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油價跌無止境 真正的“底線”到底在哪？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211652

周五布倫特原油價格觸及五年新低讓市場對於油價的討論再度活躍起來。市場最為關心的不外乎一個問題：油價到底什麽時候能夠觸底反彈？這個答案或許就在沙特能容忍的最低油價“底線”之中。

60美元，不能再低了？

對於一些沙特傳統垂直井而言，10美元/桶的情況下依然可以運營，但是這絕對不代表沙特能夠接受的底線。過去5年的時間內，沙特整體的“盈虧平衡價”只增長了10美元/桶。即便如此，隨著布倫特原油周五跌破70大關並刷新5年新低，油價距離沙特的保本價也並不遙遠了。60美元/桶很有可能是沙特的底線，也是引發油價反彈的關鍵焦點。

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事實上，原油市場的歷史已經證明，油價出現快速反彈並不罕見，因為原油的開采和產能一直無法保持相對的平衡狀態。舉例來說，目前一些美國德州的頁巖氣公司已經無法盈利——75美元/桶是他們的底線。最新的數據顯示，美國11月新油井開采許可證發放數量銳減近40%，暗示2007年左右開始的美國頁巖油氣繁榮陷入停滯。

而許多以來原油出口的國家，比如俄羅斯、委內瑞拉、和尼日利亞在油價65美元的情況下也無法保持財政平衡。這就意味著油價再跌，市場可能被迫做出回應。

本周早些時候，沙特態度已經有所緩和。在沙特政壇極具影響力的王子Turki周二表示，“除非伊朗、俄羅斯和美國願意一起減產，否則沙特不會考慮任何減產措施。沙特不會主動放棄市場份額。”雖然看起來態度強勁，但是其實也從側面說明如果其他國家“服軟”的話，沙特也願意減產以抑制油價下跌。

極度超賣 恐慌即將結束？

除了基本因素之外，油價的技術面和歷史走勢也暗示油價已經進入超賣區域。

Global Resources Fund基金經理Brian Hick表示，“油價已經遠離合理價格太遠了，我認為他們會有機會緩慢回升至80-85美元的均衡價格。”

過去10年以來，除了2008年金融危機時代，油價均沒有出現過很誇張的波動。而目前油價也正在進入潛在的買入信號區域。

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雜誌Barron本周則指出，通常而言，油價持續下跌的周期是20周左右，而這一次的下跌已經達到24周之久，歷史現實恐慌可能正在接近尾聲。

先行指標PMI？

判斷油價何時止跌的另外一個現行指標可能是觀察全球PMI的變化。

本輪油價下跌除了頁巖油革命之外，另外一個核心因素就是全球經濟的放緩。雖然美國正在穩步複蘇，但是中國和歐洲的數據表現明顯令人失望。

摩根大通全球PMI指數顯示，1個月周期和3個月周期的PMI如果出現死叉(1月下穿3月)的話就意味著經濟在走弱。而今年6月出現的死叉節點和油價大跌的開端也剛好契合。

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此外，大宗商品類股票也有類似的傾向。1998-2013年的數據顯示，當PMI指標出現死叉之後的三個月內油價下跌的概率為100%，而如果PMI出現金叉(1月上穿3月)，則未來6個月內油價上漲的概率高達83%。

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