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技術分析第一篇：各種投資流派的哲學思想及應用誤區（1） 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32890587

我覺得作為一個股票初學者，學一些技術分析的知識還是很有必要的。有些時候一個股票你能不能拿得住，關鍵就在於你是否具備成本優勢，有了一定成本優勢後，你自然就能擁有良好的持股心態，撇開倉位控制和持股成本空談如何鍛煉心態是毫無意義的，我就不相信你在最高點買入，遇到30%回調還面不改色，假如浮虧30%你還面不改色，我只能說你是一個徹底的賭徒，根本沒資金管理和風控的概念，屬於那種“死了都不賣，不翻10倍不痛快”的腦殘偽價值粉。而技術分析就能解決這種成本控制問題，讓你從一開始就買在階段性的低點，你自然就有足夠信心面對回調。很多網友其實根本就不知道如何正確使用技術分析，以前學的那些技術分析基本都算是白學了，因此我覺得我還是很有必要開技術分析這門課程的。

在學習任何一種投資策略之前，我們都有必要先來了解該投資策略背後的哲學觀和假設條件。任何一種投資策略，都離不開要回答以下問題：股票市場的本質是什麽？驅動股價波動的核心因素是什麽？這就像任何一個哲學流派都必須回答：世界的本質是什麽？世界的起源？有怎樣的哲學觀就會有對應的投資策略，進而衍生出對應的投資技巧。下面我將簡單介紹目前一些常見投資流派的哲學思想。其實任何一種投資流派都只是從某個局部來審視股票市場的本質，他們都犯了以偏概全的錯誤，就像盲人摸象一樣。因此真正的大師不排斥任何一種投資流派，也不盲目信奉任何一種投資流派。應該是集眾所長，獨樹一幟。當然，並不是每個人都是立誌要成為大師級選手，假如你不想開創新的流派，那麽你只需選擇自己最順手的那一個流派，潛心修行，將其武功心法應用到極致，也能成為武林高手。

在學習一個投資流派之前，你首先要搞清楚它是如何看待股市市場的，即在該流派眼里，股市到底是什麽玩意？其中要特別註意他們的假設前提條件。因為得出某個結論，往往是基於某些前提條件的，假如這些前提條件不複存，那麽結論自然就是錯誤的。下面是常見的投資流派：隨機遊走理論、黑天鵝投資理論、價值分析、量化交易、反身性理論、技術分析。

隨機遊走理論

這個流派認為股市無法預測。他們的假設前提是：在信息沒有摩擦的情況下，任何人都無法通過信息獲取超額收益。他們的證據是：根據數據統計，90%的基金經理無法跑贏指數；讓一群猴子砸飛鏢選股，跟一群所謂的股票專家選股，最後發現專家收益率只跑贏猴子3%都不到。

因此他們得出結論，不管你怎麽努力，從概率統計角度，你很難跑贏指數。與其浪費時間去掙紮，還不如直接購買指數，這樣你就可以跑贏市場上90%的人。而在這種思想下，ETF指數基金誕生了，他們只複制指數走勢，不追求超越指數的收益率。

對於這個流派的觀點，我不敢茍同。在我看來，他給出的證據是有問題的。因為跑贏指數是一個相對值，而不是絕對數值。這就像第一名是一個相對概念一樣。根據概率統計，不管你怎麽努力，每個競賽只有1個冠軍，其他999999999個選手都跑輸給冠軍，因此我們不要努力去爭取冠軍了，這是徒勞的，我們還是坐在那等死算了。之所以90%的基金經理跑不贏大盤，那是因為他們本身就是市場的組成成分。假如他們都很努力，那麽指數的漲幅可能是20%，假如他們都是一群傻子，那麽指數的漲幅可能只有1%，最後不管他們是天才還是傻子，統計數據都會顯示僅有10%的人跑贏指數。此外，你不選擇update自己的能力，而你的對手們卻在不斷update自己，那麽你就會輸的很徹底。假如你和對手都選擇update自己，那麽你就只能取得平均收益。

至於猴子砸飛鏢事件，問題也在於他求平均數。100個專家，每人挑選出3只股票，加起來就是滬深300指數了，你能用這個滬深300組合跑贏滬深300指數嗎？對於“被平均”，國人是深有感觸啊，俺們人均幾套房子，人均收入1萬美金，我只能說絕大多數人都拖國家後腿了。

