$攜程(CTRP)$ 博凡投資
來源: http://xueqiu.com/6702349718/33342726
$攜程(CTRP)$ 下面是我兩個月前給一個網友的回帖。沒有任何show off的想法，我自己在雪球上也就是找個樂子，從來不想當大V, 發言都是即興。也不對專業性負責。只是覺得有時涉及一些公司的格局和戰略問題，其實是有非常清晰的答案的。比如攜程沒可能成為priceline, 奇虎的搜索和百度的搜索是兩回事，份額即使真的到了30%，等等，也不一定多賺錢。美股背後的機構博弈非常厲害，對企業的研究很深，和A股不一樣，不是粘個邊就能炒概念。其實即使什麽問題都弄明白了，可能一樣會賠錢。但既然願意到雪球來做研究或者基本的盡職調查，就不希望看到大家在基本概念上有誤解。
博凡投資：坦白的講，我對攜誠的看法一般。公司不錯，行業市場非常大，但競爭也很激烈。大家總拿priceline作樣板，覺得這個行業可以出幾百億市值的公司。但priceline的利潤幾乎全部來自於booking.com。booking.com本來是歐洲（荷蘭）的在線預定網站，被美國人買了，它的利潤主要來自於旅店，因為歐洲有非常多的小，有特色，而且特別掙錢的旅館，所以booking.com地位牢固，很掙錢。歐洲本來就是分散的多個國家，一家做大了，就很難有別的本土公司能起來，除非也是跨國企業。所以，priceline的經驗對其他任何OTA都沒有借鑒意義。反而是它一家獨占全球最肥的市場，把別人的路都堵死了。
priceline在美國的業務就不掙錢，美國三家主要的在線旅遊網站過去十年盈利都一般，另外兩家股價連大盤可能都沒跑過。因為美國的航空、旅館等都是大型企業主導的，OTA很難拿到高傭金，而且這些公司還時不時希望顧客直接從他們的網站買。
中國的情況，連鎖旅店發展很快，獨立旅店沒有任何文化和服務內涵，活下去都難，別說給中介很高傭金了。雖然市場大，但更像美國而不是歐洲。
美國另外一家不錯的OTA trip advisor是靠內容取勝的，攜誠也不是這個路子，國內的螞蜂窩倒是更像一點。
事實上，攜誠這幾年利潤率的壓力很大，收入增長很快，盈利一般般。關鍵是看不到任何解決問題的辦法，做了十幾年還找不到一個毛利高的細分市場，行業的習慣養成了，以後OTA就會一直是一個低毛利的行業了。寄希望於別人撐不住退出是不現實的。
所以我覺得攜誠向上的空間只是跟著市場走，繼續分食傳統線下旅遊行業的蛋糕，把量做大，但股價不太可能有暴發性的增長，因為公司的盈利不會是平臺公司那種指數增長的模式。胖胖胖:評論已被 胖胖胖 刪除
贊助(1)回複09-26 15:20