切莫低估市場的鑒別能力
xuyk的博客
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昨天，青年朋友Z來電聊股。他說：“現在，新股漲得比創業板還離譜啊！你看看暴風科技，哪有這麽瘋漲的？真是豈有此理！”Z既困惑，又有點不平與無奈。
暴風科技日K線圖
“股市就這副腔調。”我說。
本人在《估值就像一幅畫》（2015-4-19）中說過：“股市永遠是面向未來的，對不確定性的反應是股票價值的核心因素之一，也是股票的本質特征；有利的不確定性會推高股價，而不利的不確定性則相反。市場對不確定性十分敏感，而對確定性則反應遲鈍。”這是金融學一條非常深刻的不確定性原理。因此，對於新型產業企業，雖然風險很大，但市場仍會給予它們更高的估值，比如，創業板股票、這一階段發行的新股。這一現象說明，股票是一項風險資產，它的收益來自風險溢價，風險越大往往溢價越高，這是股票的一大本質特征。我們發現，事實上，股市也確實是這麽反映的，那些模糊不清、說不明白的東西似乎是一種強大的驅動力，催人奮進，人們希望它們未來變得更好；而那些看得清楚、說得明白的東西則已成為現實存在，人們對其興趣勢必大減。這也就是高估值具有激勵作用的原因。
理解了上述這一股市原理，對於這階段“新股比創業板漲得還離譜”的現象也就不難解釋了。對於整個創業板來說，通過好幾年市場的反複博弈，經過參與者一輪又一輪的投票，許多企業逐漸變得清晰起來，日趨現實，於是乎，它們的股票也就開始分化，有的繼續強勢，有的呈現熊態，有的已是強弩之末。而反觀新股呢，個個像似豆蔻少女，未來還有十八變，賦予了人們更多遐想，結果入市狂漲，瘋狂賽過創業板。
說到這里，我們也認識到，估值其實是個主觀意識的產物，市場上並不存在什麽客觀、準確的估值，估值始終是動態變化的，它在每個人心中都不一樣，不然的話，股市在每個點位上也就不會發生多空博弈了呢。是不是？市場今天給你高估值，明天也可能會給你低估值。隨著市場越來越看清你，你是真正的美少女還是臭婆娘，市場必將還你真面目，別看你今天鬧得歡，小心將來拉清單。這叫“出來混遲早要還的”。
閑聊中，朋友Z還提到了一個與上面談論的內容直接有關的話題：“創業板呢可能大好時機已過，新股呢上市之後連封漲停，我們小散又沒機會買進，咋弄呢？”他前幾天看了一篇名家博文《小市值股票將大面積變性新股》，問道：“按照此文所說，我一不做二不休，押註小市值股票也許是個好辦法吧？”
Z遂把該文傳過來。此文說道：
“現在新股動輒百元幾百元的炒作讓創業板、中小板、主板的小市值股票大幅拉開了想象空間！
“舉個例子來說，智能機器板塊的新股002747，上市8元多，今天突破100元，業績也不怎麽樣，可該板塊和它同樣總股本的股票還有小市值50億以下的20、30元左右的股票，同樣的板塊同樣的題材，就因為上市時間不同造成的差異必然會被市場糾錯逐漸縮小距離！其它板塊也是如此，只要新股有過百元、幾百元的股票，尋找同一板塊總股本和新股差不多的小市值股票，清一色都是快速翻倍的極品！”
竊以為，以前上市的小市值股票後市可能會有不小的機會，但隨著時間的推移，說“必然會被市場糾錯逐漸縮小（與現在新股的）距離”，這顯然是不成立的。根據我們前面闡述的股票的表現規律，直接可得：大方向恰恰應該相反，不是以前的小市值股票會向現在的新股靠攏，而是許多新股會向以前的小市值股票靠攏。換句話說，以前的小市值股票是怎麽走過來的，現在的許多新股以後也會怎麽走，原因是，隨著市場把你看得越來越清楚了，你的估值還能隨意地提得上去？創業板股票越來越分化，就是一個很好的說明。要是“小市值股票將大面積變性新股”的話，那麽所有的創業板股票早就應該統統向安碩信息、全通教育等高價股靠攏才是呀！但事實上是這樣的嗎？
切莫低估市場的鑒別能力啊！
“雖說股市沒有無風險回報的地方，但做股票決不是賭股票，你還是應該根據自己的風險偏好程度，選做相應的股票為宜，‘大、小、新、老’自己來選定。”我最後建議。
“這倒是！”Z說。