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【黑問】創業公司股權眾籌不可不知的那些坑

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1128/148030.html

i黑馬註：股權眾籌是近幾年來炒得很熱的一個概念，對於創業公司來說，如果要做股權眾籌，要註意哪些問題，又可以通過哪些方式來預防以後可能發生的糾紛？
 
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黑問用戶問：如果想做股權眾籌，要註意哪些問題，如何預防以後可能的糾紛?
 
答1：你要知道國內的眾籌平臺對眾籌融資規定了極其嚴格的條件和流程
 
綠狗網
 
雖然目前法律對於股權眾籌融資沒有明確的規定，但是在實際操作中，國內的眾籌平臺對眾籌融資都規定了極其嚴格的條件和流程。
 
首先，創始人需要股權眾籌融資，應通過眾籌平臺的嚴格審核，而且創業項目是面向不特定投資人。投資人在投資前需要了解項目的具體內容、盈利模式和創業團隊、投後分紅計劃等項目信息。創始人需要根據眾籌平臺的要求提交相關證件、資質，跟投資人簽署《股權眾籌融資協議》，明確約定融資人和投資人的權利、義務、分紅比例、違約責任、退出機制及爭議解決辦法等。
 
其次，投資人進行眾籌投資，需要仔細查閱項目信息，最好能夠親身接觸一下項目創始人並跟創始人進行問答交流。在投資前一定要簽署《股權眾籌融資協議》確保自己的利益。因為股權眾籌不同於債權眾籌，它具有收益不確定性和長期性的收益風險，通常情況下創業者無法保證投資人的投資回報。
 
最後，選擇靠譜的眾籌平臺，根據信任的明星領投人進行投資。例如天使街設定的是2+8的眾籌融資模式，20%的專業領投人領投，他們通常具有多年投資經驗和一定的投資實力，只有領投結束，小微天使才可以選擇跟投。
 
創業公司如果需要股權眾籌融資，創業團隊應達成統一認識，預留出一定比例的股份，制定需要融資的金額、需要投資的人數、每個投資人最多可以持有的股份，等等。
 
通常，創業團隊根據融資需要，拿出如10-40%左右的股份，由投資人根據自身情況購買一定比例的股份，享有一定的權利。
 
股權眾籌投資人作為公司的股東，享有股東應當享有的股份權、分紅權以及對公司財務狀況的監督權和建議權。
 
為了保障創業公司有效運營，原則上由公司創始人代持投資人的股份，投資人原則上不享有表決權；當達到一定的經營期限或銷售收入，投資人既可以增持股份，也可以全部或部分轉讓股份。
 
也有的創業公司，對投資人的股份不代持，而是進行工商變更登記。投資人享有什麽權利、什麽時間分紅、什麽時候退出、是否享有表決權，等等，完全由雙方約定。
 
但是無論是何種形式的投資方式，創業公司都應當及時向投資人進行信息披露，允許投資人查閱公司的財務報表，並根據閱讀的時間和比例進行分紅。
 
答2：創業公司要仔細甄選投資人，切不可為了吸引投資方，虛報高額回報

Zhangxueda——公司&資本市場律師
 
（一）先說說宏觀環境
 
目前國家定調為積極探索眾籌這種新方式，但是預計短期內不會有個具體的定調，眾籌其實和未經證監會批準公開發行證券、非法集資容易扯上關系。公開和非公開發行證券區別為是否超過200人。眾籌和非法集資有什麽區別呢？讓我看，區別就在於派出所想什麽時候抓人。
 
（二）股權眾籌，看起來很好，聽起來不錯，炒起來很熱，但是創業公司、眾籌平臺、投資者三方在里面都很難受。為什麽這麽說？
 
對於創業公司來說，眾籌絕對不是首要選擇，試想，如果能有天使投資，有VC投資，幹麽要找一群人來投資，投資人當然越少越好啊，無論是從公司治理，還是專業能力，專業投資人和業余投資（相對天使等投資人來講）都有差距，溝通成本很高。
 
