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全球股市大跌背後的新邏輯:貝塔系數過高

來源: http://wallstreetcn.com/node/211798

近兩天來全球股市表現都不佳,跟蹤中國股市的ETF甚至創下史上最大跌幅,除了消息面上的利空因素,巴克萊指出基金的綜合股票貝塔系數過高可能是導致股市回撤的罪魁禍首之一。

中國決策者收緊本土債市相關規定引發各類資產價格下挫後,跟蹤中國內地股票的美國最大交易所交易基金(ETF)創下有史以來最大跌幅。

德意誌銀行X-trackers嘉實滬深300指數中國A股ETF在紐約跌7.3%,創下2013年11月份問市以來的最大跌幅,跟蹤在香港上市股票的iShares安碩中國大盤股ETF出現10個月來的最大跌幅。中國股市創2009年以來最大跌幅,評級較低的債券下挫,人民幣走軟。

海外市場中希臘政局變化可能使其走上不贊同呼籲救助計劃提出的財政節支要求的立場。在美國,市場存在緊張心態,因為下周有美聯儲政策會議,而且能源股的表現不啻為一場恐怖表演。

現在巴克萊的Keith Parker又從量化分析的角度為股市下跌提出了一個新解釋:今年追漲股市的基金經理在買進股票方面變得過於激進,而基金表現不佳又引發投資者持續不斷的贖回。

或者說得更高深一些:現在基金的綜合股票貝塔系數已經比平均水平高出一個標準差,該水平難以持續,可能導致股市近期出現回落。

貝塔系數反映了個股對市場(或大盤)變化的敏感性。其絕對值越大,顯示其收益變化幅度相對於大盤的變化幅度越大;絕對值越小,顯示其變化幅度相對於大盤越小

巴克萊表示,股票基金的貝塔系數已經接近金融危機以來的峰值。

巴克萊計算了超過1100家股票共同基金、平衡基金以及對沖基金指數的綜合貝塔系數。報告指出,當綜合系數比平均水平高出至少一個標準差,如同現在這樣,全球股市會在之後一個月下跌平均2%。

用通俗的話說,許多今年跑輸基準指數的基金經理決定追漲,買入了漲幅很大的股票,但投資者的資金贖回要求源源不斷,所以基金經理必須要賣出持股。他們在上周就開始拋售股票,但得益於巴克萊稱之為“關鍵支撐因素”的交易所交易基金吸引大量資金流入,股市才得以勉強撐住。

根據ETF.com的統計,11月份投資者向ETF投入420億美元資金,月度資金流入在歷史上排名第三,而這些資金的大部分都進入了股市。

彭博新聞社幽默的評論稱,並不是說其他因素沒有對股市下跌起到推波助瀾的作用,但是如果都解釋不通,那就歸咎於希臘吧,畢竟是他們發明了貝塔的希臘字母。

 

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