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香港內地基金互認，如何尋找受益股？ 作者：王漢鋒 香港與內地基金互認，資本市場開放新舉措 5月22日中國證監會與香港證監會聯合宣布雙方簽訂了相關備忘錄，內地與香港基金互認將自7月1日起正式實施。其具體含義是，允許符合條件的陸港兩地的基金產品（包括常規股票型、混合型、債券型和指數型基金）在對方市場公開銷售，初始投資額度設定為進出各3000億元人民幣。我們基於到目前為止的相關信息對此進行評論。 市場開放互通加速，利好中港兩地市場 對香港和內地基金互認，我們解讀如下： （1）基金互認是中國資本市場開放互通的重要步伐，是繼QFII/RQFII/QDII/滬港通等開放互通措施之後的又一重大舉措。這一措施使得大陸和香港兩地的投資者相互投資、進入對方市場又增加了一個新的選擇。根據證監會答記者問信息，內地符合互認條件的基金數量大約850支（截止一季度末），香港符合互認條件的基金大概100支（截止2014年年底）。 （2）利好A股和港股，港股短期受益更明顯。基金的互認將增加兩地市場的流動性，中長期對兩地市場均是利好。考慮到目前A股已經連續上漲較多且局部高估，而香港市場對A股依然大幅折價、估值依然相對偏低，且海外投資者普遍對中國依然相對謹慎，我們認為基金互認短時間內南向資金可能會更強勁，最終雙向都將受到總額度的限制。 （3）債券與股票。由於目前海外與內地的息差依然顯著，且人民幣並未出現持續貶值的趨勢，我們認為部分海外投資者對於內地的債券型基金將有一定的興趣，北向額度可能有一部分將被對債券型基金的購買所占據，而南向額度暫時可能還是以股票型為主。 （4） 接下來關註深港通、QDII2等進一步的開放措施。從2014年開始中國資本市場開放的步伐明顯加快，而2015年將繼續是資本市場開放的重要年份。除了基金互認這一措施之外，接下來深港通、QDII2、上海交易所戰略新興產業板塊等都是潛在值得關註的資本市場開放與改革措施。 尋找開放互通受益股 我們維持對香港市場樂觀的看法，維持恒生國企指數2015年底16,000點的指數目標，建議從以下幾條線索來尋找受益於基金互認和市場開放互通的股票： （1）香港註冊上市的資產管理人、香港交易所、香港本地券商等都是基金互認的直接受益者；基金互認也會強化香港作為中國金融開放橋頭堡的作用，對香港本地的經濟包括房地產等也有利好作用； （2）兩地資金互通將繼續一體化兩地的投資偏好、估值體系，也將使得香港目前對A股依然有較大價差的個股、A股“影子股”等受益； （3）中國資本市場開放將使得海外上市的中國股票，包括港股、B股、美國上市的中概股等均受益。（來源：中金公司策略） |