對於眾籌平臺來說，它要篩選很多項目，很多好的項目都已經被天使投資人給預定了，很多找上來的項目質地都是相當比較一般的，即使是這樣，有媒體報道，找上來的項目，能被眾籌平臺看上的，都不足30%，成功的能有多少呢？最主要的是眾籌平臺如何定位自己？服務的中介？篩選了那麽多項目，投入那麽多精力，只有成功的才有可能收費，這里面眾籌平臺承擔的風險很大，如果項目失敗了，眾籌平臺是不是要承擔責任？是不是一種信用背書？承擔什麽樣的責任？很有爭議，感覺收益和風險不成比例。
 
對於投資人來講，高大上人士早就通過各種渠道成為各種私募基金的LP，無論是有名還是無名的基金，一般這種投資對投資人的資金能力要求很高，少則幾百萬，多則上千萬。屌絲也想買，怎麽辦？其實有很多間接的方式，比如公募基金，就是委托給專業機構來打理，眾籌看似直接投資，其實也是比較間接的，因為不可能每個投資人都上來直接和項目公司創始人談判，所以才出現了所謂的領投人，領投人風險還是很大，出事兒都得找他。創業公司因為是有限公司，有50人限制，所以眾籌大多成立公司或者有限合夥企業來作為投資平臺，再投資項目公司，這種方式，其實已經很難說是“眾籌”了。當然，也有股權代持的情況，代持問題很多，一般投資人只認收益率，如果是代持，很容易和借貸、非法集資聯系到一起。
 
總而言之，項目成功了，皆大歡喜。失敗了，很容易扯皮，如何預防？對於創業公司來講，從開始的宣傳、接洽，平臺方，投資人都要仔細甄選，所有的環節都要留意，把權利、義務想清楚並通過協議的方式固化下來，尤其註意不要為了吸引投資方，虛報高額回報，很容易出事兒。
 
答3：股權眾籌是發展空間最大的眾籌模式，也是目前法律風險最大的一類眾籌
 
計兮
 
股權眾籌將是未來發展空間最大的一類眾籌模式，也是目前法律風險最大的一類眾籌。
 
1、股權眾籌的運作模式
 
股權眾籌一般至少要經過如下幾個階段：
 
（1）向平臺提交項目，並通過平臺的初步審核；
 
（2）平臺進行線上募資，有時也配合進行線下路演；
 
（3）募資期結束，簽署投資法律文件，匯劃資金。
 
募資期滿時，大多數平臺奉行“allornothing”規則，即如果募資額達到或超過原計劃金額，則項目眾籌成功；如果募資額沒有達到計劃金額，則眾籌失敗，所募資金全額退還投資者。個別網站，在募資沒有達到計劃額度時，也可以繼續推進項目，但一般要對投資者進行適當的風險提示。
 
2、股權眾籌的法律風險
 
目前股權眾籌平臺及項目發起人最容易觸犯的是擅自發行股票罪。首先，根據《公司法》的規定，有限責任公司的股東不得超過50人，股份有限公司的股東不得超過200人，《證券法》亦有類似規定。但眾籌模式的特性決定了一個項目可能會有數百甚至更多的投資人，極易突破股東人數的限制，同時這些投資人分布各地互不熟悉，極易被認定為“不特定的對象”。其次，眾籌平臺在項目籌資過程中，是否涉及廣告、公開勸誘等，也是比較難以界定的。在實務操作中，各眾籌平臺一般以股份代持和成立有限合夥的方式規避上述雷區。股份代持雖然國家法律允許，但委托人和受托人之間的信任是難題，同時，股份代持天然的會帶來較多的糾紛，權屬具有一定的不確定性。成立有限合夥企業，則很大程度上可以規避《公司法》、《證券法》關於人數的限制，但通過層層設立有限合夥企業，也存在被監管部門認定為“以合法形式掩蓋非法目的”的風險。
 
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