥有更多的资源。如凯恩斯所说“一个计划不理会市场短期波动的投资者需要更多的资源来保证安全，而且一定不能大规模的运用借来的钱。”“An investor who proposes to ignore near-term market fluctuations needs greater resources for safety and must not operate on so large a scale, if at all, with borrowed money.”