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聚美優品研報:垂直特賣好生意!

http://www.iheima.com/thread-4951-1-1.html
信息披露:文章發表時本人及所在機構不持有$聚美優品(JMEI)$ 任何倉位。發表此文對相關股票不形成任何投資建議。

獨特的運營模式及市場定位,使$聚美優品(JMEI)$ 成立短短幾年,實現了驚人的增長,成為國內僅次於屈臣氏的美妝零售渠道,及最大的垂直美妝網站。但美妝行業商品流通渠道分散且不規範,導致大量非正規渠道商品流入網購市場,嚴重影響網購化妝品行業聲譽。聚美是如何在較短的時間內吸引用戶,並重建信任;它的質量把控流程又是否長期經得住考驗。如果能排除這些隱患,聚美將有望成為垂直領域又一家高成長,高盈利的電商公司。

一、商業模式

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特點一:特賣+商城模式,滿足不同層次需求

和大部分日常消費品以「功能性消費」為主不同的是,美妝商品,更多的是在滿足人們「情感消費」的屬性,同樣的原因,美妝商品的主要成本通常存在於marketing環節,對於這種相對獨特的商品屬性和消費心理,需要專業的團隊和特殊的模式來運營。$聚美優品(JMEI)$ 在產品設計和營銷策劃上,是具有獨特性的,它抓住了特殊品類特殊的消費心理進行策劃營銷,並配合特賣模式,限時向用戶推薦折扣商品,刺激用戶消費。




美妝特賣,和唯品會的閃購模式類似,每天向用戶推薦一定數量的選品,通過折扣、文案策劃、口碑,激發用戶消費熱情。聚美每天精選或更新超過100個SKUs,通過特賣模式推薦給用戶,平均售期在1-3天。聚美成立的時間並不長,早期吸引了大批年輕用戶,這類用戶普遍還沒有形成對高端品牌的忠誠度,相反對新品的接受程度較高,因此,很容易在折扣、文案、口碑的驅動下,衝動消費,使美妝特賣模式成為可能。觀察網站每日推薦的商品,在頂部位置的多是偏中高端的知名品牌,但從聚美實際客單價來看,網站仍然主要靠大眾定位商品銷售拉動,這正好反映了聚美對高端品牌的依賴度不是非常高,相反,大牌更多的起到吸引流量的目的,在此基礎上,聚美新品孵化的能力已經相對成熟。

商城,是特賣模式的補充,滿足的是用戶消費目的性相對明確的購物需求,用戶可以根據商品分類、功能分類、品牌等多維度進行搜索。2013年,聚美美妝商城總計提供超過10200個SKUs,2012和2011年時分別為4600、800,可以看出,聚美商城的美妝商品豐富度正在快速提升。

此外,作為美妝的補充,為了抓住年輕女性用戶主體的多層次需求,聚美還交叉銷售服裝、鞋包等商品,模式類似於唯品會閃購,不同的是,聚美主要通過和第三方商家合作進行售賣,商品不需要入庫。2013年,聚美總計和第三方合作策劃了9100場特賣活動。

特點二:特賣模式100%匹配移動端購物習慣

和淘寶、京東的搜索模式相比,聚美和唯品會的「特賣」模式,天生適合移動端。

原因是,「特賣」是選品模式的,它單日所提供的SKUs數量有限,但是變化快,這種模式非常適合用戶使用移動設備來「逛」、甚至搶。相比之下,淘寶是搜索模式的,搜索結果當中存在大量重複冗餘的信息,要想淘到個性化的、有品質保障的商品,實際是有一定門檻的,如果將該模式平移到移動端,將變得相當低效;京東主要是分類搜索的形態,主打標準化商品,購物門檻相對低一些,在移動端搜索購物效率比淘寶要高一些,但移動端和PC端體驗仍然有差距。

因此,聚美和唯品會這種有選品、有推薦、SKUs不斷更新的模式,非常適合移動端購物習慣,當他們的App安裝量達到一定規模,移動端銷售佔比超PC是輕而易舉的,並且長期來看,大部分訂單將產生於移動端。相比之下,京東、淘寶在PC端的搜索模式,平移到移動端效率將衰減,移動端產品形態上需要做出更多創新。




目前,聚美移動端GMV佔比為49%;唯品會去年Q4移動端銷售佔比約23%,目前已超過1/3;京東今年2月來自移動端訂單量約18%;阿里去年Q4移動GMV佔比約19.7%;噹噹去年Q4來自移動端訂單量佔比10%。

特點三:具備成為一家規模化垂直電商的條件

為什麼聚美能夠作為一家獨立的垂直電商存在,不會被淘寶、$京東(JD)$ 這樣的綜合電商平台替代?

