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“歐版QE”投機者最大擔憂:歐央行對德國讓步有多大

來源: http://wallstreetcn.com/node/213406

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因市場廣泛預期歐洲央行將在明日推出主權債QE,近期歐元區國債收益率降至歷史新低歐元刷新十一年新低歐洲股市創七年新高。

在投資者狂歡的同時,歐洲的政客和銀行家們卻表達了對歐洲央行是否會過度向QE反對者德國讓步的擔憂。

彭博新聞社此前報道稱:

《明鏡周刊》援引匿名消息源稱,1月14日,德拉吉把他關於QE的最新想法交給了德國總理默克爾和財長Wolfgang Schaeuble......歐洲央行計劃讓歐元區各國央行購買自己國家的債券,以避免風險由各成員國交叉承擔。 

豐業銀行(Scotiabank)經濟學家Guy Haselmann也認為,可能性最大、也是德拉吉能獲得足夠支持的唯一做法是,拒絕成員國互擔風險(正如《明鏡周刊》所述)。這意味著QE會讓各國央行去實施, 讓它們自己承擔所購債券的風險。 

然而,歐元區的其他國家,以及國際貨幣基金組織(IMF)都擔心,歐洲央行過度讓步會影響QE的效果。

歐洲央行前管委、塞浦路斯央行前行長Athanasios Orphanides認為,這種形式的QE可能違反歐盟法律。

他告訴英國《金融時報》

好像所有人都承認現在歐元區要做的就是搞定德國,而歐洲央行采取的行動需要限制在對德國最為有利的基礎上。這與歐盟條約不一致,甚至違反了歐盟條約。

Orphanides的看法得到了意大利的認同,該國財長和央行行長均在最近幾周對任何可能“稀釋”QE效果的做法提出了警告。

意大利下議院發行的每日簡報Il Mattinale寫道:

歐洲央行購買政府債券是好事兒,但是如果僅在各國央行購買自己國債的層面上實施,那是德拉吉的失敗和默克爾的勝利。這不是小事情,事關歐洲一體化。

豐業銀行的Haselmann也指出:

結構是本次QE的“重中之重”,因為與其他“救助項目”的結構不同,這樣的結構意味著“反一體化”。這是在歐元區一體化進程上往回邁了一步。

這邊是部分成員國還在批評歐洲央行向德國政府妥協,那邊是德國仍然強烈排斥QE。本周一,在德交所舉行的一個金融行業招待會上,默克爾當著德拉吉和數百位賓客的面警告稱,反對通過貨幣政策讓經濟相對脆弱的成員國擺脫改革的要求。她表示:

必須防止歐洲央行的行動緩解了(成員國)增強競爭力的壓力。

盡管她謹慎地避免了直接批評歐洲央行,但也未嘗試對歐洲央行表示支持。

德拉吉也捍衛過關於QE的想法。上周接受德國媒體采訪時,德拉吉稱,要實現中期低於但接近2%的通脹率,歐洲央行必須“維持低利率和向著可刺激經濟增長的擴張性貨幣政策演變”。

然而,Orphanides還是批評了歐洲央行設計的QE項目。英國《金融時報》稱,由於Orphanides曾為美聯儲擔任高級顧問,他的意見在歐洲央行很有分量。

在麻省理工學院(MIT)任經濟學教授的Orphanides表示:

改變實施規則以避免(成員國)風險互擔絕對會影響QE的效果。對於歐元區整體來說這不是一個最佳的政策,也不利於單一貨幣政策的推行。

他表示,歐盟條約禁止任何成員國政府或央行享受特惠待遇,盡管歐洲央行管委會被要求“做出對歐元區整體來說盡可能有利的決策。”

對此,歐洲央行回應稱,在周四的貨幣政策會議之前無法對“關於未來貨幣政策的設想”進行置評。該央行還補充道:

歐洲央行實施獨立的貨幣政策,並且將一如既往地符合歐盟法律。

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