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新“蘋果三劍客”：江山代有才人出，一代新人換舊人

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2480

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-12 08:54 編輯

新“蘋果三劍客”：江山代有才人出，一代新人換舊人
作者：格隆匯 天成


李杜詩篇萬口傳，至今已覺不新鮮。
江山代有才人出，各領風騷數百年。
——《論詩》 清·趙翼

自古以來，長江後浪推前浪，一代新人換舊人。王朝更替、鬥轉星移，萬事萬物都在不斷變化革新當中，舊的事物會慢慢褪去，新的事物則會不斷興起。歷史的車輪滾滾向前，我們必須時刻做好準備迎接和擁抱新的東西，如此，才不至於落後於人。對於正處於轉型升級大窗口期的中國而言，各行各業，萬象更新，尤其在眾口難調、競爭激烈的科技圈更是如此。

科技業是一個更新換代極其迅速的行業。你能想象，世界上第一臺真正具有實用性的移動電話出現於1985年，當時這款摩托羅拉的產品重量達到了驚人的3公斤，功率竟然達到了3瓦特，僅僅30年過去，今天我們所用的智能手機平均重量只有300克，功耗只有500毫瓦，這讓我們不得不驚嘆科技的進步。

蘋果引領科技變革，蘋果劍客們受益

科技為王的時代，我們必須密切跟蹤科技的進步，而毫無疑問，蘋果公司當前在這一領域擁有至高無上的榮耀。在智能手機領域，蘋果憑借著無與倫比的高超技藝給我們帶來太多的驚喜和福利，未來，相信在智能穿戴領域，蘋果還將引領世界潮流，引領科技變革。

所以，在資本市場，那些頭頂“蘋果光環”的小夥伴們，因為能夠分享蘋果的快速發展，一躍變得更加顯貴。這些“達官貴人”如：瑞聲科技（2018.HK）、富智康集團（2038.HK）和舜宇光學科技（2382.HK），號稱“蘋果三劍客”，相信大家都已熟知，市場也願意給予相當的溢價。

舊“蘋果三劍客”



這三劍客經過一輪蘋果成長的沐浴，已經羽翼豐滿，後續機會當然還有，但也許不多。此時，我們當關註的是那些具有潛力的新“蘋果劍客們”，這些公司還沒有被市場完全認知其價值，或因為剛上市不久、或是業務與蘋果沒有直接關系但卻是頂著“蘋果概念”的不錯公司、或是股東背景非中資等等原因。然則他們確是冉冉升起的新星，新生代的“蘋果劍客”，因此，我們不妨來領略下他們的風采，瞧瞧這些後起之秀價值如何。

新“蘋果三劍客”：安捷利實業（1639）、高偉電子（1415）、丘鈦科技（1478）




可以發現，與原“蘋果三劍客”相比，新的“蘋果三劍客”市值都較小，PE估值也更低（安捷利88倍PE，因為考慮到其從事柔性封裝基板業務之蘇州工廠二期已於二零一四年底前基本完工，市場預期不久將為其貢獻大幅利潤）。

新三劍客之性感：

1、高偉電子（1415）：蘋果直接供應商，未來潛力無限

背景：高偉電子主要生產智能手機和平板計算機的倒芯片相機模組，原先在2008年於韓國創業板科斯達克上市，但公司在2011年的一項私人股權收購後摘牌。在2009年，高偉電子成為蘋果產品的相機模組供應商。根據International Business Strategy（IBS），高偉電子現時是世界上第六大相機模組生產商，並於2013年擁有5％的全球市場份額。該集團主要向蘋果、LG電子和三星電子供應產品。

高偉電子的性感之處：

（1）純正的蘋果概念股

公司是所有蘋果概念港股中，蘋果占其收入最高的公司，去年達78%。也許這樣，大家可能會認為公司的單一客戶風險太大，但是由於客戶是蘋果，則可另當別論。蘋果對於審核供貨商非常嚴謹，打進蘋果供應鏈本身並不是一件容易的事。而在穩定情況下，蘋果很少換供貨商。未來，公司如果加大產能發展其他智能手機客戶，將會極大增加公司收入來源。

（2）業績確定高增長：倒芯片相機模組增長潛力無限

集團向蘋果公司供應的倒芯片相機模組應用於iPhone / iPad的前置攝像頭，這些倒芯片相機模組較為薄而且重量較輕（與COB設計相比）。倒芯片相機模組的平均售價較COB高2.5倍，這導致前者擁有較高的盈利。由於其平均售價較高，導致蘋果公司成為全球唯一使用倒芯片相機的智能手機品牌，而目前只有數家供貨商包括夏普、LG伊諾特、索尼和高偉電子向蘋果公司供應倒芯片相機模組。夏普和LG伊諾特供應後置攝像頭，而索尼和高偉電子則供應前置攝像頭。由於蘋果公司對這些產品的要求嚴格、認證過程較長，以及市場參與者需要有強勁的研發能力，所以對希望進入該市場的企業來說，入行門坎較高。自2009年起，高偉電子與蘋果公司就iPhone / iPad的前置攝像頭展開合作，而該集團現在已是蘋果公司的高級相機模組供應商。