首先,從商品屬性上看,美妝商品需要獨特的營銷策劃模式和銷售模式來推動,特別是在新品孵化上,需要團隊有一定的專業性和運營經驗,如上文分析;

其次,無論是線上還是線下,美妝渠道的盈利模式是靠自有品牌和獨家品牌,純代理模式毛利空間十分有限,而有條件成功策劃和運營自有品牌,並有能力從品牌商拿到大量獨家代理商品的,一定是在美妝領域有專業經驗,並且規模足夠大的渠道。目前,聚美在自有品牌和獨家代理方面的優勢還不明顯,但公司達到一定規模後,毫無疑問將延續同樣的發展路徑,通過自有和獨家提升盈利能力,一旦優勢建立,這方面專業性將是綜合類電商平台很難超越的,因此它們在美妝品類的盈利空間也將明顯落後於聚美;

最後,國內的化妝品產業鏈條相對不夠規範,商業環境比較混亂,假貨問題長期存在,如果沒有系統化的管理和把控體系,很難把關貨品質量,讓用戶買到放心的商品。就目前來看,聚美的質量把控體系相對要完善,它採取了通過儘可能和渠道上游直接合作,以及成立聯盟、抽樣檢測的手段,儘量在入庫的時候就發現問題,降低用戶買到問題商品的概率。

二、經營風險

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國內美妝網購市場目前充斥著假貨(摻兌、高仿)、山寨品牌、以及水貨、竄貨等非正規渠道貨源等方面的問題,行業亂象的根源在哪裡?聚美是如何就商品質量問題進行把關的?如果聚美的商品質量把控流程不夠嚴謹,仍有問題商品不斷流入,影響公司品牌和聲譽,長期將導致用戶獲取受阻,甚至用戶流失。

2.1美妝網購行業現狀

美妝質量問題主要產生於化妝品網購采銷渠道流轉過程:a)化妝品是一個靠品牌驅動銷售的類目,尤其是一些頂級化妝品品牌,相對於其他消費品的功能驅動,更多的是在刺激消費者的「情感滿足」,因此,雖然商品本身毛利很高,但品牌推廣及活動推廣費用高企,由於產業鏈話語權被強勢的品牌商和零售商把控,導致中間渠道利潤空間比較有限,較容易受到利益驅使;

b)網購化妝品進貨渠道相對較分散,且沒有高度標準化的管理和流通機制,從出廠到零售中間,流轉過程中,會有"地區總代、一級代理、二級代理…"等多級代理,還有一些和供應商多多少少有些關係的「合作經銷商、加盟經銷商」、甚至「網絡代運營」等,都想從流通渠道多賺錢,部分充當了催生化妝品假貨產業鏈的因素,尤其是一線外資品牌、及知名度不高的海外新品,造假利潤非常高;

c)化妝品本身偽造成本低、不易辨識,在流轉過程中非常容易失去質量保障,除非是品牌商直接供貨,或者直接和總代等供應鏈上游拿貨,否則,網購渠道的貨品質量將很難保證。

在國內銷售的化妝品,主要有外資品牌、國產品牌、合資品牌、及網絡原生品牌(主要是淘品牌)幾大類。目前對網購模式接受程度比較高的是一些國產品牌、合資品牌和韓國品牌,國產品牌大都定位偏中等,並且線下渠道不夠完善,不能滿足其銷售目標,因此傾向於線上線下渠道一起鋪。韓國化妝品品牌近些年則逐漸走快消品的路線,品牌更新和新品推出速度非常快,相比線下渠道,網絡渠道更加靈活且不受限制,更容易達到新品推出、快速普及的效果。而一線外資品牌,尤其是歐美高端品牌則相對較保守,他們仍然主要通過傳統渠道進入中國,例如進入中國百貨渠道,一是通過直營,二是通過代理模式進入,目前很少有專門針對國內網購渠道的獨立授權,但事實上,網絡已經成為這些海外大牌的重要渠道,各種非正規渠道的貨源,比如水貨、竄貨等,已經佔到網購市場的相當大的比例。

