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中國經濟:NO!中國股市:YES!

來源: http://wallstreetcn.com/node/213525

中國下個月就將迎來農歷新年,在新的一年里,分析師們對中國經濟說no,但對於中國股市仍倔強的喊出了yes。

本周初公布的中國第四季度國內生產總值(GDP)同比增長7.3%,略好於彭博調查的分析師預估中值7.2%,不過分析師和媒體都將目光聚焦在了全年GDP增速7.4%創下24年新低這個點上。

值得註意的是,雖然中國各經濟部門的數據走勢大多不樂觀,但中國A股卻一枝獨秀,滬指去年共上漲了52.87%。不過近來A股的波動性逐漸加大,本周一滬指大跌7.7%創下2008年金融危機以來最大跌幅。

對於2015年,不少分析師對宏觀經濟層面的預期並不樂觀,例如法興銀行(Société Générale)首席中國經濟學家姚煒認為,政府開放市場的努力可能給經濟帶來壓力。

“最新的財政改革給經濟帶來了下行風險,”姚煒在本周的一份報告中表示,經濟放緩可能迫使政策制定者們“保持寬松政策。”

他認為中國降低存款準備金率變得“越來越有必要”,因中國資本外流情況愈發嚴重。

野村(Nomura)同樣也不樂觀。該投行在最近的一份報告中表示,中國12月的經濟增長反彈“不太可能持續”,預計中國2015年的經濟增速為6.8%,稱部分“根深蒂固”的國內問題將帶來挑戰,如對政府債務越來越嚴格的控制、房地產市場調整以及去杠桿化。

高盛(Goldman Sachs)方面的預期要稍微樂觀一些,該行預計今年中國GDP增速為7%,該行認為中國更嚴峻的信貸環境以及對地方政府支出的控制帶來了經濟下行的風險。

高盛還指出中國政府反腐的行動可能升級,將對消費領域產生一定負面影響,這種情況其實已經出現,特別是在奢侈品行業。

此外,多數分析師都擔心政策改革及政府出臺的一些措施可能也會帶來拖累。例如中國股市本周一的暴跌,投資者們將其歸咎於中國證監會打擊融資炒股。

IG Group分析師Evan Lucas表示類似的行動包括打擊影子銀行,在長期來看可減輕投機情緒創造健康持續的增長,但可能在短期內使市場的資金流變緊。

“資金需要去尋找其他投資途徑,”他稱,基建項目、實體商業借款、公司投資是可能的途徑。

事實上,對於更有效率的市場的期盼——以及更重要的,在經濟放緩情況下對貨幣刺激的預期——可能加速中國股市的上行步伐。

基於這樣的邏輯,高盛對於中國股市給出了“超配”的評級。

“我們對於A股今年的表現保持建設性態度,”高盛預計,在今年上半年央行會降低存款準備金率並再次降息,此外,上市公司們的業績增長將也有利於股市。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略師Jonathan Garner本周表示,A股牛市仍可以繼續,上漲速度會放慢,且預期2015年底上證指數將會達到4200點到5100點之間的水平。

他認為,近期A股牛市的驅動力來自於兩方面:一是其他可投資渠道的回報減少,包括房產、銀行理財產品、信托產品和債券等,二是中國政府希望發展資本市場,且這兩種驅動力並沒有產生變化。

匯豐(HSBC)策略師Herald van der Linde等在本月報告中表示,他們超配中國股票,不過他們更傾向於操作港股。

“2015年,盡管A股在上半年可能暫時歇一歇,負面因素包括IPO改革、內部拋售以及美聯儲政策,我們對港股更有信心,估值也很有吸引力。”匯豐表示。

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