📖 ZKIZ Archives

中信證券H股、B股“掃貨清單”

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2400

本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-6 11:32 編輯

中信證券H股、B股“掃貨清單”
來源：中信證券研究部

本期的“掃貨清單”仍以“免費期權”、“風口補漲”為主，繼續關註B股轉股的“賺錢效應”，並結合中信證券研究部行業分析師的建議進行篩選；同時，業績披露高峰期，尋找有“業績加分”的個股成為本期配置的主旋律。基於下述六個原則精選10只H股和5只B股股票池：1）H股/B股可提供高於A股的Alpha（基於“免費期權”策略，詳見附錄說明）或者折價率盡可能大；2）對應A股處於風口，H股/B股有望補漲；3）對應A股評級為“買入”/“增持”；4）針對B股，關註“轉股預期”對相應個股帶來的價值重估（基於B股“賺錢效應”策略，詳見附錄說明）；5）中信證券行業分析師近期關註的H 股；6）公司業績靚麗提供股價向上動力。本期精選H股：大連港、中國光大銀行、金隅股份、海通證券、長城汽車、中滔環保、遠東宏信、招商銀行、海螺創業、東江環保；本期B股：粵電力B、南玻B、錦江B、寶信B、小天鵝B。

“風口補漲”策略。本期重點關註兩條主線下H股/B股的“跟漲”：1）“價值窪地”的補漲潛力：在A股市場繼續上行的過程中，“價值窪地”的風險收益比相對較優，重點關註前期漲幅較少，估值較低的汽車、家電；2）政策催生A股熱門板塊：4月30日中央政治局會議釋放穩增長信號，展望本周：“一帶一路”主題持續火爆、京津冀藍圖浮現將重回風口、特許經營與PPP 模式支撐穩增長，重點關註交運、環保等板塊。

“業績加分”策略：業績披露高峰期，市場對盈利性與成長性的敏感度逐漸提升；在當前市場環境下，業績能否支撐相應的估值成為了投資者關註的重要因素。擁抱主題風口熱門板塊和進行折溢價套利之余，選擇具備“業績加分”特征的個股有助於獲取更高的投資彈性。具體而言：依據業績披露情況選股可依據下述三個標準：1）一季度業績靚麗超市場預期；2）歷史盈利增長保持穩健；3）當前估值水平低於行業整體平均水平且未來盈利增長潛力足以支撐其估值修複。

本報告一般包括9 張精選股票列表，方便投資者快速索引。表1：“掃貨清單”之精選H股（10 只）；表2：“掃貨清單”之精選B 股（5只）；表3“免費期權”策略排名前20只H股標的；表4：“免費期權”策略排名前10只B股標的；表5中信證券研究部推薦H 股標的池（2015年3月至今）；表6：中信證券研究部“買入”評級A股所對應H 股標的池（按折價率排序）；表7：中信證券研究部“增持”評級A股所對應H股標的池（按折價率排序）；表8：中信證券研究部“買入”評級A股所對應B股標的池（按折價率排序）；表9：中信證券研究部“增持”評級A股所對應B股標的池（按折價率排序）。

“掃貨清單”收益回顧：上期港股、B股系列“掃貨清單”股票組合（10只H股，5只B股）在4 個交易日內，H股組合絕對收益率為0.71%，相對恒生國企指數超額收益率為1.11%；B股組合絕對收益率為5.43%，相對上證B指超額收益率為3.83%。自我們2015 年4 月13日推出“掃貨清單”以來，截止至2015年4月30日的14日交易日內，H股累計絕對收益率為2.02%，B股組合累計絕對收益率25.67%。



















附錄1：選股策略說明

“免費期權”策略：在AH股（或AB股）折價收斂套利交易中，我們認為不應只單獨考慮折價率大小。結合高股息率提供的持續現金流更能增強交易的性價比。持有同時具有高折價、高股息率特征的H股（或B股），“免費期權”的價值不依賴於折價率的立即收斂。在折價暫時不收斂的情況下，高股息不但長期能持續提供高於A股的Alpha，而且能通過再投入不斷攤低成本。長期來看，“免費期權”策略進可攻退可守，在各種可能發生情景下皆可穩坐釣魚臺：

1）無論折價是否收斂，投資者通過AH（或AB）股息率差別獲得長期持續累積的Alpha。簡單例子：A股股息率5%，H股七折，則AH股息率差別為2.1%；

2）如折價逐漸收斂，期權價值實現，獲得額外驚喜。簡單例子：七折的H 股若5年時間完成收斂，則獲得每年7.4%的額外Alpha；

3）即使折價一直保持，因為期間可利用股息繼續低價買入攤低成本，最終實現收斂時驚喜也不低。簡單例子：5%股息率，H股10 元，A股折算港幣15 元。若H股一直保持10元的低迷價格，1股通過股息再投入5年後可積累到1.25 股，到時發生折價收斂的話可收獲6.25元而不只是5元。

B 股轉股“賺錢效應”：B股火爆之後頻現轉股，“賺錢效應”值得關註，優選具備轉股預期的個股。4月以來，B股市場出現了異常火爆的現象。新增開戶數呈指數式增長，最近一周環比增長更是高達7倍，增量資金對價值窪地B股的關註持續增加。火爆之後，B股公司轉股開始破題，上周南玻B公布轉股預案之後出現漲停。由於B股轉H股有利於提升交易量、吸引更多增量資金入場，有望帶來價值重估，因而存在“賺錢效應”，轉股預期或成B股的又一風口。具體來看，轉股預期概念股需滿足：1）最近年度凈利潤高於1 億元；2）市值超過10億元港幣；3）目前尚未有H股。

附錄2：“掃貨清單”收益回顧

上期港股、B股系列“掃貨清單”股票組合（10只H股，5只B股）在4個交易日內，H股組合絕對收益率為0.71%，相對恒生國企指數超額收益率為1.11%；B股組合絕對收益率為5.43%，相對上證B指超額收益率為3.83%。自2015年4月13日推出“掃貨清單”以來，截止至2015年4月30日的14日交易日內，H股累計絕對收益率為2.02%，B股組合累計絕對收益率為25.67%。

微信截圖_20150506104329.png (68.57 KB, 下載次數: 1)

微信截圖_20150506104329.png

微信截圖_20150506104340.png (50.59 KB, 下載次數: 0)

微信截圖_20150506104340.png
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=143458
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019