2.2 不同類型網購平台的把控能力不同

化妝品的真假,很難通過非專業的手段進行辨識,淘寶的集市模式,由於供應商分散、且規模參差,自然很難通過絕對有效的管控機制保證品質,淘寶購物門檻可以說是非常高的。但是即使這樣,根據天下網商數據,「單看淘寶平台,化妝品目前已是僅次於服裝和數碼產品的第三大品類」,可見化妝品網購的需求量和消費能力極高。

對於京東和聚美優品這類自營+平台模式的電商,為了保證質量和口碑,通常採取這樣的模式經營:拿到品牌授權或者代理商及經銷商授權的品牌,以及部分線下促銷竄貨的商品,通過自營模式來銷售;拿不到授權的,則開放給第三方商家,在平台銷售。

自營模式相比集市可以一定程度上保證商品質量,當然,能和品牌商直接簽授權的,要比和經銷商簽的好;和全國總代簽授權的,要比和合作經銷商及加盟經銷商簽授權的更有保障。

以下是聚美和韓國愛茉莉公司的授權書、聚美和韓國菲詩小鋪中國直營分公司的授權書、京東和伊麗莎白雅頓在中國地區代理商的授權書、及和合資品牌歐萊雅(中國)的授權書案例證書:





2.3 作為垂直領域的領先者,聚美如何更好地把關?

a)自營化妝品,儘量從渠道上游直接拿貨,如品牌商、一級代理、地區總代,品質更有保障,(但商品fulfillment可能仍需要由品牌商指定經銷商發過來)。目前聚美直接和廠商簽約的多數是本土品牌、合資品牌及韓國品牌,外資品牌當中,已經有能力和部分中端品牌有合作,但高端外資品牌,和品牌直接合作還有難度。

沒有獲得授權的品牌,由第三方商家在平台銷售,比如雅詩蘭黛,但每一個SKU只有一個供應商銷售(京東、噹噹這類綜合類平台,往往一個SKU有多個第三方商家同時提供,並且售價各異),聚美通常會選擇規模較大的、貨源充足穩定且可靠的供應商,一定程度上減輕出現假貨的幾率,使貨源更加可控;

b)成立真品聯盟,通過防偽碼的形式增強把控能力,目前成為聯盟成員的國產品牌、合資品牌、韓國品牌居多,包括蘭芝、佰草集、美寶蓮、薇姿、美即、菲詩小鋪等……目前加入聯盟的品牌已經有70多家。


c)單獨設立和採購部門獨立的檢測人員,在商品入庫(包括第三方入庫的美妝商品)的時候進行檢測,並定期對產品進行隨機的拆封抽檢。聚美目前3596萬的訂單當中,3028萬都是聚美倉庫進行處理。

(參考聚美官網解釋: http://www.jumei.com/activity_gu ... fresh_guarantee_tab … )

結論:聚美主要通過儘可能和渠道上游直接合作,以及成立聯盟、部分檢測的手段把控商品質量,儘量在入庫的時候就發現問題,降低用戶遇到質量問題的幾率;在目前相對較混亂的網購化妝品商業環境裡,下的決心和付出的努力應該說是最大的。但管控流程是否沒有漏洞,公司品牌和聲譽能否成功樹立,需要時間進行檢測。

三、盈利模式

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聚美目前已經初步具備規模優勢,Net GMV超過8億美元,是國內僅次於屈臣氏的垂直化妝品零售渠道。聚美目前主要經營代理品牌,平台初具規模,一方面使其有能力從供應端上游拿貨,另一方面具備了新品孵化的能力;但長期來看,聚美的盈利模式將向自主品牌和獨家代理傾斜。

反觀SASA、屈臣氏、絲芙蘭等美妝連鎖專賣店的擴張路徑,基本都是從早期以代理品牌銷售為主迅速做大規模、在規模化的前提下孵化新品提高商品豐富度、再到依靠龐大的客流推自主品牌及拿到一定比例的獨家SKUs。聚美優品目前處在擴張的第一及第二階段,以代理品牌為主,同時孵化一些新品,但總的來說,代理品牌的毛利通常不高,行業經驗在20%左右,毫無疑問聚美將沿襲SASA、屈臣氏等成熟連鎖機構的路線,提高自主品牌和獨家代理的比例,從而達到提升盈利能力的目的。

