李嘉誠商業帝國重組的“深謀遠慮”

Random Tags

再輕正手豬蹄湯丸幾味抹呢百份 Launcher 播大性價比科學院 1913 與助愛普生隱市媽貝身乜 9201 底橙英權澤權賺式藥之準賺味被囤金月擴促消母和營口鑊讚麗麗大傳向群家裏階梯碟害播擬指烏是雷咀範十一日越救熟記炸沈家藥擬兩靠你提要帕克

來源: http://wallstreetcn.com/node/212963

李超人又一次證明了自己的“老謀深算”，又來了次“一石三鳥”。

9日，李嘉誠旗下的兩家公司長實及和黃宣布合並，組成新公司長和。兩家公司的地產業務歸入另一家新成立的公司長地，將分管地產業務和分拆出來的基建、能源、零售等業務，並分拆上市。李嘉誠同時擔任長和和長地的主席。有關交易預計在今年上半年完成。

簡而言之，這場交易就是把長江實業資產（控股）及和記黃埔放到一起，然後再分成地產公司和非地產公司。

重組議案宣布時的股權架構是這樣的（匯豐銀行制圖）：

如果議案順利實施，則將變成這樣的（匯豐銀行制圖）：

為何重組？官方理由是消除長江實業持有的和黃股份控股公司的23%折價。

《南華早報》專欄作家Shirley Yam認為，這個理由太顯而易見了，也有很多途徑可以解決。例如和記黃埔可將地產業務置換為長江實業的非地產業務，之後則是長江實業及股東對和記黃埔股權的再分配。

這一資產置換方案明顯要簡單的多，只需兩家公司的少數股東同意即可。而目前李嘉誠提出的重組議案，則涉及剝離上市公司資產成立新公司，不僅需要股東同意，還需要法院批準。

李嘉誠緣何舍近求遠？

《南華早報》專欄作家Shirley Yam認為，答案就是，資產置換的方案無法實現將李嘉誠帝國的註冊地轉移出香港、從而獲得“外國公司”這一額外保護的目的。

在提出的重組議案中，李嘉誠地產和非地產公司都將註冊在開曼群島。李嘉誠對此回應說，“人們有自由待在自己喜歡的地方。實際上，我的很多公司仍然註冊在香港且在此上市。過去10年，超過70%的新上市公司都註冊在開曼群島。這不是有沒有信心的問題，只是方便而已。”

只是為了便利嗎？在開曼群島註冊的公司最大的便利在於重組和沒有資本金限制，這都是虧損公司的特征。顯然，和記黃埔和長江實業不在此列。

對了，這一重組議案還有一個亮點在換股比率，明顯是有利於長江實業股東及李嘉誠家族的。

每一股和記黃埔只能換股0.684股新公司股權，而長江實業可實現與新公司股權1對1折換。也就是說，和記黃埔的股東將比長江實業股東少得到31%的新公司股權。

《南華早報》專欄作家Shirley Yam稱，公平的說，這與過去幾個月和記黃埔股價表現不佳有關。和記黃埔持有赫斯基能源的股權，因油價下挫而受到拖累。對於和記黃埔的股東來說，現在賣出絕對是壞的時機、不劃算的價格。而且，和記黃埔股東的“虧本買賣”在以資產估值的資產置換方案中是可以避免的。

而對李嘉城家族來說呢？重組議案如果順利實施，李嘉誠家族將以和記黃埔的間接控股權得到地產和非地產公司30.15%的股權。

和記黃埔的股東是否能接受這一方案仍需要拭目以待。反正李嘉誠承諾，如果方案通過，將提高派息率。