把股價折讓開分兩部份看-香港經濟日報20120206 王雅媛
1 :
GS(14)@2012-02-14 23:36:53http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 314120121843126415/
有朋友問為什麼近日被大股東提出私有化的三林環球(3938)，其股價跟私有化價格折讓達12%之多，是不是反映成功通過的機會十分微？原因是其實大股價提出的是意向，並不是正式要約。另外，大股東還提及到需待多項事項獲達成後才會提出正式要約。而其中一項的不確定性是最大的，就是按令人滿意的條款為建議安排適當融資。究竟何為滿意的條款？這個說法過於見仁見智，因此導致投資者對於私有化能否通過的信心進一步下降。
有投資者更提出陰謀論，認為這次的提出私有化意圖是為了令股價上漲，令在低位買了貨的有關人士可以沽貨賺錢。筆者認為這個說法過於偏激，如果我們看回公司過去的股票表現，其實股價在低位0.4元以下徘徊了大概不夠4個月時間，而以當時平均每日成交量兩百萬股左右。即使買家全為有關人士，他最多亦只可以收集到1.6億股。假設買入價為0.4元，沽出價為0.67，那麼利潤為四千三百多萬元。為了四千多萬，犯如此高的風險，似乎說不過去。
筆者認為投資者應把折讓分兩部份去看，一是公司會否提出正式要約，另一個是公司能否通過私有化。如果投資者認為能夠提出正式要約的可能性大的話，那麼他們可以只賭這部份，因為只要有一天公司真的提出正式要約，那麼筆者估計其折讓應該會收窄到7至8%左右，即是回報為4至5%。另外，還可能出現的變量是大股東有提價的機會。它提出了意向後，不多不少的都應該收到了一些市場的迴響，知道普遍小股東都認為作價過低。當年2.08元的上市價，離今天0.76元的收購價，中間還存在提價的空間。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票