公司未來業績增長看點：

一是Iphone6的持續增長。公司去年生產線為配合Iphone6，於上半年空置了一段時間作自動化的升級調整，導致了去年上半年出貨量同比下降了7.6%。今年以上原因已消除，再加上Iphone6銷售理想，在去年上半年基數較低的情況下，今年上半年這部份將錄得大幅增長。

二是有預期公司業務將擴展到蘋果產品的後置鏡頭。基於公司擁有與蘋果的良好往績和FC技術，加上Sharp可能推出後置鏡頭模組業務，公司有望成為蘋果後置鏡模組供應商之一，為公司帶來業績新的業務增長點。

估值：

高偉電子是一家大型韓資企業，上市時獨家保薦人又是外資摩根士丹利，這樣的組合能吸引外資的資金，但往往忽略了國內投資者，這導致其上市後居然破發，不過隨著國內資金越來越認識到這種低估值但增長確定性高的股票之價值所在，其股價也一路走高。

高偉電子股價走勢



目前其PE達到15倍，與瑞聲、舜宇20—30倍的PE相比，還是有一定估值優勢的，不過近期漲幅有點大，風險還請自行把握。長期來看，絕對是一只值得跟蹤的潛力新星！

2、安捷利實業（1639）：蘋果與軍工概念齊飛，受益未來可穿戴市場增長

安捷利實業有限公司是一家專業從事柔性電路板（簡稱FPC）設計、制造、銷售、SMT裝配和COF模組服務的香港上市公司，產品廣泛銷往日本、韓國、美國、歐洲及大中華地區。目前公司總股本9.73億，大股東中國北方公司，持股占比37%。二股東歌爾聲學持股29.9%。
中國北方公司是中國是做軍火的軍工企業，中國兵工集團和中國兵裝集團各持有50%中國北方公司的股份。安捷利實業是歌爾聲學關鍵材料供應商。

關於安捷利實業具體情況，可以參考之前格隆老師的文章：格隆匯“珍珠白菜系列之四”：安捷利實業（1639.HK），里面對安捷利有詳細、精彩的分析，這里我就不重複了。

關於安捷利走勢：作為前段時間港A股最先啟動的大牛股之一，安捷利最高從1塊左右漲到3.8塊，漲幅3.8倍。這段時間港股回調，安捷利也是最先回調的股票之一，從3.8塊到2.5塊，而這兩天看其走勢，似有啟動跡象，也許第二波馬上來臨，我們且看且分析。

3、丘鈦科技（1478）：攝像頭模塊市場老三，間接的蘋果概念股

丘鈦科技去年12月初才上市，其產品主要面向中國品牌智能手機及平板計算機制造商的中高端攝像頭模塊市場。按2013年的收益及銷量計，公司在中國攝像頭模塊市場分別排名第二及第三，而按分辨率在500萬像素及以上的攝像頭模塊收益及銷量計，公司在中國本土均排名第二位。2011-2013年，公司的營業收入及凈利潤複合增長率分別為123.1%和108.7%。公司主要客戶包括聯想、中興、宇龍酷派、TCL、步步高及海信，其中聯想、中興及宇龍酷派亦為2013年全球十大智能手機制造商，也屬於公司同期的前5大銷售客戶。其中，2013年公司是酷派的最大的攝像機模塊供貨商。


中國攝像頭模塊市場由少數國內主要參與者領導，其余市場則高度分散。中國制造商主要分為三個級別。第一級包括丘鈦科技、舜宇光學科技、信利國際及歐菲光等擁有技術及市場份額優勢的制造商。

也就是說，丘鈦在攝像頭模塊這塊和舜宇光學是競爭對手，不過市場份額沒有舜宇高，目前其估值比不上舜宇是合理的，因為舜宇還有其他概念，如車聯網（生產車載鏡頭）等，不過受益於攝像頭高端化，智能設備持續增長，丘鈦科技還是有增長潛力的。

江山代有才人出，一代新人換舊人

江山代有才人出，一代新人換舊人。舊的“蘋果三劍客”正活躍在市場當中，新“蘋果三劍客”已經悄然登臺，是否會新人換舊人我們不得而知，但能夠肯定的是“新劍客”將繼續成長，往後必將占據屬於他們的一席之地。

未來智能手機仍將平緩增長，可穿戴之風也已經呼嘯吹來，上一波蘋果引領的智能手機之風造就了舊“三劍客”中瑞聲科技30倍（2.3塊—60塊）、舜宇光學43倍（0.46塊—19.76塊）的漲幅（富智康做代工的，就不提了），而這一次，蘋果或許還將繼續引領可穿戴設備之風，如此，咱們的新“三劍客”未來走勢將如何演繹？我們拭目以待。


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