頻頻在資本市場起舞的寧夏企業寶塔石化集團有限公司(下稱“寶塔石化”)，自身正在一步步走入多事之秋。

6月24日晚間，寶塔實業公告稱，因與施工方發生工程款糾紛，其部分銀行賬戶被法院凍結。據披露，整個工程總造價3315萬元，而拖欠工程款786萬元。

寶塔實業前身為西北軸承，控股股東為寶塔石化。2015年以來，因計劃大手筆向前內地首富李河君旗下的漢能薄膜發電輸血，以及關聯方錦州銀行與漢能控股之間的巨額資金往來，而備受資本市場關註。

根據《第一財經日報》所獲資料，寶塔石化的處境並不見佳，而寶塔實業正是其真實狀況的縮影。然而，一方面自身處境艱難，另一方面卻在大手筆對外投資。在矛盾的表象背後，可能正隱藏著寶塔石化的資本運作棋局。

寶塔實業縮影

根據寶塔實業6月24日晚間公告，公司近日收到河南城建建設集團有限公司(下稱“河南城建”)民事起訴書，根據雙方簽訂的工程合同及補充協議，後者施工的總造價3315萬元的軌道交通軸承建設項目，目前已完成全部施工，應付清全部工程款，但寶塔實業至今只付了2529萬元。

為此，河南城建向法院提出訴訟請求，判令寶塔實業支付工程款786萬元，以及逾期付款利息44萬元，兩者合計830萬元。銀川中院做出裁定，對寶塔實業采取保全措施，凍結其價值837.9萬元財產。目前，法院已凍結其銀行賬戶資金837.9萬元。

寶塔實業前身為西北軸承，今年6月5日起證券簡稱方才更名。公開信息顯示，寶塔實業為寶塔石化控股子公司。截至2015年3月底，寶塔石化持有該公司1.99億股，持股比例為53.43%。

與河南城建的訴訟，並非公司近期唯一的債務糾紛。2014年4月公司公告稱，因深圳民鑫實業有限公司、西北亞奧信息技術股份有限公司(下稱“西北亞奧)等四家企業，與湖南長煉興長集團返還資金保證合同發生糾紛，且無財產可供返還，湖南長煉興長集團於2014年2月18日向法院申請追加4家企業為被執行人，在1500萬元本息範圍內，對被執行人西北亞奧所欠申請執行人興長集團的債務承擔連帶清償責任。

而在被追加執行的4家企業中，就包括寶塔實業。據其2015年2月公告，此事將影響其其2014年凈利潤800萬元。

對於一家上市公司來說，合計1000余萬元的債務，似乎不值一提，就在2015年2月底，該公司還剛剛完成了6億元的定向增發。然而，在這些糾紛背後，卻是寶塔實業真實處境的寫照。

2012年以來，寶塔實業已經連續3年虧損。年報數據顯示，2012~2014年，公司扣除非經常性損益後分別虧損8094萬元、1.24億元、1.66億元。2015年一季度，其虧損亦達2345萬元。

而資金狀況更是捉襟見肘。年報披露，截至2014年底寶塔實業貨幣資金2877萬元，比年初減少了約65%，而同期短期借款卻達6000萬元。2015年一季報顯示，今年2月底完成6億元定增後僅一個月，其賬上的貨幣資金便僅剩4.38億元。

為了籌集資金，寶塔實業近年多次向股東、內部職工借款。根據公開信息，截至2014年8月，該公司僅內部職工借款余額高達8990.8萬元。

寶塔石化資本局

單筆金額幾百萬元的債務糾紛，對一家上市公司來說，似乎顯得無足掛齒。然而，正是這些小額債務，折射出了寶塔實業及寶塔石化的困境，同時也暴露了寶塔石化的資本運作棋局。

寶塔石化被外界熟知，源於其與曾經的內地首富李河君，以及其旗下的香港上市公司漢能薄膜發電的交集。2014年1月、2015年3月，寶塔石化及其控股子公司南方寶塔，都曾試圖參與漢能薄膜發電定增。但第一次參與定增，在2014年4月就已終止，而第二次則前途未蔔。

《第一財經日報》此前從知情人士處獲悉，錦州銀行向漢能控股提供了數十億元的巨額融資，時間發生在2014年下半年。錦州銀行2014年年報顯示，錦州銀行第二大股東為銀川寶塔精細化工有限公司(下稱“寶塔精化”)，持有該行2億股，持股比例為4.54%，而寶塔精化正是寶塔石化子公司。

大手筆輸血漢能之際，寶塔石化自身卻處境堪憂。除了寶塔實業，寶塔石化及其子公司，也多次陷入債務糾紛。根據中國裁判文書網信息，因涉及金融借款糾紛，寶塔石化及其子公司，曾被交行青島分行起訴。但由於寶塔石化等償還了欠款，交行青島分行撤訴。不過，裁定書中未載明銀行起訴時間，而裁定書出具日期則為2015年4月。

此外，寶塔石化子公司寧夏寶塔能源、孫公司珠海寶塔石化，也陸續曝出債務糾紛。2014年9月，由於融資租賃時與租賃公司發生經濟糾紛，子公司寧夏寶塔能源化工有限公司資金賬戶被凍結，經寶塔石化出面協調，相關賬戶才得以解凍。2014年10月，珠海寶塔石化也曾出現3億元信托貸款不能如期償還的情況。

就在自身及多家子公司多次出現債務危機的同時，寶塔石化也在頻繁進行資本、資金運作。據《第一財經日報》此前所獲資料，2014年僅債券融資工具一項，寶塔石化及其子公司就獲得數十億元融資額度。其中，包括寶塔石化發行的28億元中票、24億元短融，以及部分子公司發行的2億元私募債。

資本運作也在緊鑼密鼓的展開。2014年2月，寶塔實業決定以4.81元的價格，向寶塔石化發行1.25億股，募集資金6億元。2015年2月，上述增發完成。但值得註意的是，早在2014年9月9日，證監會就已核準寶塔實業增發，此時距離半年有效期已所剩無幾。

2015年4月7日，寶塔實業發布公告，稱因正在籌劃重大資產重組，其股票從當日起停牌，擬向發行股份購買深圳市沃特瑪電池有限公司100%股權。4月16日公司宣布，相關資產不具備交易重組條件，故放棄此次重組。

與此同時，寶塔石化也在頻繁質押所持上市公司股權。根據寶塔實業2015年3月12日披露，寶塔石化將所持該公司1.25億股限售流通股，全部質押給西藏信托。截至公告日，寶塔石化已累計質押寶塔實業1.99億股，質押率已達100%，占上市公司總股本的53.43%。