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銀行謹慎布局PPP

“未來地方融資平臺肯定會被PPP取代，這是一個大趨勢。”

過去銀行發放平臺貸款，由政府財政兜底或者土地抵押擔保。失去了兩大還款保證，銀行如何玩轉PPP？

“抓住這個機遇”

“未來地方融資平臺肯定會被PPP取代，這是一個大趨勢。對銀行來說，PPP將來會成為銀行和政府合作的紐帶。”中信銀行PPP業務相關負責人告訴南方周末記者。

從2013年年底，國家開始重視，到2014年11月、12月財政部和國家發改委陸續發文，從政策層面鼓勵。PPP模式由此進入發展的“快車道”。

根據南方周末記者不完全統計，截至目前，2015年省級地方政府披露的PPP項目計劃投資總額達1.1萬多億。從國家層面到省級地方政府再到縣市級政府，PPP成為地方政府搞基建投資當下最“受寵”的模式。

今後如何跟地方政府合作，成為銀行下一步要考慮的首要問題。

“各大銀行都聞風而動，都在學，但是真正要做還是比較慎重，”多位銀行業內人士對南方周末記者稱，“現在真正落地的項目非常非常少。”

根據現有的“萬億”規模，業內人士則分析認為，PPP目前的市場容量在10萬億－12萬億。

銀行“行動”了

如此誘人的蛋糕，當然誰都想咬一口。一些銀行早早“行動”，希望搶占先機。

“十八大”提出要降低地方政府債務問題，“政府債務降低，肯定會有一方債務增加，當時我們就認為基礎設施的施工企業願意來做這個債務主體。”華夏銀行公司部副總經理吳健雄告訴南方周末記者，為此，華夏銀行推出了針對施工企業為核心的“工程通”，並在2014年6月份開始在全行推廣。

華夏銀行在新一屆政府提出清理和整頓政府融資平臺之後，於2014年推出了“工程通”，以項目建設方為融資主體，和過去政府融資平臺作為借款主體不同，政府不負有償債責任。“2014年下半年開始，總行批的規模74億多，到去年年底，一共放款22億多，做了四五個項目。”吳健雄介紹。

華夏銀行的“工程通”和PPP有異曲同工之處，只不過PPP項目中一般會成立特殊目的公司（SPV），但“工程通”有的成立了項目公司，有的沒有成立。從這個角度看，華夏銀行推出的“工程通”是PPP業務的初級版本。

不過，華夏銀行的行動雖然開始得早，但還不算在真正的PPP市場中“試水”。

當前，參與PPP項目的銀行主要是國家開發銀行，中信銀行、招商銀行、建設銀行、華夏銀行、工商銀行等商業銀行也都開始積極布局，力求在新市場中分得一杯羹。

在各大銀行中，中信銀行無疑是市場的先行者。它已經拿到了財政部第一批推出的新建項目——貴陽南明河治理二期工程。

實際上，2014年12月5日，財政部公布首批示範項目的第二天，中信集團就成立了以中信銀行、中信地產、中信建設、中信工程等10家子公司為成員的中信PPP聯合體。

中信銀行希望參與PPP項目的全過程，從最開始的項目設計，會進行財務、技術、財政可行性研究，其次還要撮合政府和社會資本“聯姻”，將政府的意向傳導到各種客戶；最後進行項目融資。

興業銀行相關負責人對南方周末記者說，“去年12月份，我們編寫了一個PPP業務營銷指引的文件。今年1月份又成立了一個PPP推動小組。”

該推動小組是由營銷管理部、機構業務部、投資銀行部、環境金融部等部門共同成立，共十人左右。

過去，各個銀行參與的多為BT、BOT等方式下的PPP項目。興業銀行過去做得較多的是燃氣、汙水及垃圾處理等市政基礎設施。上述負責人稱，興業銀行今後將重點在涉及環境治理的綠色領域選擇PPP項目。

積極並審慎地介入該領域，是目前各大銀行共同采取的措施。雖然項目繁多，但真正做起來還是需要有一段時間。“現在國家推出PPP業務的決心非常大、速度非常快，但銀行要設計相應的金融產品一般也需要較長時間，目前，我們正在抓緊時間，爭取將‘工程通’升級為符合政策導向的標準PPP融資業務。”吳健雄說。

風險在哪里

風險問題無疑是銀行介入首要考慮的因素。過去融資主體一般為政府融資平臺或大型國企，“背後都是政府的影子”，還款來源也有地方財政兜底，同時還有土地抵押擔保。但目前融資主體變成了新的項目公司，而地方政府也不再以財政兜底，對銀行來說無疑需要重新設計風險評估體系。

“過去給地方政府或者平臺融資，更多的是看政府的財政實力，以此評判借不借錢。”上述中信銀行人士說，“現在變成兩個方面，一個是PPP項目運營方的專業能力，二是政府的財政實力（政府會為一些項目進行補貼）。”

吳健雄指出，銀行在發放貸款時，會特別關註項目的現金流情況。除此之外，由於PPP項目時間較長，短則十年八年，長則二三十年，可以通過資產證券化的方式轉移一部分風險。“我們本身不太願意做期限太長的項目，因為期限錯配的風險較高，去年做的‘工程通’項目就把BT類列為重點，而不是BOT類。”吳健雄說。

但過去的BT項目是造成地方政府債務的重要因素。財政部這一輪推PPP模式，就是要化解地方政府龐大的債務問題。通過和社會資本合作，一方面將政府的新增支出納入到中長期預算中，另一方面，通過PPP模式化解地方政府的存量債務。

毫無疑問，對地方政府來說，過去大額的財政支出兩三年就投完了，以後就變成財政每年支出一部分，未來可能是二三十年每年出一點錢。上述銀行人士分析，“PPP模式熨平了財政支出。”

但政府將沈重的債務包袱卸下，並不那麽容易。過去地方政府常以土地進行抵押擔保，現在擔保抵押物也不一定會沒有，只不過它模式變了，比如高速路項目肯定要拿收費權做質押。

現金流比較穩定的項目，銀行更願意來做。“比如汙水處理這類項目，收費是和自來水捆綁在一起的，所以政府補貼的現金流就比較穩定。”

政府推出PPP項目，然後再進行招投標選擇社會資本。業內習慣用“婚姻”來比喻雙方之間的關系，而在二者之間，銀行就是維系二者之間重要的紐帶。但銀行選擇哪家的婚姻也是要多方考察的。

興業銀行的相關負責人稱，“對社會資本的考察方面，我們會選擇一些自己比較擅長領域的企業，這也是今後的方向。但就基建類項目而言，一些大型上市國企和央企本身就是各家銀行比較感興趣的企業。”