3.1 屈臣氏、絲芙蘭、SASA在中國地區的覆蓋及經營狀況

國際連鎖零售集團屈臣氏旗下經營著14個零售品牌,包括屈臣氏、Superdrug、The perfume shop、Great等,在全球擁有10500家分店;屈臣氏是國內最大的化妝品及保健品連鎖專賣店,2013年在中國本土擁有1693家店,銷售總額179億港元(佔屈臣氏集團銷售額11%),但可比同店銷售增長僅0.6%;

絲芙蘭則是全球僅次於Macy's的第二大美妝連鎖,1997年被路易威登LVMH收購,和屈臣氏相比,絲芙蘭定位偏高端,包括迪奧、蘭蔻、雅詩蘭黛等高端品牌都有合作,主要市場在歐洲,擁有超過900個連鎖店,北美地區有300多家店,在中國有150家店;

SASA是專營美妝的連鎖機構,佔據著港澳地區主要美妝市場,2013年連鎖店數量約300家,銷售總額76.6億港元,但進入內地市場,SASA無法享受其在香港化妝品進口零關稅的優惠,貨源基本來自國內供應商及代理商,基本喪失了低價優勢,目前來自大陸的銷售額僅3.5億港元,店舖數量超過50家,內地業務仍在虧損。

3.2 聚美模式進化路徑

聚美通過精品特賣、商城、及閃購三種模式向用戶輸出商品,特賣模式主要針對美妝產品,每日精選不少於100個SKUs,以專業策劃的文案、較低的折扣推送給消費者,通常1-3天更新;美妝商城彙集了更多更全面的品牌(10,200 SKUs),用戶可以通過分類搜索選購商品;閃購模式則主要針對服裝、鞋包、母嬰、家居等綜合品類,通常每個品牌限時折扣銷售5天。下面將從代理品牌、孵化新品、獨家及自主品牌三個方面,分別解讀聚美模式的特點:

a)代理品牌

雖然,雅詩蘭黛、蘭蔻等高端品牌經常出現在聚美特賣欄目裡,但從客單價22.7美金、平均每單兩個商品來看,聚美目前消費能力較強仍然是中端品牌,一線大牌則主要承擔吸引流量的作用。

2013年,聚美活躍用戶數1050萬,同比增118%;訂單量3600萬,同比增129%;平均每活躍用戶一年消費3.4次,重複購買率89%;

2013年,聚美淨營收4.83億美元(自營銷售額4.13億),Net GMV 8.16億美元;自營銷售毛利率上升至31.4%(第三方平台銷售不產生營收成本);綜合毛利gross profit/Net GMV為24.5%;

聚美用四年的時間,實現了用戶量、訂單量、交易額的爆髮式增長和規模優勢,可以稱得上奇蹟,目前網站已具備了孵化新品、談獨家、推自有品牌的先決條件。

b)孵化新品

孵化新品,幾乎對於每家美妝連鎖機構,都有非常成熟的流程和非常多的案例可講,比如,美即面膜,早期通過屈臣氏渠道迅速普及,打入國內面膜銷售第一梯隊,就是非常成功的案例。

聚美的美妝特賣模式,以較高的文案策划水平、及限時優惠的價格,非常容易刺激用戶衝動消費,做新品孵化,再適合不過了。聚美目前已經在少數韓國、歐洲、及台灣美妝品牌,有不少成功孵化的案例。

從用戶角度講,聚美的用戶年齡層偏年輕,對新品的接受程度高;

從品牌商的角度講,聚美一是國內最大的網購化妝品零售渠道,和傳統渠道相比,網購沒有地域限制,是海外新品進入中國市場並達到迅速普及效果,非常理想的渠道;

和其他網購渠道相比,聚美精選特賣的「推薦模式」,不會額外增加太多流量獲取成本,而在其他網購平台,對於這些非知名品牌,「搜索模式」,則需要承擔較高的引流成本。

c)談獨家、推自主品牌

根據行業經驗,代理品牌毛利約在20%,獨家代理毛利約50%,自主品牌毛利可能超過70%。莎莎2013年毛利率高達47%,主要是因為獨家品牌及自主品牌佔比超過44%,代理品牌56%(當中水貨和行貨的佔比分別約為27%和29%)。

從去年年底開始,聚美已經開始和資生堂、愛茉莉太平洋、高絲等旗下品牌或獨立SKUs 簽訂獨家代理合作,隨著聚美的規模越來越大,獨家合作的談判籌碼將越來越高;

