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TCL多媒體（1070）15年一季度LCD電視出貨量表現良好

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1935

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-9 10:21 編輯

TCL多媒體（1070）15年一季度LCD電視出貨量表現良好
作者：候捷

一季度LCD電視銷量表現良好：15年第一季度LCD銷量同比增長8.8%至416萬臺，其中智能電視銷量大幅度增長63%至117萬臺。按地區來看，國內LCD銷量同比增長20.5%至217萬臺，海外則同比減少1.6%至199萬臺。智能電視激活用戶數量同比增長46.4%至102萬臺，截止三月底累積總激活用戶量為777萬臺。

智能電視銷量增速提升：一季度國內智能電視機銷量增長迅猛，同比增長52%至102萬臺，而去年一季度的同比增速只有24%。而智能電視在公司國內新增LCD電視銷量占比愈發提高，一季度占比達到47%，最新三月份的占比則達到51.5%，符合目前智能電視替代傳統非智能電視的發展趨勢。我們預計未來智能電視機的滲透率有望繼續提升。

授出購股權，激勵管理層：公司在3月9日發公告，向有資格承受人授予共計4926萬股股份，約占當時已發行股本的3.7%（約為擴大後股本的3.6%）。行使價為4.6港元，相當於當日的收市價。在上述購股權中，管理層獲授予可認購約1482萬股股份，其中李東生、薄連明和郝義作為核心管理層分別獲得300萬、600萬和367萬股股份。該購股權和年度業績目標掛鉤，只有在達到業績目標的情況下，才可以在2017年1月份行使部分購股權。購股權的授出意在將管理層利益與公司掛鉤，激勵管理層及公司員工更好完成工作，從而一齊分享公司的成長所帶來的紅利。

近期多項政策利好房地產複蘇：今年以來政策已經出臺多項政策刺激處於疲軟的樓市，除了已經實行的降準降息，三月份五部委聯合發通知，將首套房首付比例最低降至20%，二套房最低降至40%，而財政部和稅務總局也聯合發文，將售房免征營業稅的門檻從5年下調至2年。此次刺激力度超出市場預期，考慮到今年仍有幾次降息降準的預期和政府救樓市意圖明顯，作為和房地產相關性較高的黑電產業有望受益房地產複蘇。

提升目標價9.1港元，維持買入評級：用一個季度的銷量數字來判斷全年的走勢為時尚早，但是我們可以從中看到公司目前處於良好複蘇的態勢。我們預計一季度的產品ASP、毛利率和費用率將會釋放改善的信號，但真正發力預計將會在下半年，其中包括下半年將增加服務的收入。綜合我們對公司今年業績大幅改善的預期和近期資金南下有望提升整體行業估值，我們提升公司未來12個月的目標價為9.1港元，較目前價格有25.8%的上漲空間，為2016年每股預測收益16.5倍市盈率，維持買入評級。



來源：第一上海財經
（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）



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