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王宏遠：2015年的中國股市是籠罩在熊市氣氛下的牛市 作者：王宏遠 一．目前正在展開的行情將會是A股歷史上的第二次特大牛市： 未來5-10年，A股既不是小牛市，也不是中牛市，也不是大牛市，而是特大牛市。回顧新興市場股市的歷史發展，一般都有兩次特大牛市，中國也不例外。第一次特大牛市是股票在本國人民之間的普及，從2006年前1%的中國人持有中國股票到現在10%的中國人持有中國股票；第二次是本國股票在世界人民之間的普及，就是說現在有1%的世界人民持有A股，未來將有10%的世界人民持有A股。目前A股這種優質資產還沒有被世界人民廣泛配置，A股納入MSCI指數後，全球資金將開始配置A股，預計到被動型資金移倉完成，上證指數將達到6000點以上。到時，A股將成為全世界人民的共同優質資產，中美兩國才會真正實現融合，就像目前的美歐一樣。大類資產配置一旦錯過是無法彌補的。作為中國資本市場的主場參與者，財富人生有兩次特大牛市機會不能錯過，2006、2007年是第一次，目前是第二次。 二．本輪特大牛市的預熱階段：2012年12月到2014年7月的局部牛市階段或者結構性牛市階段 中國A股市場本輪熊市在2012年12月份已經正式結束，標誌性日期是2012年12月4日。十八大習主席上任以後很快進行了南巡，南巡之後中國股票市場熊市已經結束，這個熊市是指各個類型板塊的股票集體殺跌的過程已經結束，結構牛市和局部牛市已經開始，也可以稱作轉型經濟和新經濟牛市階段。期間上證指數一直在2000點附近盤整，震蕩整理，時而向上漲兩三百個點，也會向下跌，後來在“錢荒”的時侯還瞬間出現過1849點這樣的低點，但我們認為這都不改變局部牛市已經開始的事實。 三．本輪特大牛市的確認和快速拉升階段：2014年7月到2014年12月階段的藍籌股革命 “一路一帶”的醞釀和推出，使得市場對中國經濟的預期從硬著陸預期轉變為軟著陸預期，這是藍籌股修複行情的理論基礎。之後，大盤在短短幾個月之間上漲幅度高達一千點，藍籌股整體進入快速拉升階段，標誌性事件是以券商股為代表的金融地產類股票的上漲。 四．本輪特大牛市的長線（5-10年）和中線（2015和2016年）龍頭板塊分析： 首先我們談長線，五到十年的龍頭板塊會是“長線一個中心、兩個基本點”。一個中心指在目前的國內國際形勢下，以國家安全和軍工為代表的一個中心。隨著美國重返亞太、北約和俄羅斯關系的惡化、頁巖油頁巖氣革命後美國戰略性地撤出中東後帶來的中東地緣政治局勢混亂等事態的發酵，國際局勢進入了非常顯著的戰略震蕩期，這是冷戰結束後少有的。在這種情況下，中國要二次改革、二次開放、二次發展、二次創業、躍過中等收入陷阱，就必須以國家安全為中心。兩個基本點：第一是制度紅利，即國企改革、混合所有制改革、放權讓利、自貿區改革等；另外一個基本點是農村土地流轉，大農業和農村。所以我們說，可以看五到十年的長線龍頭板塊就是我們剛才所講的“以國家安全和軍工行業為中心，以制度紅利和大農業農村為兩個基本點”。 2015和2016年的龍頭板塊會是“中線一個中心、兩個基本點”：一個中心是以藍籌股為中心，兩個基本點一個是金融地產，另外一個是傳統周期藍籌，或者叫舊經濟周期股。 五．本輪特大牛市即將進入整固和分化階段：即“籠罩在熊市氣氛下的牛市階段” 從明年開始的兩年左右時間，即2015、2016年期間，市場即將進入牛市整固和分化階段。這個階段講兩個數字大家好記——“雙30%”，第一個30%，即未來兩年，滬深300指數即藍籌股指數將上漲30%左右；與此同時，以創業板指數為代表的小市值股、題材股、概念股指數在未來兩年中將有可能下跌30%，一個正的30%，一個負的30%。由於滬港通和註冊制的影響，未來兩年可能是1991年以來的二十多年歷史中，中國股市大藍籌股走贏小市值題材概念股最明顯、最顯著的兩年。從個股看，可能會有數百只股票跌幅在50%或以上。以一千只股票型、混合型的權益類公募基金為例，未來兩年中可能會有過半基金虧損，因為整個公募基金現在藍籌股配置仍然偏低，中小市值配置仍然偏高，抗註冊制和國際化估值體系沖擊的能力偏弱。未來兩年漲20%以上的基金會比比皆是，但是跌20%的基金也會比比皆是。兩年以後，散戶和散戶思維對A股市場的主導力度將會從1991年中國有股市以來首次下降到49%以下，我們未來將會銘記：散戶和散戶思維既不會在牛市中被消滅，也不會在熊市中被消滅，而會在外資進入和註冊制推出的大潮中被消滅。 六. 本輪特大牛市最終將創出歷史新高： 2017年前後，在中國實體經濟在高質量的基礎上真正觸底回升後，在註冊制和國際化的集中沖擊基本結束後，A股大盤將有望進入高質量長牛慢牛階段，在2021年建黨100周年前後創出歷史新高，並攜GDP同時超過美國股市市值和美國GDP，成為世界第一大資本市場。 作者簡介：王宏遠，前海開源基金董事長，曾與王亞偉齊名（北有王亞偉，南有王宏遠），是公募一姐王茹遠哥哥。是公募基金業，唯一一位從普通員工成長為董事長的。作為中國公募基金界元老級人物，王宏遠曾以市場宏觀大局判斷而聞名，在2006-2007年的A股牛市行情中，因重倉券商股一戰成名。 |