2015年優先股投資交易策略：市場加速完善風險機遇相伴

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本帖最後由晗晨於 2015-1-9 07:43 編輯

2015年優先股投資交易策略：市場加速完善風險機遇相伴

作者：陳靜

2015年是優先股發行大年，優先股投資細則將逐一落地。1月5日，申銀萬國證券研究所發展研究部發布了《市場加速完善，風險機遇相伴——2015年優先股投資交易策略》研究報告，歡迎關註！

內容摘要：

1.2015年是優先股發行大年，優先股投資細則將逐一落地：

（1）商業銀行優先股需求規模總計為5000-6000億元，2015年累計實際發行規模近4000億；

（2）保險公司、基礎設施等其他類型機構或企業優先股發行將逐步開啟；

（3）優先股有望在並購、國企改革中發揮特別作用；

2. 當前優先股市場四大問題值得關註：

（1）漠視風險，信用評級難以反映優先股個性化風險，風險溢價與國際差距巨大；

（2）優先股合同條款設計與國際慣例不甚相符，投資人面臨較高風險水平；

（3）受制於200投資人限制、投資細則不完備等原因，當前我國優先股流動性顯著低於國際水平。

（4）個股期權、可轉換優先股制度缺位，限制了優先股的應用空間；

3. 商業銀行優先股投資價值：

（1）當前銀行股息率偏低（銀行理財、銀行強勢），但在利率下行趨勢下，仍具突出吸引力；

（3）信用風險、流動性風險對標工具不合理；信用評級沒有充分反映合同條款風險；

（3）轉股條款：政府救市順序、不良貸款和非標投資應重點關註；

4. 2015優先股投資策略：

（1）優先股投資須特別關註個體信用風險和合同條款風險，並要求相應對價；

（2）關註杠桿化優先產品帶來的投資機會和產品設計機會；

（3）通過靈活合同條款設計，控制自身風險，提高潛在收益水平；

以下是《市場加速完善，風險機遇相伴——2015年優先股投資交易策略》全文：

（源自申銀萬國）