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股票投資是一個心理多於分析的遊戲？ 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/02/blog-post.html

巴黎：

1975年，Ben Graham過身前一年，他發表一篇文章，說在市場越來越小「淨流動資產股」，數量不足成為一個能分散風險的組合，所以選三個較能找到多些股票的非常簡單篩選條件，然後追蹤1962一1972年十年各組表現比較杜指，發現每個獨立組合都能大幅跑勝杜指。

篩選條件分別是：

1PE類：選擇所有PE=〈10並且=〈100／（AAA企業債息x2）；或
2股價類：選擇所有當期股價是兩年最高價位的一半或以下；或
3帳值類：選擇所有PB是=<2／3。

其中第一點的選擇成績最標青，隨後Ben Graham再測試多1及2組前十年，成績一樣理想。

之不過，73及74年因為股市崩潰，三種方法成績都不好，但這時市場又再出現大批「浄流動資產股」。

筆者非常相信這種PE投資法必定能跑勝大市，因為資本市場本來就是追逐高投資回報。

但所有最終被証明能打敗大市的方法或方程式，都一定無可避免會受市場偶有的瘋人短暫買賣做成可能更大的跑輸大市，因此能否堅持就成為致勝関鍵，「遊戲的精華」。

如果如此簡單就有好成績，一些高手把重心放在評估世界經濟大局、板塊丶政策者可能便心思枉費。且估中之後，過度忘形，就更難玩這舞上舞落的心理遊戲。說起心理，不知爲何，價值派的們徒對價值投資法忠心程度，總較其他派別高，這可能是他們長期能成市場贏家的原因。

不過說易行難，例如上述說的方法，73年股災後，身家失了25％能堅持，74年再失23％，有誰信心不動搖？

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131255
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