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海亮教育赴美IPO—看看民辦K12學校是怎麼賺錢的 Ricky

來源: http://xueqiu.com/6654628252/34488510

$海亮教育(HLG)$ 向美國SEC遞交了IPO招股書,計劃融資2000萬美元,這是一家民辦教育集團,官網介紹,位於浙江諸暨市,擁有三所高規格學校——諸暨市海亮外國語學校、天馬實驗學校、私立諸暨高級中學,辦學層次包括普通高中。和之前上市的新東方、好未來、學大等K12課外輔導機構不同,海亮教育是真正的K12學校,這類民辦中小學校去美國上市目前應該是屬於國內首例(年內有家楓葉教育在港股上市,有些相似)。



海亮教育的IPO招股書也詳細披露了學校的運營數據,從財務報表可以迅速掃描下這家中國民辦K12學校是怎麽賺錢的:


三所學校覆蓋了幼兒園、小學、初中、高中,2014財年在校學生數16875,平均學費是27422,高中生數量2014財年占到總數的57.9%;

從收入來看,2012-2014財年分別是3.50億、4.37億、4.62億人民幣;



營收成本項,最大的是勞力成本,每年都占到30%+,主要是教師職工的工資,截止2014年9月30日,海亮教育有1224名教職人員,348名食堂餐廳人員,373名宿舍管理人員,38名安保人員;第二大的是Student-related costs,大概每年16%左右;第三大的是交通運輸成本(Transportation),大概有5%左右,沒去過該學校的表示不理解這項成本開支;海亮的學校房租令人羨慕地低,大概只有2%,估計和海亮集團有物業相關,海亮三個學校2.7萬平米校園是和其控股股東簽訂的租賃;



毛利率,2012-2014年分別是31.6%、32.8%、35.2%,逐年改善;

運營費用,市場營銷費用控制在4%左右,開支不大,看來在當地有些知名度,行政管理費用大概在5-7%;

運營利潤率,2012-2014年分別是21%、24.4%、26%,毛利率只有30%+的情況下運營利潤率能達到20%+,主要得益於招生成本低,這項在新東方、學而思等更市場化的課外培訓市場往往是高於10%甚至接近20%;

海亮教育還有一項金融利潤(Net finance income)對提高凈利率起到明顯作用,2012-2014年這項利潤分別高達1158萬、1657萬、2006萬人民幣,給凈利潤率貢獻了3-4個百分點,使得海亮2012-2014財年的凈利潤率能分別達到24.3%、28.2%、30.3%,而所謂的金融利潤,其招股書也有詳細披露,主要是來自放貸業務,學校每年會預收大量學費,海亮教育為提高現金效率,會將其放貸給控股股東的相關公司,比如2013年曾經給6%的年化利率給控股股東Mr. Feng的建工公司放貸3.8億人民幣,2013年9月收回該貸款後,又給Mr. Feng的另一家房地產公司年利率6%的6億人民幣貸款(2014年6月已還清)。

(註:發表本文時所在機構不持有該公司任何倉位,所有言論不構成任何投資建議)



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