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證監決定危害投資者利益 Raging Bull

2014年底香港證監會作了兩個非常具爭議性的決定，財經新聞界及金融界對證監的行動有不同的意見，指證監決定危害言論及新聞自由，傷害投資者的知情權，及損害投資者的利益。股壇長毛韋伯（David Webb）指證監行動扼殺言論及研究的自由，有殺一警百，及噤若寒蟬的效應。獨立評論員雲地金（Jake Van der Kamp）向來都不滿香港證監會的行動，指香港證監越權，做不應該做的事。

自2010年美國沽空機構混水發表不利中國森林的報告後，中國的民企成為國際沽空機構的狙擊對象。一些沽空機構例如混水，匿名，橡木等對發表一些對民企不利的報告，指民企造假，業務不存在或者盈利是虛構，從而沽空獲利。評級機構穆迪更在2011年7月發表紅旗報告，包括61間內地民企公司，指其帳目有問題，或者公司管治有問題。其中被插得最多紅旗的上市公司西部水泥，永輝焦煤，恆大，旭光等截至2014年12月底，股價跌9成，恆生指數亦因為穆迪的紅旗報告而急跌689點。證監市場行為失當審裁處認為穆迪行為失當，2014年11月3日裁定穆迪行為失當，違反多項持牌人守則，判決公開譴責及罰款2300萬元。穆迪不服上訴，指其紅旗報告是有根有據，是其業務的一部份，是信貸評級的延伸，而不是沽空套利。穆迪在2014年11月24日上訴，指其報告根據61間公司業務欠透明度，盈利及現金流差，及財政報告質素低劣，但穆迪要求閉門審議，要求上訴及法律程序保密。市場行為失當審裁處否決穆迪閉門會議的要求，排期2015年1月8日審訊。

另外沽空機構橡木在2012年6月21日發表不利恆大的研究報告，指恆大帳目有不清楚的地方，用表外項目隱瞞真實負債情況。用公司的錢去成立足球學校及花幾千萬去攪恆大足球隊，對公司業績完全沒有貢獻。橡木在發表報告前已經沽空410萬股恆大地產，發表報告當天，恆大股價跌兩成，橡目錄得帳面利潤280萬元，最後結算仍有170萬的純利。證監的市場行為失當審裁處，向橡木及其主管Andrew Left 採取法律行動。證監指橡木用不真實的資料，發表誤導性及持續失實的報告。

香港證監去年底採取的兩項行動對保障投資者可以說是，一個大退步。自從2001年民企上市後，醜聞不絕，最早是歐亞農業被揭發，造假數，結果楊斌被內地政府起訴，判16年監獄。之後民企的醜聞未停過，混水揭發中國森林造假，還有很多民企忽然倒閉，去年有福建時裝零售商諾奇。混水的主管說民企和假帳，可以說是分不開的。正是因為有沽空機構或者是研究機構發表負面報告，揭穿令到一些造假帳的公司。因為這些負面報告，港交所及證監都收緊了民企上市的審核，其實對投資者是一種保障。保薦人和投資銀行，往往為了做生意，不會或不敢發表不利其客戶的負面報告，其獨立性及客觀性令人懷疑。如果香港證監不能容忍負面報告，要向沽空機構或評級機構採取市場行為失當的法律行動，對言論自由是一個大倒退，之後市場只會有正面報告，不會有負面報告，市場不會有獨立報告。

市場失去獨立的研究，只會令投資者更加沒有保障，投資者只會看到為了搶生意粉飾太平的吹水報告。金融市場本來就不公平，一面倒傾向賣股票的上市公司。現在失去沽空機構和評級機構的報告，市場上根本沒有可信的研究報告，投資者更加任人魚肉。監管機構不去監管造假的上市公司，還助紂為虐，採取行動來打擊發表真實研究報告的機構，絕對是倒行逆施，是香港金融市場的一個大倒退。造假的企業更加肆無忌憚的橫行，吸取無辜投資者的金錢，這絕對是一個不正義的行動。

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