全新的2015，不變的人性 海神之翼
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---我看士氣還不錯嘛，啊？
是呀，傷員們還真以為送他們回家呢
士兵的命運是經常變化的，哈根先生，在這次戰爭中他們也不是第一次受騙
～～～～～～～《瓦爾特保衛薩拉熱窩》
全新的2015，不變的人性
2014已經過去了，2015的交易日就快開始，該如何應對？此文用以總結早先的零散記錄。
1.市場的特點
暴漲的上證指數讓不少股民認為全面牛市開始，但很多人卻發現賺了指數不賺錢。因為這還是結構性牛市，跟此前中小板創業板的上漲一樣，只是金融股的上漲帶動上證指數，而不少人又覺得上證可以代表大多數股票所致。牛市早就開始了，不是現在。我曾經在創業板攀上50x時感覺不能再參與，但熱情，慣性，不利導火索不出現一直推高它到更高的位置，這就是瘋狂吧，從這個角度講，在某個特定時間內，其實也談不上到底什麽樣的估值是準確合理的，價值總在那里，變化的是你的心。（不過我建議勿立危墻之下，以後對於現在在漲的權重股也是一樣的道理，這是你心中的準繩，每個人都不一樣，但很重要，有效準繩需要時間檢驗）
市場的上漲清晰地成為兩段，前段中小股票上漲是乃是並購浪潮牛市，後段權重股上漲的浪潮則是債務抵押浪潮牛市。對前者的根本不利因素是ipo，註冊制以及新三板連續競價。對後者則是大規模再融資的出現（我記得08年經常是平安出再融資方案大盤就大跌，大家紛紛罵平安，但可曾認清真相？罵了就有用？別的股票不融資為什麽也跌？）
2.交易者的特點
貪婪和恐懼永遠都不會變，但程度上，具體表現形式上還是會有不同。個人從各種渠道的感覺，這次市場更多定性而不是定量，換句話說，新生力量買入很少顧及“好公司也要好價格”這個因素，同時這批新生參與者卻比以往都更有錢，所以，短期內，他們的股市價值觀會占到上風，但市場終究會修正，它們的子彈何時打完？是什麽樣的導火索？現在還不得而知，但還是重複一句：不立危墻之下。比如南車，我沒法說它一定不會到50。
我前兩天看到一篇某軍工股的研究報告，評級是買入，我看看已經是60xpe，如何買入？一看里面內容，“考慮（空話）。。。。給予97xpe合理估值”，一個穩定經營，缺少固定資產的公司97x市盈率合理嗎？也許我參與股市太久了，早已沒有這樣的勇氣。
3.暗流湧動的兌現危機
空氣在顫抖仿佛天空在燃燒
市場的看法上面已經提到了，舉個例子，一個創業板股票有70xpe，很大可能是市場對它的橫向並購拓展有期待，大股東也有推高股價推高對價工具的要求，但是這些被並購公司的業績到底會如何？即便你不是業內的，只要註意總結市場，就不難知道：大部分都會不及預期，那些網遊手遊公司現在會如何？所以當投資者發現這些公司的報表不及預期時，暴風雨可能就來了。而權重股呢？兌現危機在哪里？我換一段講。
4.主要市場分類的境遇。
對於創業板和以之為代表的一批中小股票來講，目前調整了一些，但估計還有55-60x吧，如果你是主力沒有辦法在這個位置重新發動行情，因為稍微漲漲就又高估了，出貨空間都沒有，我還是認為要壓到更低更低更低的位置。我一般認為，除非是特別有前景的小市值公司，不然30X以上不談價值，20X以上不談安全（不排除特例）。
銀券保我再重複一下，對於銀行，此前市盈率被壓在很低的位置的一種重要說法就是壞賬，所以此前降息實則是對銀行在心理層面的利好，壞賬壓力可能一下子就輕了，估值也就彈起來了，另外，外匯占款壓力的可能減輕，也為降準帶來預期。我認為銀行上漲的動因是短期降息降準的影響，中期是抵押融資補充資本金的需求，而長期，則是利率市場化的嚴重不利局面。這個思路要清楚，銀行的兌現危機，也是業績，降息降準後，為什麽業績還不增長？這時大家就會懷疑。我對現階段銀行的準繩是8xpe。
保險的情況有些特別，我認為跟銀行不同，保險行業在國內的發展程度還差得遠，同時，投資收益帶來的業績將在四季度或者今年上半年瘋狂體現，所以短期邏輯是業績預期，兌現點是年報，長期邏輯是保險業的發展，但這個太長了，而且也沒有那麽快，不然08年也不會被幹死了。
券商，12月單月業績是重要指標，可能成為很長時間的業績高值，國家會給券商放幾倍杠桿？3倍？5倍？現在一些中小券商的pb已經8'9倍，中信也已4倍，但跟創業板並購的邏輯一樣，券商可以通過再高位融資提高凈資產從而進一步提升股價，但那個時候，預期還在嗎？券商的兌現危機是明年的業績，由於券商每月都會公布業績，所以任何時候都有可能出問題。
至於一帶一路，我也不想多說什麽了，2013年的財政並不緊，也就這個業績，不少股票已經超過15x，20x。
5.關於經濟
我既不完全接受凱恩斯，也不完全接受哈耶克，這一塊比較敏感，就不多說了，總得來說，我認為促進民營經濟，國改是正確方向但雙松貨幣和財政不可持續。
同時，大宗原油的下跌確實是有利因素。
由於經濟數據不好，因此大多數股票都會有一個業績兌現危機存在。
老股民都知道，藍籌股一旦被套是個什麽結果，所以現階段對權重股的參與態度是如履薄冰，新入市者來得快，你無法保證他們去得不快。對小票則要加緊研究，等待時機。堅守你的準繩。崇尚挖掘，謹慎追高，人太多的地方不要去。
瓦爾特常說：活著的才能看得到。