📖 ZKIZ Archives

高陽科技（0818）清算放開將利好收單業務

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2237

高陽科技（0818）清算放開將利好收單業務
作者：蔡偉鴻

報告摘要

銀聯壟斷終結。中國政府網於4 月22 日發布“國務院關於實施銀行卡結算機構淮入管理的決定”，自2015 年6 月1 日起，符合要求的機構可申請“銀行卡清算業務許可證”，在中國境內從事銀行卡結算。我們認為這意味著在中國清算市場一家獨大12 年的局面被打破，中國銀聯將告別壟斷時代。

外資及國內支付機構將搶占市場蛋糕。根據規定，申請成為銀行卡結算機構需要i) 註冊資本不低於10 億元人民幣；ii) 至少具有符合規定條件的持股20%以上的單一主要出資人，或者符合規定條件的合計持股25%以上的多個主要出資人；iii) 提出申請前應當連續從事銀行、支付或者清算等業務5 年以上。我們從行業渠道了解，在國內支付機構中，目前主攻線上支付的支付寶以及擁有最大線下收單的工商銀行參與清算市場呼聲最高。外資卡組織方面，雖然在中國市場蟄伏30 年，但此前一直只能做中國持卡人的境外業務，而其最期待的是通過在境內發行人民幣信用卡占領市場，從而帶動這些持卡人在境外的刷卡消費。未來VISA、萬事達、美國運通、JCB 等外資品牌都有機會通過其會員銀行在中國境內發行人民幣信用卡。

第三方線下收單支付龍頭將率先受惠。我們強調支付市場是一個雙端市場 (持卡人及商戶端)，卡組織除了擴大發卡規模外亦需要緊抓商戶。我們了解到現時包括VISA 及萬事達等外資卡組織已與各主要發卡行進行合作，下一步將通過與第三方線下收單支付企業或自建收單機構 (例如VISA 當年在巴西通過建立收單機構VisaNet (即現時全球第7 大收單機構Cielo 前身) 以抓緊商戶端) 合作的方式拓展當地市場。我們相信隨行付作為國內領先第三方線下收單支付企業將在以下兩方面受惠：i) 有機會與外卡品牌合作拓展新的商戶群，加速擴張商戶規模；以及ii) 清算市場的開放必將為卡組織通路費 (估計現時約萬分之0.7-0.8) 帶來競爭壓力，有利收單業務盈利能力提升。

重申“買入“評級。高陽科技為中港上市公司中唯一一家具備性感的持續性收入模式的第三方線下收單支付龍頭企業。我們預期i) 新商戶接入進度好於預期、ii) P2P 小貸業務發展進度超預期、以及iii) 不斷改善的業績表現將為股價向上催化劑。我們重申公司“買入”評級，以SOTP估值法給予公司目標價3.60 港元。

風險提示：i) 新業務執行風險；ii) 政策監管風險；iii) 收單業務增長慢於預期。

（來自安信國際）

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=141626
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019