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海亮教育赴美IPO—看看民辦K12學校是怎麼賺錢的 Ricky

來源: http://xueqiu.com/6654628252/34488510

$海亮教育(HLG)$ 向美國SEC遞交了IPO招股書，計劃融資2000萬美元，這是一家民辦教育集團，官網介紹，位於浙江諸暨市，擁有三所高規格學校——諸暨市海亮外國語學校、天馬實驗學校、私立諸暨高級中學，辦學層次包括普通高中。和之前上市的新東方、好未來、學大等K12課外輔導機構不同，海亮教育是真正的K12學校，這類民辦中小學校去美國上市目前應該是屬於國內首例（年內有家楓葉教育在港股上市，有些相似）。



海亮教育的IPO招股書也詳細披露了學校的運營數據，從財務報表可以迅速掃描下這家中國民辦K12學校是怎麽賺錢的：


三所學校覆蓋了幼兒園、小學、初中、高中，2014財年在校學生數16875，平均學費是27422，高中生數量2014財年占到總數的57.9%；

從收入來看，2012-2014財年分別是3.50億、4.37億、4.62億人民幣；



營收成本項，最大的是勞力成本，每年都占到30%+，主要是教師職工的工資，截止2014年9月30日，海亮教育有1224名教職人員，348名食堂餐廳人員，373名宿舍管理人員，38名安保人員；第二大的是Student-related costs，大概每年16%左右；第三大的是交通運輸成本（Transportation），大概有5%左右，沒去過該學校的表示不理解這項成本開支；海亮的學校房租令人羨慕地低，大概只有2%，估計和海亮集團有物業相關，海亮三個學校2.7萬平米校園是和其控股股東簽訂的租賃；



毛利率，2012-2014年分別是31.6%、32.8%、35.2%，逐年改善；

運營費用，市場營銷費用控制在4%左右，開支不大，看來在當地有些知名度，行政管理費用大概在5-7%；

運營利潤率，2012-2014年分別是21%、24.4%、26%，毛利率只有30%+的情況下運營利潤率能達到20%+，主要得益於招生成本低，這項在新東方、學而思等更市場化的課外培訓市場往往是高於10%甚至接近20%；

海亮教育還有一項金融利潤（Net finance income）對提高凈利率起到明顯作用，2012-2014年這項利潤分別高達1158萬、1657萬、2006萬人民幣，給凈利潤率貢獻了3-4個百分點，使得海亮2012-2014財年的凈利潤率能分別達到24.3%、28.2%、30.3%，而所謂的金融利潤，其招股書也有詳細披露，主要是來自放貸業務，學校每年會預收大量學費，海亮教育為提高現金效率，會將其放貸給控股股東的相關公司，比如2013年曾經給6%的年化利率給控股股東Mr. Feng的建工公司放貸3.8億人民幣，2013年9月收回該貸款後，又給Mr. Feng的另一家房地產公司年利率6%的6億人民幣貸款（2014年6月已還清）。

（註：發表本文時所在機構不持有該公司任何倉位，所有言論不構成任何投資建議）



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