還是就是他的假設前提市場信息無摩擦。所謂無摩擦就是所有信息都第一時間被公開，所有投資者都在第一時間獲得信息，並且所有投資者都能正確分析出該信息的含金量。這種假設條件太苛刻了，在現實世界根本不存在。

黑天鵝投資策略

這個投資策略很意思。作者認為人們往往低估了小概率事件發生的概率，因此在給小概率事件進行風險定價時，其定價是錯誤的。因此作者專門去賭小概率發生。他會分散投資購買很多這種小概率事件的期權，由於大家都認為發生概率極低，因此一份看空期權的價格可能只需幾分錢，但是一旦發生這種小概率，收益率無疑是巨大的。最後他在08年房利美崩盤事件中，獲得了上億美元的收益。

這個投資策略有兩個要點：1、分散下註，不能只押一個事件；2、尋找那種表面上看起來發生概率很小，但是經過仔細分析後，其實發生概率並不小的事件。這個投資策略其實在中國股票市場上也有人在應用，那就是專門賭st重組的人。大家都覺得st會退市，認為退市概率極高，因此給他的股價定位非常低廉，但實際上，st股退市的概率遠遠沒有大家想象中那麽高，於是這里就產生了錯誤的定價，有人就專門利用這種錯誤定價來獲取暴利。

作者眼中的世界如下圖所示。



恒常事件：例如太陽每天從東邊升起。這種事件只占世界的很小一部分，這類事件完全可以依靠經驗或公式精確推導出來，因此最節省人類的記憶空間。人們往往傾向於過分關註此類事件。事實上此類事件完全沒有投資價值，因為大家沒分歧，就不可能存在交易對手方。會不會有人傻到願意跟我賭明天的太陽從哪邊升起？我賭從東邊升起，有人敢做我交易對手賭太陽從西邊升起麽？

高概率事件：發生概率極高的事件。人們也傾向於過分關註此類事件。此類事件的投資價值也很低，因為幾乎都沒懸念。例如工商銀行每年的利潤率，每年都那麽穩定，而且在可預見的3-5年里，變化也不大。既然大家都能猜出來，當前市場價格就已經反映了這種預期，當他公布年報時，股價根本無動於衷。

已經發生過的小概率事件：對於小概率事件，人們傾向於忽略其存在，但是一旦某個小概率發生了，人們就會極度重視，重點防範。結果就是此類事件再發生的概率就會變得微乎其微。但是人們由於生活在恐懼陰影中，往往會高估了其今後發生的概率。這里就存在定價錯誤。例如911襲擊後，航空股暴跌，但是作者認為在此發生911襲擊的概率幾乎為零，因為大家都已經高度警惕，因此他大膽抄底航空股，又賺了一大筆。

未發生的小概率事件:對於尚未發生過的小概率事件，由於提前防備成本極高，因此人們往往傾向於忽略其存在。並且人們往往低估了此類事件的發生概率。這里也存在錯誤的定價。例如長期資本投資公司，其使用的投資模型時由幾個諾貝爾經濟學得主聯合開發的，之前運作都良好，結果在做俄羅斯國債時破產了，當時他們經過模型分析，當前俄羅斯的國債價格是大幅偏離正常值的，只要俄羅斯不宣布違約，那麽他們就能大賺一筆，他們通過歷史數據分析，覺得國家主權違約發生的概率極低，結果很不幸，那一次俄羅斯直接宣布違約，於是這個被譽為由世界上最聰明最懂金融的人操盤的投資公司破產了。而作者做空房利美的期權的理由是，大家覺得房利美倒閉的概率很小，但是作者卻認為人們低估了其倒閉的概率，結果還真被他賭對了。

能夠感知其存在但無非用概率描述的事件：這是一類無非用現有數學工具描述的事件，由於完全無非用數學言語描述，因此預期其未來變化幾乎不可能。例如混沌，表面上看起來好像沒規律，但實際上卻是有規律的，但這種規律又無法用現有的數學公式來描述。要捕獲這種事件只能靠運氣，例如指數競猜活動，要想連續猜對10場，運氣成分是主要的，與個人能力無關。

未知的世界：絕大多數事件屬於這種類型，既然屬於未知世界，想利用此類事件獲利也就不可能，不多說。

今天先寫到這，下一篇接著介紹其他的投資哲學，我是獵手11-hawk，歡迎大家關註。



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