和傳統美妝連鎖一樣,聚美聚美通常能根據銷售情況,瞭解消費者需求,有了基本的定調後,再找OEM的廠家代工製造。目前聚美已有少數自主品牌在網站上銷售,包括河馬家面膜等,還通過微電影等模式,進行品牌植入推廣。但聚美在自有品牌運營上的經驗不足,將可能導致庫存風險上升,加上自有品牌的品牌打造普遍需要較高的營銷開支支撐,聚美可能需要為此支付較高的品牌維護費用。

從聚美目前毛利水平來看,聚美來自獨家代理和自主品牌貢獻的收入份額應該還比較小,未來公司整體利潤水平的提升,將主要依靠獨家和自主品牌實現。

3.3 運營數據:聚美VS唯品會

聚美和唯品會都是垂直領域的電商公司,並且模式上有相似之處,所以我們選取部分聚美和唯品會的數據,參照對比兩家公司的運營情況:


交易規模:聚美2013年net GMV 8.16億美元,同比增長150%;唯品會2013年淨營收16.9億美元,同比增速在145%;二者交易規模增速都很高;

用戶規模:聚美2013年活躍用戶1053萬,同比增118%;唯品會同期為944萬,同比增速130%;兩家用戶規模在同一個量級,但聚美用戶偏年輕,一二線城市佔一半,唯品會一線城市用戶佔比較低;

用戶粘性:聚美2013年老客戶佔活躍用戶的比重為62%,重複購買率為89%;唯品會老客戶佔活躍用戶比重為64%,重複購買率為93%;

訂單量:聚美2013年總訂單量為3596萬,同比增129%;唯品會總訂單量4916萬,同比增124%;

客單價:聚美2013年客單價22.7美元,平均每活躍用戶購買3.4次;唯品會客單價34.5美元,平均每活躍用戶消費5.2次;唯品會的用戶活躍度和客單價比聚美明顯要高;

每單物流成本:聚美為1.6美元;唯品會由於倉儲物流管理相對複雜,並且退貨率較高,每單物流成本較高,平均為4美元;

新客成本:聚美為6.3美元;唯品會為10.5美元。

四、增長點

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聚美已佔據了國內網購化妝品市場22.1%的份額,但無論是整個網購化妝品市場增長潛力,還是從從聚美現有用戶基數來看,可供挖掘的空間還相當大。聚美需要不斷提高運營能力,吸引更多用戶,從而獲得更大的市場份額。

4.1 市場增長

根據the frost & sullivan report預計,2013-2018美妝零售市場年均復合增速將達14%,預計到2018年市場規模將達710億美元,2013年為370億;預計2013-2018,在線B2C美妝銷售額GAGR將達33%,2018年將達160億美元,2013年為40億美元。聚美將享受整個美妝網購行業增長所帶來的紅利。

4.1 自生增長

a)用戶。目前京東、聚美、唯品會,都處於前期高速擴張階段,可供開拓的用戶和市場相當大,天花板還遠得很。中國網購用戶3億,阿里活躍用戶數2.3億,京東4700萬,唯品會和聚美的用戶規模才1000萬,潛在空間巨大。長期來看,綜合類平台,淘寶和京東的用戶規模應當在同一個量級;唯品會和聚美這種垂直領域的,可能是女性用戶為主體,女性用戶的消費能力不需多解釋,長尾、高頻次、衝動消費等,都是這類用戶的特點。聚美目前掌握了大量年輕用戶,如果能長期將商品質量把控好,隨著網站信譽和口碑提升,商品不斷豐富,將吸引更多消費能力更高的用戶群。

b)移動端。由於特賣模式有選品、有推薦,非常適合移動端購物習慣和場景,聚美移動端貢獻GMV已經達到49%,隨著app安裝量不斷上升,及移動購物體驗不斷豐滿,移動端將成為用戶訪問及購買的主要渠道。

c)自有品牌+獨家代理。聚美以代理為主,2012年開始發展自有品牌,2013年底開始逐步拓展獨家代理合作,目前自有品牌和獨家代理的佔比還不高(約在10%+),隨著渠道規模越來越大,運營經驗不斷豐富,將有能力提高自有和獨家的比重。

d)交叉銷售。基於年輕女性用戶這個群體,聚美做了相關性品類拓展,通過第三方平台的形式,向用戶推送服裝、鞋包、家居等商品閃購活動,並取得較好的增速,預計,聚美將繼續加大交叉銷售的規模。

