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2015年俄羅斯會怎麽走？高盛說前途難測

來源: http://wallstreetcn.com/node/212316

用“內外交困”四個字形容今年的俄羅斯形勢並不為過。在外，烏克蘭國內沖突遠未解決，歐美對俄的最嚴厲制裁還在升級，西方與俄羅斯的關系依然緊張；在內，市場最為關註的當屬俄羅斯的貨幣危機：四個月來俄羅斯盧布對美元的匯率跌逾40%。本幣大跌是俄羅斯面臨資本外流和西方制裁限制資本流入、國際油價暴跌、金融環境吃緊的縮影。

明年與俄羅斯相關的經濟形勢、市場走勢和地緣政治關系會怎樣變化？高盛全球投資研究團隊本月的報告有如下預測：

   · 俄羅斯經濟前景有很高的不確定性。

本月俄羅斯央行果斷決定加息，高盛預計，該央行很可能為抑制盧布貶值進一步采取行動，比如收緊流動性、幹預匯市，還可能采用資本管制等更極端的手段。

同時，俄羅斯央行收緊貨幣的措施如果持續數月，可能犧牲國內經濟，導致經濟增長急劇收縮，還會使國內企業和家庭負債增加。考慮到銀行業的或有債務可能轉移到政府資產負債表，俄羅斯主權債券的違約壓力可能加大。

   · 俄羅斯政府與西方國家的緊張關系依然如故。

高盛認為，解決烏克蘭沖突的前景還很不確定。

   · 如果烏克蘭國內沖突得到遏制，俄羅斯對歐洲經濟的負面影響可能就會減少。

   · 俄羅斯的大宗商品產量和出口量受影響很小。

石油方面，高盛預計，明年俄羅斯的產油量可能持平今年，傳統石油項目的開采成本較低，基礎設施的成本也比其他生產商的低，因為俄羅斯本地的服務業運營成本是以盧布計價的。當然，西方制裁和市場需求疲弱可能給俄羅斯產油帶來下行風險。

天然氣方面，高盛預計，明年年初俄羅斯出口歐洲的天然氣不會像2009年那樣受到幹擾。不過當前的地緣政治環境仍存在和解破裂的風險。

農產品方面，高盛仍認為，西方制裁不可能影響俄羅斯農產品出口，因為俄羅斯的這類出口規模很大，限制俄方的這類出口也涉及人道主義問題。

前美國國家安全顧問Tom Donilon今年4月曾評論稱：

“普京可以在政治上挑釁地特立獨行，但在俄羅斯這個全球化的經濟體，普京要想在經濟上隔離自己的國家，讓它不會受到任何重大傷害，那是他無能為力的。”

雖然俄羅斯不可避免會受傷害，但正如今天華爾街見聞文章分享的以下圖表所示，過去150年，俄羅斯多次面臨危機，又化險為夷，可謂“久經考驗”，即使今年地緣政治風險很高，也難保明年不會柳暗花明，出現轉機。

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