五、財務分析

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在用戶量和訂單量增長的拉動下,聚美2013年net GMV 8.16億,增速150%;

隨著毛利和運營效率不斷提升,2013年non gaap 淨利潤5800萬美元,增速達591%;


mkt/net GMV:2013年市場費用51mn,佔比6.3%,低於2012年的11.1%;

fulfill/net GMV:2013年物流費用58mn,佔比7.2%,低於2012年的8.8%;

G&A/net GMV :2013年為8.8mn,佔比1.1%,低於2012年的1.4%;

Tech/net GMV : 2013年為9mn,佔比1.1%,低於2012年的1.3%;

季度數據來看,聚美2013年第三方平台業務取得的增速普遍高於自營業務,規模也逐漸超過自營部分:


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自營部分增速在過去幾個季度出現較大幅度的波動,2013年Q1大促力度較大,帶動營收規模和增速較高;Q2開始回落;此外,Q4是高峰季節;2014年Q1增速大幅回落到35%,自營交易規模為1.3億美元,尚不清楚Q1訂單量和用戶量增長情況,推測受今年3月美妝節的影響應該很大,包括京東、唯品會、一號店等網站都在大篇幅廣告做「正品化妝品網購」促銷,當然,受衝擊最大的應該是淘寶化妝品。同樣的原因,第三方平台交易規模及增速也出現較大幅度的波動,2013年Q1大幅上升,2014Q1大幅回落,且Q4是高峰季;

自營部分毛利水平在過去幾個季度整體在提升,2014年Q1提升至33.33%;第三方平台佣金率在17-20%的範圍浮動,2014Q1為17.68%;去年Q1可能受大促影響,自營毛利和平台佣金率都受到影響,毛利降到27.44%,佣金率降到15.57%,之後回升。


查看原圖從季度運營數據來看,物流、市場、技術、及管理費用整體佔GMV的比重在下滑,運營效率不斷提升。去年Q1因為受大促影響,毛利率顯著下降,使當季度淨利受到拖累,今年Q1,nongaap淨利潤1800萬美元,淨利潤增速125%,淨利率6.63%。


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運營資本:應收賬款周轉天數1,2012年為2.7;存貨周轉天數30.5,2013年為18.2;應付賬款周轉天數82,2012年為48.6;原因是平台業務佔比提高,這部分業務不計營收成本。


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現金流:2013年經營活動產生現金流84.8mn美元;投資活動使用現金流-4.6mn美元;截止2013年現金及現金等價物111.4mn美元;低資本開支:2013年資本開支4.6mn美元,佔net GMV0.6%。

資本開支:2013年資本開支4.6mn美元,佔net GMV0.6%;主要用於購買倉儲物流中心設備及北京辦公租賃。


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聚美物流中心主要在北京、瀋陽、成都、廣州、崑山,包括辦公、客服中心、線下實體店在內,聚美總計租用了9.7萬平方的土地使用權。

(註:報告所引用數據均來自聚美招股書、路演等公開信息,且毛利率、運營費用率、淨利率等均採用Net GMV為基數計算。)

附:

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公司結構及股權結構



創始人兼CEO陳歐,IPO發行後將持有公司50,892,198股B類普通股,佔股比例為35.8%,投票權75.8%;

聯合創始人戴雨森持有B類普通股7,912,642,佔股比例5.6%,投票權11.8%;

董事陳科屹代表K2 Partners L.P. (險峰華興)持有12,954,951股普通股,佔股比例9.1%;

Sequoia funds 持股數為23,400,000,佔股比例16.5%;

Success Origin Limited持股數為11,054,339,佔股比例7.8%。

發行情況:

聚美將於5月16日登錄紐交所,IPO劃發售950萬ADS,(1ADS代表1股A類普通股,承銷商被賦予142.5萬ADS的超額認購權);

發行價區間19.5-21.5美金,估值區間31.2—32.5億美金;按照定價中間值20.5美金計算,總融資額度為3.227億美金,如果行使綠鞋權力,則增加到3.498億美金;

此外,新加坡General Atlantic 基金管理公司與聚美優品簽署股份認購協議,最高認購價值1.5億美金的聚美股份,鎖定期限180天。

聚美優品IPO路演PPT註釋http://xueqiu.com/8689584849/29170593

IPO招股書http://www.sec.gov/Archives/edga ... 1a.htm#rom650703_15
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=99444

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